Coinbase 于 6 月 22 日推出了与 OpenAI 和 Anthropic 相关的、面向预 IPO 的永续合约，为符合条件的非美国客户提供通过其国际交易所接触两家私营人工智能公司的机会。Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 将零售投资者在公司公开上市前难以进入私营公司的问题作为该产品的理由。他表示，该产品将 Coinbase 国际交易所的永续合约产品线扩展为面向私营市场估值的交易，允许交易者在不获取股权或投票权的情况下对公司的估值进行建仓与持仓。
Coinbase 推出面向私营 AI 公司的估值型合约
这些预 IPO 永续合约使用公司层面的估值指标，而不是假设性的股价，这反映了在上市之前资本结构尚未最终确定。私营公司在 IPO 准备过程中经常会修订股数或调整资本化，使得早期基于股数的定价不可靠。将合约锚定在总股权估值上，能够避免因披露不完整而造成的扭曲。
交易连续进行，持仓以 USDC 结算。参与者无需获取股权或投票权即可获得对估值变化的敞口。永续合约的形式消除了到期限制，使得持仓可以保持开放，而资金费率会使合约价格与估值基准保持一致。
Coinbase 表示：“预 IPO 永续合约允许用户在公司 IPO 之前，就私营公司交易以 USDC 结算的永续合约，并引用公司的总股权估值，而不是估算的预 IPO 单股价格。”
平台仅通过 Coinbase 国际交易所向美国境外符合条件的用户开放。合约允许交易者在使用交易所现有永续合约基础设施（包括保证金要求、资金机制和风控措施）的同时，做多或做空。
6 月 22 日，Armstrong 在 X 上写道：“两家最大、最受炒作的私营公司很快就要上市了（OpenAI 和 Anthropic）。但因为它们是私营公司，普通人无法获得敞口。我们在 Coinbase（非美国客户）上为这两家公司推出了预 IPO 永续合约。”
SpaceX 合约转换演示向公开市场定价的过渡
Coinbase 通过其与 SpaceX IPO 相关联的 SPCX-PERP 合约演示了合约转换流程。在 6 月 3 日提交 S-1/A 之后，交易所在 6 月 11 日执行了按每股计价的基准调整（rebase），将合约转换为基于股数的格式。该合约于 6 月 12 日转变为标准的股票永续合约，定价与市场数据提供商 Pyth 的实时股票数据源挂钩。
该转换流程确保公司向公开市场迈进时的连续性。在披露股数之后，合约会调整为按每股定价，并在后续链接到实时股票数据，从而实现可控的平滑过渡，而无需要求交易者平仓结束持仓。
FAQ
Coinbase 在 6 月 22 日推出了什么？
Coinbase 于 6 月 22 日推出了与 OpenAI 和 Anthropic 相关的预 IPO 永续合约，通过 Coinbase 国际交易所向符合条件的非美国客户开放。这些合约引用总股权估值，并以 USDC 结算。
预 IPO 永续合约与传统股票投资有何不同？
预 IPO 永续合约让用户在不获得所有权或投票权的情况下获得对公司估值的敞口。合约使用总股权估值指标而非股价，并通过永续合约形式无限期保持开放，资金费率会使价格与估值基准保持一致。
Coinbase 为 SpaceX 合约使用了什么转换流程？
Coinbase 的 SPCX-PERP 合约在 6 月 3 日提交 S-1/A 之后，于 6 月 11 日进行了按每股计价的基准调整（per-share rebase）。该合约在 6 月 12 日转变为标准股票永续合约，并且定价与来自 Pyth 的实时股票数据挂钩。
