Grayscale Биткоин — макроактив, а политика ФРС определяет направление движения цены сильнее, чем халвинг-кцикл раз в 4 года

Глава исследовательского направления Grayscale, бывший экономист Goldman Sachs Zach Pandl 22 июля в соцсети X поделился соображениями, отметив: «Биткоин — это макроактив, и он будет колебаться вместе с макропеременными», а также предположив, что если ФРС (Fed) решит не продолжать повышение ставок, то биткоин, возможно, уже завершил тестирование дна в текущем цикле. Его позиция напрямую бросает вызов широко распространённому на рынке традиционному каркасу 4-летнего халвинга.

Мнение Pandl: чувствительность к политике Fed и макроактивная роль биткоина

Согласно публичной публикации Pandl в X, его ключевой тезис заключается в том, что динамика цены биткоина в значительной степени зависит от ожиданий относительно денежно-кредитной политики ФРС, а не просто следует прошлым историческим циклам. Он прямо заявил: «Биткоин — это макроактив, он будет колебаться вместе с макропеременными (например, ростом экономики и ожиданиями относительно политики)».

В рамках условной оценки Pandl говорит, что если ФРС в дальнейшем решит не продолжать повышение ставок, то биткоин может уже завершить тестирование дна в этом раунде. Эта условная логика призвана подчеркнуть, что курс политики Fed является наиболее важной внешней переменной в текущий момент.

Пост Pandl в сообществе вызвал активное обсуждение: многие аналитики обменивались мнениями о дальнейших шагах ФРС, эффекте синхронизации с эфиром (ETH) и применимости других макромоделей.

Аналитический отчёт Grayscale: применимость традиционной модели 4-летнего халвинга поставлена под сомнение

По данным аналитической статьи Grayscale, которую Pandl опубликовал: «Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?», основные тезисы следующие:

Традиционный 4-летний циклический каркас: в последние десятилетия рынок в целом полагал, что биткоин строго следует халвингу раз в четыре года; если опираться лишь на эту рамку, то текущее состояние рынка подсказывает, что инвесторам, возможно, придётся столкнуться с более длительным медвежьим периодом

Эффект перекрытия макросилами: Pandl считает, что макроэкономические силы уже достаточно, чтобы перекрыть инерцию цикла; решения Fed по политике дают более прямые ориентиры для определения дна биткоина

Структурное влияние входа институционального капитала: продолжающийся приток институционального капитала с Уолл-стрит усиливает связку между рынком криптовалют и глобальной макроэкономикой; точность прогнозов традиционного циклического каркаса поэтому снижается

Изменение аналитических инструментов: Pandl вместе с графиками показал, как меняется тренд взаимосвязи биткоина с макроэкономическими факторами

Часто задаваемые вопросы

Откуда взята позиция Pandl о том, что биткоин — макроактив?

Согласно мнению главы исследовательского направления Grayscale Zach Pandl, опубликованному в X (22 июля 2026 года по тайбэйскому времени), он считает биткоин макроактивом, а ключевой переменной для определения его дна называет направленность политики ФРС; он также поделился аналитической статьёй Grayscale «Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?».

Почему Pandl считает, что традиционная 4-летняя модель халвинга может больше не работать?

Согласно публикации Pandl в X, он полагает, что по мере того как на рынок входит всё больше институциональных средств Уолл-стрит, связь между рынком криптовалют и глобальной макроэкономикой усиливается, и макрофакторы (например, политика ФРС) уже достаточно, чтобы перекрыть традиционную циклическую инерцию; это личное мнение аналитика — для дальнейшего ознакомления следует использовать официальный отчёт Grayscale и последующие рыночные события.

Какие условия для достижения дна называет Pandl?

Согласно условной формулировке Pandl в X, если в дальнейшем ФРС решит не продолжать повышение ставок, биткоин, возможно, уже завершил тестирование дна текущего раунда; это личная аналитическая позиция Pandl и не является инвестиционной рекомендацией Grayscale.