هذه هي الأسباب التي تجعل المتداولين المحترفين لا يزالون حذرين على الرغم من وصول سعر ETH إلى مستوى 3,400 دولار

سعر الإيثيريوم (ETH) سجل تصحيحًا بنسبة 4% على مدى يومين متتاليين بعد أن وصل إلى مستوى 3,400 دولار يوم الأربعاء. هذا التطور فاجأ المشتريين، وأدى إلى موجة تصفية بقيمة 65 مليون دولار من عقود مستقبلية طويلة الأجل على ETH. من الجدير بالذكر، وفقًا لمؤشرات المشتقات، لا يزال المتداولون المحترفون يحتفظون برأي محايد إلى سلبي، على الرغم من أن ETH وصل إلى أعلى مستوى له خلال شهرين.

فرق سعر العقود الآجلة لمدة شهرين على ETH | المصدر: laevitas.chيوم الجمعة، تم تداول عقد مستقبل ETH لمدة شهر واحد بفارق 4% سنويًا مقارنة بالسوق الفوري. عادةً ما يُعتبر الفرق أقل من 5% علامة سلبية، حيث يطالب البائعون عادةً برسوم أعلى لتعويض فترة الدفع الممتدة. هذا النقص في الثقة ينبع جزئيًا من الاتجاه الهابط القوي في سوق العملات الرقمية، في حين أن الذهب ومؤشر S&P 500 يحققان أعلى مستويات لهما في عام 2026.

مقارنة سعر ETH/USD (على اليسار) مقابل إجمالي رأس مال سوق العملات الرقمية (على اليمين) | المصدر: TradingViewانخفض سعر ETH إلى 3,280 دولار، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 28% في إجمالي رأس مال سوق العملات الرقمية منذ 6/10/2025. أدى تراجع الطلب على التطبيقات اللامركزية (DApps) إلى ضغط على السعر، خاصة بعد تراجع موجة الإطلاق والتداول على العملات الميمية. جذب المزيد من المستخدمين الجدد هو العامل الرئيسي لدفع نشاط البلوكشين، وزيادة رسوم المعاملات، وارتفاع الطلب على الرموز الأصلية.

تصنيف أكبر شبكات البلوكشين حسب رسوم الشبكة خلال 30 يومًا، بالدولار الأمريكي | المصدر: Nansenخلال الـ30 يومًا الماضية، زاد عدد المعاملات على منصة إيثيريوم بنسبة 28%، لكن إجمالي رسوم الشبكة انخفض بنسبة 31% مقارنة بالمعدل الطبيعي. على العكس، استمر نشاط المعاملات على منصات منافسة مثل سولانا و BNB Chain في الاستقرار، مع زيادة متوسط الرسوم بنسبة 20%. والأكثر قلقًا، أن أكبر حل توسعة لإيثيريوم، Base، سجل انخفاضًا بنسبة 26% في عدد المعاملات خلال نفس الفترة.

ضعف محفزات نمو ETH بسبب انخفاض رسوم المعاملات، تراجع الطلب على DApps، ومخاطر الستاكينج

الحيتان وصانعو السوق حساسون بشكل خاص لمستوى استخدام الشبكة، حيث أن إيثيريوم لديه آلية حرق تلقائية لـ ETH عندما يزداد الطلب على معالجة بيانات البلوكشين. عندما ينخفض نشاط الشبكة، ينخفض عائد الستاكينج على ETH، مما يقلل من رغبة المستثمرين في الاحتفاظ به على المدى الطويل. حاليًا، حوالي 30% من إجمالي عرض ETH لا يزال مقفلًا في عقود الستاكينج.

على الرغم من أن غياب محفزات ارتفاع سعر ETH قد يرجع إلى ضعف الطلب على DApps، إلا أن ثقة المتداولين لا تزال ضعيفة، حيث أن التدفقات المالية المؤسسية لا تزال محايدة. صناديق ETF على ETH الفورية في الولايات المتحدة سجلت تدفقات نقدية صافية متواضعة بقيمة 123 مليون دولار منذ 7/1، بينما معظم الشركات المدرجة التي تشتري ETH تواجه خسائر.

القيمة السوقية لشركة Bitmine Immersion (BMNR US) أقل بنسبة 13% من قيمة 13.7 مليار دولار من ETH التي تمتلكها الشركة في مخزونها. بالمثل، تمتلك شركة Sharplink (SBET US) 2.84 مليار دولار من ETH، لكن القيمة السوقية لها تبلغ فقط 2.05 مليار دولار. على الرغم من أن هذه الشركات تواصل شراء ETH عند السعر الحالي، إلا أن ثقة المستثمرين في العملة الرقمية تواصل التراجع.

مخطط فرق دلتا 30 يوم لعقود خيارات ETH (خيارات شراء-بيع) على Deribit | المصدر: laevitas.chعقد البيع (put) على ETH يُتداول برسوم أعلى بنسبة 6% مقارنة بعقد الشراء (call) يوم الجمعة، ويُعتبر هذا مستوى يشير إلى سوق محايد إلى سلبي. يبدو أن المتداولين المحترفين غير مستعدين لتحمل مخاطر الهبوط، مما يشير إلى أن التوقعات بارتفاع قوي إلى 4,100 دولار على المدى القصير منخفضة جدًا.

استمرار انخفاض رسوم الشبكة يزيد من صعوبة الحفاظ على زخم الارتفاع. بشكل عام، يعتمد سعر ETH حاليًا بشكل كبير على عوامل خارجية، أكثر من التغيرات الداخلية في نظام إيثيريوم البيئي. يعكس تشاؤم المتداولين المحترفين ضعف الطلب على DApps، والمخاوف من تدفقات الأموال الخارجة من برنامج الستاكينج الأساسي لـ ETH.