世界の原油を動かすことには隠れたコストがあり、その規模は1,900%近くまで爆発的に膨らんだとデヴェア・グループの分析が示しており、ホルムズ海峡をめぐる緊張が高まるにつれて、原油の最新の反発よりもはるかに重要になり得ると一部のアナリストが指摘するリスクの水準を示唆している。
要点
原油価格は7月22日に、米中央軍（U.S. Central Command）がイランに対する空爆を11夜連続で実施したことを受けて上昇し、ブレント原油は1バレルあたり$94を上回った。だが原油が約4%上昇した一方で、ホルムズ海峡を通航するタンカーの戦争リスク保険の保険料率は、世界的な金融アドバイザリーおよび資産運用会社であるデヴェア・グループの分析によれば、ほぼ1,900%に達するまで急増している。
こうした事態の拡大は、米軍が軍事作戦を継続する中で、ホルムズ海峡を通る交通に支障が出ており、同戦略的な海路をめぐる緊張も高止まりしていることのさなかに起きている。
大規模な原油運搬船をカバーするためのコストは、紛争前に船体価値の約0.25%程度だったものが、デヴェア・グループが引用したロイズ・マーケット・アソシエーションの数値では、約5%にまで上昇したという。評価額が$1億の場合、こうした増加によって、水路を1度通航するだけで保険料は約$25万から約$500万へと引き上げられる。
デヴェア・グループのCEO、ナイジェル・グリーンはこう述べた：
「そのプレミアムが1,900%近くも上がっているということは、物理的なリスクに最も近い人々が、危険が実在し、いま起きているものだと考えていることを示している。希望込みで価格に織り込まれていないということです。」
7月22日時点で、ブレント原油はほぼ4%上昇していたのに対し、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は約3.8%上昇した。市場では、ホルムズ海峡を通じた海上輸送に関する長期の混乱リスクをトレーダーが見極める中、ボラティリティが非常に高い状態が続いていた。
米国エネルギー情報局（EIA）の、世界の主要な原油輸送のボトルネックに関する分析によると、2025年上半期にはホルムズ海峡を通過した原油は1日あたり約2,090万バレルで、世界の石油消費の約20%に相当し、海上で取引される原油の全体の4分の1を占める。サウジアラビア、アラブ首長国連邦、イランはパイプラインの代替ルートを限っているものの、そうしたルートで迂回できる量は、通常その海峡を通る量の一部にとどまる。
国際エネルギー機関（IEA）は、ホルムズ海峡の原油出荷の約80%がアジア向けだとしており、中国、インド、日本、韓国といった国々は、いかなる長引く混乱に対しても特に脆弱だと指摘している。同機関はまた、利用可能なパイプラインの代替手段では、それらの輸出のごく限られた比率しか迂回できないとも述べた。
原油価格は、海路に関連する出来事に何度も左右されてきた。ブレント原油は以前、ホルムズ海峡を再開することにつながる米国とイランの合意を受けて、トレーダーが反応したことで下落しており、市場の期待がどれほど素早く変わり得るかを浮き彫りにしている。
原油価格は将来の供給に関する見通しを反映する一方、戦争リスクのプレミアムは紛争地帯で運航する際の差し迫ったコストを反映している。原油価格と保険コストの差が広がっていることは、引受業者が船舶に対する脅威をどれほど急激に価格付けしているかを示している。
グリーンはまた、原油価格と保険コストの乖離に触れ、次のように強調した：
「原油は4%上がった。ホルムズ海峡を通じた保険料は、ほぼ1,900%上がっています。」
最終的に、保険料の上昇は原油を運ぶコストの一部になり、精製業者、燃料ディストリビューター、航空会社、メーカー、そして最終的には消費者へと波及し得る輸送費を押し上げる。海上輸送の運航事業者も、数百万ドル規模のタンカー通航手数料を負担しており、同地域を巡る航海の費用に追加の負担がのしかかっている。
こうした上昇が継続すれば、正式な閉鎖がなくても、同ルートを使いたいと考えるタンカーの数が減り、輸送能力が締め付けられる可能性がある。すると、輸送コストの上昇は、燃料価格、インフレ、政府債の利回り、そして株式市場に対して新たな圧力をかけることになり得る。
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1,900%の急騰は、原油価格よりも大きな警告を発している可能性がある
世界の原油を動かすことには隠れたコストがあり、その規模は1,900%近くまで爆発的に膨らんだとデヴェア・グループの分析が示しており、ホルムズ海峡をめぐる緊張が高まるにつれて、原油の最新の反発よりもはるかに重要になり得ると一部のアナリストが指摘するリスクの水準を示唆している。
要点
1,900%の急変が原油の反発をかき消す
原油価格は7月22日に、米中央軍（U.S. Central Command）がイランに対する空爆を11夜連続で実施したことを受けて上昇し、ブレント原油は1バレルあたり$94を上回った。だが原油が約4%上昇した一方で、ホルムズ海峡を通航するタンカーの戦争リスク保険の保険料率は、世界的な金融アドバイザリーおよび資産運用会社であるデヴェア・グループの分析によれば、ほぼ1,900%に達するまで急増している。
こうした事態の拡大は、米軍が軍事作戦を継続する中で、ホルムズ海峡を通る交通に支障が出ており、同戦略的な海路をめぐる緊張も高止まりしていることのさなかに起きている。
大規模な原油運搬船をカバーするためのコストは、紛争前に船体価値の約0.25%程度だったものが、デヴェア・グループが引用したロイズ・マーケット・アソシエーションの数値では、約5%にまで上昇したという。評価額が$1億の場合、こうした増加によって、水路を1度通航するだけで保険料は約$25万から約$500万へと引き上げられる。
デヴェア・グループのCEO、ナイジェル・グリーンはこう述べた：
7月22日時点で、ブレント原油はほぼ4%上昇していたのに対し、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は約3.8%上昇した。市場では、ホルムズ海峡を通じた海上輸送に関する長期の混乱リスクをトレーダーが見極める中、ボラティリティが非常に高い状態が続いていた。
世界のエネルギー動脈に高まる圧力
米国エネルギー情報局（EIA）の、世界の主要な原油輸送のボトルネックに関する分析によると、2025年上半期にはホルムズ海峡を通過した原油は1日あたり約2,090万バレルで、世界の石油消費の約20%に相当し、海上で取引される原油の全体の4分の1を占める。サウジアラビア、アラブ首長国連邦、イランはパイプラインの代替ルートを限っているものの、そうしたルートで迂回できる量は、通常その海峡を通る量の一部にとどまる。
国際エネルギー機関（IEA）は、ホルムズ海峡の原油出荷の約80%がアジア向けだとしており、中国、インド、日本、韓国といった国々は、いかなる長引く混乱に対しても特に脆弱だと指摘している。同機関はまた、利用可能なパイプラインの代替手段では、それらの輸出のごく限られた比率しか迂回できないとも述べた。
原油価格は、海路に関連する出来事に何度も左右されてきた。ブレント原油は以前、ホルムズ海峡を再開することにつながる米国とイランの合意を受けて、トレーダーが反応したことで下落しており、市場の期待がどれほど素早く変わり得るかを浮き彫りにしている。
エネルギー市場以外にも波及し得るコスト増
原油価格は将来の供給に関する見通しを反映する一方、戦争リスクのプレミアムは紛争地帯で運航する際の差し迫ったコストを反映している。原油価格と保険コストの差が広がっていることは、引受業者が船舶に対する脅威をどれほど急激に価格付けしているかを示している。
グリーンはまた、原油価格と保険コストの乖離に触れ、次のように強調した：
最終的に、保険料の上昇は原油を運ぶコストの一部になり、精製業者、燃料ディストリビューター、航空会社、メーカー、そして最終的には消費者へと波及し得る輸送費を押し上げる。海上輸送の運航事業者も、数百万ドル規模のタンカー通航手数料を負担しており、同地域を巡る航海の費用に追加の負担がのしかかっている。
こうした上昇が継続すれば、正式な閉鎖がなくても、同ルートを使いたいと考えるタンカーの数が減り、輸送能力が締め付けられる可能性がある。すると、輸送コストの上昇は、燃料価格、インフレ、政府債の利回り、そして株式市場に対して新たな圧力をかけることになり得る。