[Редакционная статья] Криптовалюты должны превзойти споры о «доходности» и решить проблему «кредитоспособности»

В криптовалютном рынке “процент(Yield)” всегда остается популярной темой. Средства перетекают в поисках доходности выше банковских вкладов, и традиционные финансы к этому относятся с настороженностью. В нашей публикации мы резко критиковали банковский сектор за препятствование инновациям и защиту своих привилегий. Конечно, факт, что банки пытаются защитить свою прибыль, остается очевидным, и критика в их адрес по-прежнему актуальна.

Но нам нужно рассматривать этот вопрос более спокойно и с точки зрения так называемого “стальной(Steelman)” аргумента. Что произойдет, если крупные суммы средств, изначально хранившиеся в банках, начнут массово выводиться и поступать в криптоэкосистему? Это далеко не просто боль для банков. Стоимость привлечения капитала для них значительно возрастет и станет менее стабильной.

Рост этих затрат неизбежно приведет к повышению процентных ставок по кредитам и ужесточению условий их выдачи. И первыми, кто почувствует эти изменения, будут не крупные корпорации или состоятельные клиенты, а именно малый и средний бизнес(SME) и потребители с низким кредитным рейтингом.

Это и есть настоящая проблема, с которой сталкивается криптоиндустрия. Сейчас уже недостаточно просто хвастаться “мы можем предложить более высокие проценты”. Если криптовалюта станет новым резервуаром для накопления средств, то какой будет соответствующая “альтернативная кредитная система”? На этот вопрос нужно дать ответ.

Суть кредитного создания и вызовы для криптовалют

Первичные принципы функционирования кредитной системы включают три пункта: ① капитал, несущий риск(Risk-bearing capital), ② оценка и управление кредитами(Underwriting and servicing), ③ структура, способная выдержать кризисные нагрузки(Structure that survives stress).

Предположим, что средства циркулируют вне банковской системы, то есть на блокчейне. Тогда можно рассмотреть два решения.

Первое — кредитование на основе средств инвесторов(Investor-funded Credit). То есть банки или профессиональные кредитные организации по-прежнему отвечают за выдачу и управление кредитами, но их источники финансирования заменены краткосрочными сбережениями на долгосрочные инвестиции (например, криптоликвидность). Это также является будущей моделью, связанной с RWA (реальными активами) или токенизацией.

Однако здесь возникает сложность — область “реляционного финансирования”. Данные по кредитам малых и средних предприятий разрозненны, важна мягкая информация(Soft information), а характер кредитов различен. Это усложняет стандартизацию и “легкую секьюритизацию(Securitize)” по аналогии с ипотечными кредитами. В конечном итоге, чтобы решить эту проблему, блокчейн должен выйти за рамки простого выпуска токенов, потребуется лучшее отслеживание данных, более передовые технологии оценки кредитоспособности и инфраструктура для взыскания.

Второе — повышение эффективности банковского сектора с помощью технологий. Если из-за конкуренции приходится повышать ставки по депозитам, то снижение операционных затрат с помощью технологий — это путь к сохранению кредитных возможностей.

Для устойчивого финансирования

До сих пор мы тратили слишком много сил на дискуссии о том, “откуда берется доход”. Сейчас же нужно сосредоточиться на вопросе: “какая у нас на самом деле должна быть кредитная система”.

Устойчивое решение может прийти либо от улучшения банковской системы, либо от новых крипто-кредитных рынков, управляемых инвесторами, либо от третьего пути. Главное — криптовалюта должна выйти за рамки простого средства увеличения стоимости активов и превратиться в субъект, решающий проблему жизненно важной сферы реальной экономики — “кредит”.

Обеспечивая доступность кредитных каналов для обычных граждан и малого бизнеса, криптоиндустрия должна создавать инновационные финансовые потоки. Вот что действительно докажет ее ценность.