今日の市場はなかなか面白い。噂では、あるアドレスが2000枚$BTC ‌ ‌を引き出し、その後流通に入れたという。だが、コイン価格は下落で崩れたどころか、底値を探ったあと、ゆっくりと持ち直している。

多くの人が疑問に思っている。「こんなに大きな売り圧があるのに、どうして相場が砸けないのか？」実は分解して見ると、ロジックはかなり明確だ。

まず規模の問題だ。2000枚のBTCを現在の価格で計算すると、せいぜい1.2億ドル強。いまの市場の厚み（深さ）からすれば、天量級の売り圧とは言えない。特に、これまでの数回の下落で短期の含み損（浮動株）はだいぶ洗い流されている。この量なら、低位の買いが簡単に受け止められる。

さらに重要なのは、受け止める力（承接力）が強まっていることだ。オンチェーンのデータから、ここ最近はBTCを10〜10000枚保有する「巨鯨」アドレスが見て取れ、直近1週間で合計で約2万枚のBTCを増やしている。片方では散発的な売り圧が外へ投げられ、もう片方では大口資金が低いところで黙って買いを入れている。売り手のコインが一般の手から強いプレイヤーの手へと移り、だからこそ価格は深くは下がらない。

もう一つ、底層のロジックがある。取引所のBTC準備（保有）がずっと減り続けているのだ。過去半年で取引所から純流出が7.8万枚あり、すでにサイクルの底値に触れている。そもそも、市場で取引可能な流動性（動かせるコイン）が減っているため、大口の売り圧が出ても、継続的に相場を叩き続けるような効果を作りにくい。多くの場合、一度で消化されてしまい、後が続かない。

最後は、マクロ面の期待が下支えしていること。市場は米連邦準備制度（FRB）の今後の利下げパスをめぐって駆け引きしているが、利下げの大枠が変わらない限り、リスク資産の下値には支えがある。単発の大口売りが与えるのは、より短期のセンチメント撹乱であり、中期の資金ロジックは変えられない。

つまり、今の市場には「売り圧がない」のではなく、「下で買ってくれる人がいる」ということだ。本当に下がる局面は、いつも静かに訪れる。看板を出して明確に大口で売ることのほうが、むしろ悪いこととは限らない。

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