Nothing Research Партнер 0xTodd делится своей инвестиционной философией: комбинация биткоина и американских облигаций обеспечивает стабильную доходность в условиях продолжительной экспансии или сжатия валюты. Он считает, что стейблкоины недооценены как убийственное приложение, и положительно относится к структурному объединению AI и криптовалют.

（Предыстория: женский пророк предсказывает США: Трамп купит 1 000 000 BTC в качестве национальных резервов）

（Дополнительный фон: Главный инвестиционный аналитик Bitwise: сможет ли биткоин войти в долгосрочный бычий рынок к 2026 году, ключевые три испытания）

Содержание статьи

• 1. Межотраслевое: от лаборатории до «момента прихода» биткоина
• 2. В шуме: структурное суждение о Luna
• 3. Методология исследования: я приветствую весь мир для «спора»
• 4. Инвестиционная философия: активы, позволяющие «спать спокойно»
• 5. Недооцененное убийственное приложение: стейблкоины
• 6. Технологическая перспектива AI: Crypto — его естественное решение
• 7. Советы новичкам и три оценки на 2026 год
• 8. Медленное суждение — долгосрочная конкурентоспособность

В криптоиндустрии большинство обсуждений сосредоточено на ценовых колебаниях, смене нарративов и возможностях следующего раунда. Но по-настоящему определяющим, сможет ли человек оставаться за столом на долгий срок, зачастую является не один раз удвоить капитал, а то, знает ли он, что делает, когда рынок не дает обратной связи.

Это — одна из вещей, которую 0xTodd неоднократно подтверждал за последние восемь лет.

В 2017 году, перейдя из материаловедения в криптоиндустрию, 0xTodd стал не только долгосрочным исследователем, но и строителем, ищущим «определенность» в фундаментальных структурах. В отличие от эмоционально-ориентированного подхода, его больше интересует: что стоит долгосрочно ставить.

1. Межотраслевое: от лаборатории до «момента прихода» биткоина

Путь Todd в индустрию не был постепенным, а носил ярко выраженный эпохальный характер.

В 2017 году он готовился к подаче заявки на зарубежную докторскую программу. В то же время по всему миру разразилась атака-вымогательство «вечной синевы», требующая выкупа в биткоинах. Пока большинство обращало внимание на риски кибербезопасности, он заметил другой сигнал — впервые биткоин вошел в мейнстрим через «реальное применение».

Еще в 2013 году Todd познакомился с биткоином и был очень чувствителен к этому моменту. Позже он неоднократно говорил о важной закономерности:

Каждый раз, когда крупные СМИ начинают серьезно обсуждать «что можно делать с биткоином», — это знак начала большого цикла.

Поэтому он отменил заявку на докторатуру и перешел в криптоиндустрию. Для него это было не спекулятивным выбором, а рациональным решением, — стать свидетелем появления нового финансового вида, который начал выходить на главный уровень, — и перейти от традиционной академической карьеры к быстро развивающейся новой области.

2. В шуме: структурное суждение о Luna

После входа в индустрию исследования и публикации быстро стали его основной деятельностью.

От ранних публикаций на Zhihu до работы в исследовательских центрах бирж и создании Nothing Research — он постоянно фокусировался на биткоине, Ethereum и стейблкоинах. Со временем, перенеся деятельность в Twitter (X), его исследования стали более заметными и часто подвергались критике.

В 2021 году, когда Luna и UST достигли пика рыночных настроений, он выбрал почти наименее популярную позицию — публично критиковал их фундаментальные структуры, определяя их как системы, сильно зависящие от доверия. В течение некоторого времени его суждение не принесло ему одобрения, а лишь вызвало атаки и насмешки.

В итоге, в 2022 году UST рухнул. Управляемые им средства, за счет коротких позиций по UST, принесли значительный рост чистой стоимости в экстремальных условиях рынка. Хотя он и не «успешно вышел» из пика DeFi летом, этот опыт подтвердил его постоянное правило — зарабатывать на понимании.

«Этот кайф доказать свою точку зрения реальными деньгами — гораздо приятнее, чем просто зарабатывать, — это выброс дофамина, безумие.»

3. Методология исследования: я приветствую весь мир для «спора»

В отличие от многих исследователей, Todd не избегает споров и даже поощряет «спорить».

Он обычно после публикации своих мнений приглашает людей с противоположными взглядами высказывать возражения. По его мнению, опаснее не быть оспоренным, а — замкнуться в собственных выводах, не подвергая их внешней проверке.

Эта привычка идет из его ранней подготовки в области материаловедения:

Каждое заключение должно иметь источник, каждая логика — быть прослеживаемой, каждое решение — быть воспроизводимым.

Именно поэтому он предъявляет к себе строгие требования — предпочитает медленное движение, чтобы не жертвовать точностью ради привлечения внимания. В условиях информационной перегрузки это «медленное мышление» помогает ему избегать шума.

По его мнению, главная проблема в криптоиндустрии — не нехватка информации, а умение отличить надежное от ненадежного. Методология, сформированная на этапе научных исследований, — важнейший инструмент для фильтрации информации.

4. Инвестиционная философия: активы, позволяющие «спать спокойно»

Говоря о распределении активов, Todd предлагает свою текущую наиболее признанную структуру — биткоин + американские облигации.

Логика проста:

• Биткоин: достаточно наблюдать за одним показателем — продолжает ли крупная экономика расширять денежную массу. Пока фиатная система продолжает инфляцию, биткоин как «независимый, ограниченный по предложению актив» сохраняет свою хеджирующую ценность.
• Облигации США: в периоды высокой ставки фиксировать доходность около 4–5%, что обеспечивает стабильный денежный поток.

Это, по его мнению, создает замкнутый цикл:

Если продолжается печатание денег — выигрывает биткоин; если прекращается — облигации дают стабильную доходность.

«Это портфель, в котором можно спокойно спать долгие годы.»

5. Недооцененное убийственное приложение: стейблкоины

Если биткоин — первый убийственный актив в блокчейн-пространстве, то по мнению Todd, стейблкоины — второй, и до сих пор недооценены.

После жизни и работы за границей он стал очень чувствителен к ценности стейблкоинов. Традиционная банковская система не так стабильна, как кажется: ограничения счетов, регуляции и трансграничные сложности могут возникнуть в любой момент. Стейблкоины позволяют осуществлять глобальные переводы с помощью всего лишь кошелька.

В вопросе RWA он также придерживается сдержанной и дифференцированной позиции:

Он осторожен в отношении «полной токенизации ценных бумаг», считая, что традиционная финансы уже достигли высокой зрелости в этой области; но в отношении стейблкоинов, привязанных к реальным доходным активам, особенно к американским облигациям, он выражает долгосрочную оптимистичность.

В этом контексте он отметил продукты вроде BMRUSD от BitMart (совместно с DigiFT). Эти стейблкоины, привязанные к реальным активам и обеспечивающие предсказуемую доходность, — наиболее вероятная форма долгосрочного принятия рынком в условиях регуляции.

«Опробовав один раз стейблкоин, трудно полностью вернуться к традиционной банковской системе.»

6. Технологическая перспектива AI: Crypto — его естественное решение

Что касается связи AI и криптовалют, Todd не увлекается концептуальными наслоениями, а рассматривает структурные основы.

По его мнению, AI-ассистируемая торговля — почти неизбежное направление. По мере повышения возможностей моделей, стабильность и скорость AI в исполнении сделок скоро превзойдут большинство человеческих трейдеров.

Еще важнее — вопросы взаимодействия и расчетов между AI. Когда AI начнут взаимодействовать друг с другом, вызывать услуги, закупать вычислительные мощности или данные, привязка к банковским картам станет очевидно невозможной. Высокоточные, программируемые, без разрешений стейблкоины станут наиболее естественным средством расчетов.

С этой точки зрения, Crypto — не просто нарратив AI, а его естественное дополнение в экономической сфере.

Когда речь заходит о страхе, что AI заменит контентных создателей, Todd говорит, что лучше заранее подготовиться и ждать его прихода.

Советы новичкам и три оценки на 2026 год

Для новичков, желающих войти в индустрию, Todd дает практичные и консервативные советы:

Сначала изучайте технологии, потом — торговлю.

Понимание технических принципов биткоина, Ethereum и DeFi важнее, чем сразу смотреть на графики.

Что касается будущего, он выделяет три основные тенденции:

2. Crypto найдет свое место в эпоху AI: AI обеспечивает производительность, Crypto — производственные отношения.
3. Расширение сценариев использования стейблкоинов: платежи, управление финансами и трансграничные расчеты станут массовыми.
4. Регуляция принесет структурные изменения: участие крупных финансовых институтов подтолкнет индустрию к новому этапу развития.

Медленное суждение — долгосрочная конкурентоспособность

Todd не гонится за трендами нарративов. Он скорее — человек, постоянно движущийся внутри структуры: исследует, проверяет, строит, анализирует.

В высокоцикличной индустрии рынок поощряет скорость, но в итоге остаются те, кто действительно понимает структуру и готов нести ответственность за каждое слово.

Риск-предупреждение:

Мнения и взгляды, опубликованные в этом разделе, отражают только личную позицию гостя, не представляют точку зрения BitMart или ее аффилированных лиц и не должны рассматриваться как профессиональные финансовые рекомендации.

Инвестиции в криптовалюты — высокорискованная деятельность, сопряженная с возможностью значительных потерь. Прошлые показатели, гипотетические сценарии или моделированные результаты не гарантируют будущую доходность. Ценность цифровых валют может колебаться, покупка, хранение или торговля цифровыми валютами связаны с существенными рисками. Перед участием в торговле или хранением цифровых валют, тщательно оцените их соответствие своим инвестиционным целям, финансовому положению и уровню риска. BitMart не предоставляет инвестиционных, юридических или налоговых советов.