เขียนโดย: Tia, Techub News
ภายในเวลาไม่ถึง 24 ชั่วโมง มูลค่าการฝากเงินก็ทะลุ 500 ล้านดอลลาร์; เพียงหนึ่งสัปดาห์หลังจากนั้น ตัวเลขนี้ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 912 ล้านดอลลาร์ ผลงานในช่วงเริ่มต้นของ Jupiter Lend ในเส้นทางการให้กู้ยืมบน Solana นี้ ไม่มีข้อสงสัยใดๆ ที่ทำให้ผู้คนต้องเปลี่ยนความคิดเกี่ยวกับระดับการไหลเข้าของเงินทุน ต้องบอกว่า โปรโตคอล DeFi เก่าแก่หลายๆ ตัวมักใช้เวลาหลายเดือนหรือแม้กระทั่งหลายปีในการสะสมมูลค่าทางการเงินในระดับเดียวกัน Jupiter Lend สามารถจุดประกายตลาดได้ในช่วงเวลาสั้นๆ ซึ่งไม่สามารถแยกจากความช่วยเหลือทางเทคนิคของ Fluid โปรโตคอลได้.
Solana มีชื่อเสียงในด้านปริมาณการซื้อขาย DEX มาเป็นเวลานาน แต่ในด้านการให้ยืมกลับมีข้อบกพร่องโดยธรรมชาติ ขนาดของตลาดเล็ก และความเชื่อมั่นของผู้ใช้ไม่เพียงพอ จึงถูกเรียกว่า “ตลาดเงินของคนจน” การร่วมมือกันระหว่าง Jupiter และ Fluid เป็นการเติมเต็มช่องว่างนี้ โดยผ่าน Jupiter Lend Jupiter จะนำพื้นฐานที่แข็งแกร่งในระบบนิเวศของ Solana และเครือข่ายผู้ใช้มาใช้ให้เกิดประโยชน์อย่างเต็มที่ ขณะที่ Fluid จะใช้ประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จในการรวม DEX + การให้ยืมในตลาด EVM เพื่อให้โครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีและโซลูชันด้านสภาพคล่อง การรวมกันนี้จะสร้างพื้นดินใหม่ที่สามารถรองรับการให้ยืมขนาดใหญ่สำหรับ LP และผู้ใช้ได้อย่างแท้จริง.
จากตรรกะการออกแบบ Fluid ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือพื้นฐานที่ให้บริการผลิตภัณฑ์เดียว แต่มีศักยภาพที่จะเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านสภาพคล่องข้ามนิเวศน์ มันได้พิสูจน์ความสามารถในการเพิ่มประสิทธิภาพทุนในตลาด EVM ผ่านการแบ่งปันชั้นสภาพคล่องและกลไกนวัตกรรม (เช่น Smart Debt) การร่วมมือกับ Jupiter เพื่อนำโครงสร้างนี้เข้าสู่ Solana ไม่เพียงแต่แก้ไขปัญหาการกู้ยืมที่มีมาอย่างยาวนาน แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่ Fluid จะขยายตัวไปยังหลายเชนสาธารณะและกลายเป็นฐานการเงินที่แตกต่างกันในนิเวศน์ต่างๆ
ก่อนที่จะร่วมมือกับ Jupiter ในการออก Jupiter Lend ผลงานของ Fluid ก็โดดเด่นอยู่แล้ว จากมุมมองของผลิตภัณฑ์การให้ยืม Fluid ยังห่างไกลจาก AAVE หลายระดับ แต่จากมุมมองของ DEX Fluid แสดงผลงานได้อย่างยอดเยี่ยม เคยมีปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมงที่สูงกว่า Uniswap.
Fluid คืออะไร?
Fluid โปรโตคอลไม่ใช่แพลตฟอร์มการให้ยืมหรือการแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการรวมกันของแพลตฟอร์มการให้ยืมและการแลกเปลี่ยน ความสำคัญของมันอยู่ที่การเสนอแนวคิดของเลเยอร์สภาพคล่อง (Liquidity Layer) ที่รวมการให้ยืมและการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์เข้าไว้ด้วยกันในพูลสภาพคล่องเดียวกัน ซึ่งหลีกเลี่ยงสถานะที่ไม่มีประสิทธิภาพของเงินทุนที่ถูกแยกออกในโปรโตคอลและสถานการณ์ต่างๆ ตามรูปแบบ DeFi แบบดั้งเดิม.
ในสัญญาเงินกู้ส่วนใหญ่ หลักการของ Lending จริงๆ แล้วง่ายมาก: ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้าไปแล้วได้รับดอกเบี้ยฝากที่แพลตฟอร์มกำหนด แต่ Fluid แตกต่างออกไป มันได้ทำการปรับโครงสร้าง Lending เองให้กลายเป็นชั้นการแชร์สภาพคล่อง (Liquidity Layer).
Dex แก้ปัญหาการเริ่มต้นเย็นโดยการใช้สภาพคล่องที่ให้ยืมเป็นสภาพคล่องที่แชร์ ซึ่งสภาพคล่องแบบ Curve จำเป็นต้องใช้การสนับสนุนเพื่อดึงดูด LP ขณะที่ Fluid สามารถเริ่มต้นเย็นได้โดยไม่ต้องใช้การสนับสนุน.
การไหลของสภาพคล่องแบบสูญญากาศ: Smart Lending & Smart Collateral & Smart Debt
ใน Fluid นั้น ไม่เพียงแต่มี Lending แบบธรรมดา แต่ยังมีโหมด Smart Lending อีกด้วย สินทรัพย์ที่คุณฝากไม่ใช่เพียงแค่สินทรัพย์เดียว แต่เป็นคู่โทเคน ซึ่งไม่ใช่แค่การ “ฝาก” เท่านั้น แต่ยังเป็นการให้สภาพคล่องแก่ DEX ของ Fluid ด้วย เมื่อเป็นเช่นนี้ คุณจะได้รับดอกเบี้ยจากการฝากเงินตามปกติ รวมถึงรายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย (Liquidity APR และ Trading APR) โดยมีค่าใช้จ่ายคือความเสี่ยงจากการสูญเสียแบบไม่ถาวร (Impermanent Loss) อย่างไรก็ตาม สกุลเงินหลักที่รองรับในปัจจุบันเป็นคู่สเตเบิลคอยน์ซึ่งมีความผันผวนต่ำมาก ทำให้ความเสี่ยงจากการสูญเสียแบบไม่ถาวรแทบจะมองข้ามได้.
หลังจากที่การแบ่งปันสภาพคล่องได้แก้ปัญหาการเริ่มต้นเย็นของ Dex แล้ว Smart Lending จะตอบแทนผู้ใช้ Lending ด้วยค่าธรรมเนียม Dex ในรูปแบบของการสนับสนุน ซึ่งจะดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากขึ้นให้เข้ามาทำ Lending.
แนวคิดเดียวกันนี้ได้ขยายไปยังโมดูล Borrow เช่นกัน นอกจากการกู้ยืมแบบปกติแล้ว Fluid ยังมีโหมด “Smart” ที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ใน Smart Collateral สินทรัพย์ที่ใช้ค้ำประกันจะไม่ถูกทิ้งไว้เฉยๆ แต่จะเข้าร่วมในสระสภาพคล่องในรูปแบบ LP โดยสามารถค้ำประกันและสร้างค่าธรรมเนียมได้ในเวลาเดียวกัน
ในโหมด Smart Debt แม้แต่หนี้สินที่คุณปล่อยกู้ก็ยังสามารถนับเป็นส่วนแบ่ง LP และยังคงสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม นี่หมายความว่าใน Fluid แม้แต่หนี้สินก็สามารถกลายเป็นเครื่องมือในการเพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุนได้
กระบวนการของ LP ปกติคือการนำโทเค็น A และ B สองชนิด (เช่น ETH และ USDC) ไปใส่ในสระ AMM เมื่อมีคนทำการซื้อขายโทเค็นทั้งสอง LP จะได้รับค่าธรรมเนียม แต่ในกรณี Smart Debt คุณไม่ได้ฝากสินทรัพย์ แต่เป็นการกู้ A และ B (เช่น -1000 A, -1000 B) ในบัญชีจะถูกบันทึกเป็นตำแหน่ง LP เชิงลบ เมื่อมีคนเข้ามาซื้อขาย ตำแหน่งหนี้ในสระก็จะเปลี่ยนแปลงไปตามการทำธุรกรรมด้วยเช่นกัน.
เช่น ผู้ใช้ใช้ 100 A แลก 100 B: ตำแหน่งของคุณจาก -1000/-1000 เปลี่ยนเป็น -900 A / -1100 B.
โดยพื้นฐานแล้วคือ: จำนวนหนี้สินที่ถูกยืมออกไปจะปรับตามการซื้อขายเช่นเดียวกับ LP เมื่อถึงเวลาที่คุณต้องชำระเงิน จำนวน A และ B ที่คุณต้องคืนอาจแตกต่างจากตอนที่ยืมออกไป หากราคาตลาดเป็นประโยชน์ คุณอาจชำระคืนได้ง่ายกว่าที่คาดไว้ หากไม่เป็นประโยชน์ หนี้สินของคุณอาจเพิ่มขึ้น และต้องชำระคืนมากขึ้น ในระหว่างกระบวนการทั้งหมด ค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะถูกนับรวมในส่วน LP หนี้สินของคุณ ดังนั้นหนี้สินของคุณยังคงสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียม ซึ่งรายได้นี้สามารถใช้หักล้างต้นทุนหนี้บางส่วนได้.
Smart Collateral และ Smart Debt แม้ว่าจะเป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย แต่สำหรับ LP และผู้กู้แล้ว ถือว่ามีความน่าสนใจอย่างมาก Smart Debt สามารถนำมาซึ่งผลตอบแทนเพิ่มเติมให้กับผู้ให้กู้เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยกู้ยืม ในขณะเดียวกัน Smart Collateral ยังสามารถเพิ่มอัตราผลตอบแทนของหลักประกันของผู้ใช้ได้ ด้วยเหตุนี้จึงสามารถลดต้นทุนการกู้ยืมของผู้ใช้งานได้มากทีเดียว.
กลไกการชำระเงินที่มีประสิทธิภาพสูง
Fluid มีประสิทธิภาพในกลไกการชำระบัญชีที่สูงกว่าข้อตกลงการกู้ยืมแบบดั้งเดิมอย่างมีนัยสำคัญ ในข้อตกลงแบบดั้งเดิม การชำระบัญชีเป็นแบบ “จุดต่อจุด” - ผู้ชำระบัญชีต้องเฝ้าดูว่ายอดตำแหน่งของผู้ใช้คนใดจะกระตุ้นความเสี่ยง จากนั้นจึงทำการชำระบัญชีตำแหน่งนั้นโดยเฉพาะ ดังนั้นผู้ชำระบัญชีต้องติดตามตำแหน่งทั้งหมดและต้องเตรียมเงินทุนเองหรือเริ่มต้นสินเชื่อด่วน ซึ่งมีอุปสรรคสูง เหมาะสำหรับหุ่นยนต์ชำระบัญชีระดับมืออาชีพเท่านั้น.
แต่ใน Fluid มันจะรวม “หนี้เสีย” ทั้งหมดเข้าเป็น “กองหนี้เสีย” หน่วยงานที่ทำการชำระหนี้ (แม้แต่ผู้ค้าที่ธรรมดา) ไม่ได้มองไปที่ตำแหน่งเฉพาะเจาะจง แต่จะทำการโต้ตอบกับกองนี้โดยตรง เปรียบเสมือนการซื้อขายหนี้เสียในคู่การค้าใดคู่หนึ่ง เหมือนกับการทำการค้าในช่วงความลื่นไหลที่มีชีวิตใน Uniswap v3 เนื่องจากหนี้เสียถูกบรรจุเป็นสภาพคล่องที่คล้ายกับ AMM DEX aggregator (เช่น 1inch, Paraswap เป็นต้น) สามารถนำการค้าธรรมดาของผู้ใช้ไปยังกองชำระหนี้ได้โดยตรงเพื่อทำการชำระหนี้ การออกแบบนี้ไม่เพียงแต่เพิ่มประสิทธิภาพของตลาด แต่ยังขยายขอบเขตของหน่วยงานชำระหนี้และต้นทุนการชำระหนี้อย่างมาก
ผู้จัดการการชำระบัญชีไม่จำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีขนาดใหญ่ - การวิ่งโนดทั้งหมด การติดตามตำแหน่งทั่วทั้งเครือข่าย ทำให้ลดอุปสรรคในการเข้าร่วมลงเพิ่มเติม ทำให้ตลาดมีความกระจายอำนาจมากขึ้น เพียงแค่เชื่อมต่อกับพูลหนี้เสียก็สามารถมีส่วนร่วมในการชำระบัญชีได้อย่างง่ายดาย
นี่ทำให้ Fluid สามารถให้โทษการชำระบัญชีที่ต่ำมาก (เมื่อชำระบัญชี ผู้ใช้จะจ่ายค่าธรรมเนียมให้กับผู้ชำระบัญชี) โทษการชำระบัญชีของโปรโตคอลการกู้ยืมที่เป็นที่นิยมมักจะอยู่ที่ 5–10% ในขณะที่โทษการชำระบัญชีของ Fluid สามารถลดต่ำสุดได้ถึง 0.1% ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้จะสูญเสียน้อยลงถึง 50–100 เท่า.
Gas ที่จำเป็นสำหรับการชำระบัญชีของ Fluid ก็ต่ำมาก เนื่องจากการชำระบัญชีไม่จำเป็นต้องมีผู้ชำระบัญชีที่ทำการเก็งกำไรที่ซับซ้อน จึงสามารถดำเนินการได้โดยตรง ซึ่งลด Gas ที่จำเป็นสำหรับการชำระบัญชีได้อย่างมาก โดยรวมแล้ว การชำระบัญชีของโปรโตคอล Vault ของ Fluid ใช้ Gas ประมาณ 150k ในขณะที่โปรโตคอลอื่นๆ มักต้องใช้ 300k–1M และ Fluid สามารถชำระบัญชีตำแหน่งใด ๆ ได้ในธุรกรรมเดียว โดยแทบไม่เพิ่มต้นทุน Gas เพิ่มเติม ในขณะที่การดำเนินการเดียวกันในโปรโตคอลอื่น ๆ จะต้องใช้หลายธุรกรรม ซึ่งทำให้ต้นทุน Gas เพิ่มขึ้นตามเชิงเส้น.
ในขณะเดียวกัน โลจิก “การชำระบัญชีบางส่วน” ใน Fluid ยังสามารถหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีเกินควรในโปรโตคอลการกู้ยืมแบบดั้งเดิมได้ โดยโปรโตคอลเช่น Aave และ Compound มักจะทำการชำระบัญชีแบบแบ่งกลุ่มเช่นกัน เช่น การชำระบัญชีสูงสุด 50% ของตำแหน่งในแต่ละครั้ง แต่เนื่องจากผู้ชำระบัญชีแสวงหาผลกำไร อาจขายหลักประกันในหนึ่งการชำระบัญชีมากกว่าที่ “การฟื้นฟูตำแหน่งให้กลับมาอยู่ในสถานะที่ดี” ต้องการ ซึ่งมักจะนำไปสู่การชำระบัญชีเกินควร ขณะที่ Fluid จะชำระบัญชีถึง Liquidation Threshold (เส้นปลอดภัย) เท่านั้น ระบบจะคำนวณอัตราส่วนหลักประกันและระดับความเสี่ยงของตำแหน่งผู้ใช้แบบเรียลไทม์ เมื่อตำแหน่งตกต่ำกว่าระดับการชำระบัญชี Fluid จะคำนวณ “หลักประกันขั้นต่ำที่จำเป็นในการฟื้นฟูให้กลับไปยังโซนที่ปลอดภัย” การชำระบัญชีจึงขายสินทรัพย์เพียงเล็กน้อยนี้ (จำนวนหนี้ที่ถูกชำระบัญชีในส่วนใหญ่ใกล้เคียงกับ 5%) สินทรัพย์ที่ถูกขายจะเข้าสู่กองทุนหนี้สูญ โดยไม่จำเป็นต้องมีผู้ชำระบัญชีเฝ้าดูตำแหน่ง การดำเนินการชำระบัญชีไม่ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจโดยมนุษย์ แต่จะเป็นไปตามตรรกะและโมดูลาร์
เนื่องจากมีการชำระบัญชีเฉพาะสินทรัพย์ที่จำเป็น ระบบนิเวศจึงได้รับประโยชน์อย่างมาก หากผู้ใช้ทุกคนในระบบนิเวศใช้โปรโตคอล Vault ในการจัดการตำแหน่งหนี้ของตน ผลกระทบด้านลบจากการขายบังคับและผลกระทบที่ตามมาสามารถลดลงได้ถึง 5 ถึง 10 เท่า ทำให้ทั้งระบบนิเวศมีประสิทธิภาพและเสถียรมากขึ้น
การซื้อคืน
เนื่องจาก Dex ไม่จำเป็นต้องให้แรงจูงใจกับ LP และบางส่วนของค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะไหลไปยังคลัง Fluid ดังนั้น Fluid จึงมีแผนที่จะนำเงินส่วนนี้ไปใช้ในการซื้อคืน ข้อเสนอได้เผยแพร่ไปยังชุมชนเพื่อหารือเมื่อวันที่ 20 สิงหาคม
ข้อเสนอแนะได้เสนอแบบจำลองการซื้อคืนสามแบบ ได้แก่: 1. แบบจำลองแรกคือการซื้อคืนแบบไดนามิกตาม FDV ในแบบจำลองนี้ เปอร์เซ็นต์ของรายได้ที่จัดสรรให้กับการซื้อคืนจะขึ้นอยู่กับ FDV ของ FLUID หาก FDV ต่ำกว่า 500 ล้านดอลลาร์ รายได้ 100% จะถูกใช้ในการซื้อคืน ขณะที่ FDV เพิ่มขึ้น สัดส่วนการจัดสรรการซื้อคืนจะลดลงตามเส้นโค้งที่กำหนด 2. แบบจำลองที่สองคือการซื้อคืนตามราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา (TWAP) ที่ 30 วัน หากราคาปัจจุบันต่ำกว่าราคา TWAP 30 วัน รายได้ 100% จะถูกใช้ในการซื้อคืน; หากราคาปัจจุบันสูงกว่าราคา TWAP 30 วัน จะไม่มีการซื้อคืน 3. แบบจำลองที่สามคือกลไกผสม ในตลาดกระทิง โปรโตคอลพยายามลดการซื้อคืนและเก็บรายได้ไว้; ในตลาดหมี จะมีการปรับขนาดการซื้อคืนตามเส้นโค้งฟังก์ชันของแบบจำลองแรกตาม FDV เพื่อให้แน่ใจว่าจะมีการซื้อคืนที่มีความกระตือรือร้นมากขึ้นเมื่อโทเค็นถูกประเมินค่าต่ำเกินไป 4. นอกจากนี้ ข้อเสนอแนะยังสนับสนุนการอภิปรายเกี่ยวกับตัวเลือกไม่ซื้อคืน ซึ่งหมายถึงการเก็บรายได้มากขึ้นเพื่อการเติบโตและการลงทุนใหม่
ของเหลว DEX v2
หลังจากที่ Jupiter Lend เปิดตัว Fluid กำลังจะปล่อยเวอร์ชัน V2 โดยแกนหลักของ Fluid DEX v2 คือการดำเนินการสัญญาเดี่ยวที่สร้างขึ้นบนชั้นสภาพคล่องของ Fluid โครงสร้างที่เป็นเอกภาพนี้ทำให้เกิดความสามารถในการรวมกันได้ไม่จำกัด ในขณะที่เพิ่มประสิทธิภาพของเงินทุนและการใช้ Gas อย่างมาก และอนุญาตให้มีการมัดรวมข้ามเพื่อขยายการรวมสินทรัพย์ที่มีหางยาว.
DEX v2 จะรองรับ 4 ประเภทหลักของ DEX เมื่อเปิดตัว: DEX v1 สินทรัพย์อัจฉริยะ, DEX v1 หนี้อัจฉริยะ, คำสั่งขอบเขตสินทรัพย์อัจฉริยะ และคำสั่งขอบเขตหนี้อัจฉริยะ.
ประเภทสองประเภทสุดท้ายของ DEX V2 อนุญาตให้ LP ให้สภาพคล่องตามช่วงราคา นอกจากนี้ยังสามารถเลือกสร้างคำสั่งช่วงเพื่อให้หนี้อัจฉริยะและหลักประกันอัจฉริยะสามารถวางในตำแหน่งใดก็ได้บนเส้นโค้งในขณะที่ให้สภาพคล่อง สำหรับ Fluid ที่มีประสิทธิภาพในการใช้ทุนที่ขยายแล้ว การรวมฟังก์ชันคำสั่งช่วงจะทำให้ Fluid ดึงดูดใจ LP มืออาชีพมากขึ้น
นอกจากนี้ DEX v2 ได้พิจารณาเรื่องโมดูลาร์และการขยายตัวที่ไม่ต้องขออนุญาตอย่างเต็มที่ในขณะที่สร้าง ในอนาคต Fluid จะอนุญาตให้มีการใช้หลักประกันที่อัจฉริยะและหนี้ที่อัจฉริยะโดยไม่ต้องขออนุญาตอย่างเต็มที่ ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้และโปรโตคอลสร้างหลักประกันและตำแหน่งหนี้ประเภทใดก็ได้
สรุป
สำหรับ Fluid การมีโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งเป็นส่วนหนึ่งของการแข่งขัน แต่ในอีกด้านหนึ่ง การมีพันธมิตร/เครือข่ายการจัดจำหน่ายที่แข็งแกร่งจะช่วยเสริมพลังให้กับโปรโตคอลอย่างมาก
ในแง่ของผลิตภัณฑ์ Fluid ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่ง การร่วมมือกับ Jupiter Lend ได้กลายเป็นการพิสูจน์ความสามารถของ Fluid ต่อเครือข่ายการจัดจำหน่ายที่มีศักยภาพอย่างสำเร็จ เมื่อมีโปรโตคอลมากขึ้นที่เชื่อมต่อกับมัน เราอาจจะเห็นเครือข่ายสภาพคล่อง DeFi ใหม่เกิดขึ้นทีละน้อยระหว่างบล็อกเชนต่างๆ.
