先週が過ぎた今も、かつてほどはまだ耐えられていないAI向けハードウェア業界は、気分を一気に好転させる“強心針”が来るのをずっと待ち続けていました。
そしてASMLとTSMC（台積電）がその後に出したのは、どちらもファンダメンタルズが十分に強いものの、高すぎる期待を完全には満たせなかった決算でした。前者は通年の売上高と粗利率のガイダンスを大幅に上方修正し、さらに2027～2028年に向けて露光装置の生産能力を増強し始めました。後者は売上高、粗利率、営業利益率はいずれも過去最高水準を維持した一方で、通年の設備投資（資本支出）を一気に600億～640億ドルへ引き上げています。
理屈の上では、これはAI半導体にとって最も理想的な組み合わせです――装置メーカーが「顧客がまだ注文している」ことを示し、ファウンドリの雄が「受注が売上に変わりつつあり、巨額の増産投資も続ける意思がある」ことを示しているからです。
しかし、市場の反応は業績の強さと完全には一致しませんでした。
その理由は2社の基本面が悪化したからではなく、AI産業チェーンの“期待”がすでに異常な高い水準まで押し上げられているためです。市場はもはや「需要は依然として強い」というだけでは満足しません。すべての四半期決算で上方修正が続き、すべての利益率が限界を突破し、そして巨額の資本支出が即座により高い利益へ転換されることを求めています。
このため、ASMLとTSMCの決算は、見た目には相反するものの、実は同時に成り立つ2つのシグナルを伝えています。すなわち、AI半導体の増産サイクルはまだ続いており、重要な一部の工程はむしろ加速している。しかし資本市場によるこのサイクルの“値付け”は、需要の検証から、回収（リターン）の検証へ移行している、ということです。**
ASMLが、この決算シーズンの“答え”をいち早く開示しました。
同社の第2四半期の純売上高は93.26億ユーロで、これまでの84億～90億ユーロのガイダンスを上回りました。粗利率は54%、純利益は29.18億ユーロです。続いて同社は第3四半期の売上高ガイダンスを110億～120億ユーロへ引き上げ、2026年通年の売上高見通しも360億～400億ユーロから、大幅に430億～450億ユーロへと上方修正しました。
単一四半期の数字よりも重要なのは、ASMLが今後2年間の装置生産能力を調整し始めたことです。同社は、2027年に低NA (numerical aperture) のEUV生産能力を、2026年の約65台をベースに30%引き上げる計画です。DUVの没入式（immersive）装置も約130台の水準から30%増やします。同時に、ASMLは2028年に向けてさらに増産を続けられる可能性も検討しています。
リソグラフィ装置のサプライチェーンは複雑で、納期も長いため、ASMLが2年後の生産能力を、たった1、2四半期の受注のブレだけで軽々しく増やすことはしません。この増産計画は、半導体製造（ウエハー）ファブの顧客が2027～2028年の先端プロセスと高品位メモリの生産能力を、前倒しで確保していることを意味します。
1日後、TSMCは“製造（晶円）側”から同様の検証を示しました。
同社は第2四半期に売上高402億ドルを計上し、前四半期比で12%増。これまでの390億～402億ドルのガイダンス上限の水準です。粗利率は67.7%で、ガイダンス上限をわずかに上回り、営業利益率は初めて60.3%に到達しました。純利益は7065.6億台湾ドルで前年同期比77.4%増。1株当たり利益（EPS）は27.25台湾ドルです。
収益構造も引き続きAIと先端プロセスへ傾いています。第2四半期の高性能計算（HPC）事業の売上高は前四半期比20%増で、同社売上の66%を占めます。7ナノメートル以下の先端プロセスはウエハー売上の77%で、そのうち3ナノと5ナノはそれぞれ30%と33%を占め、量産立ち上げ期に入った2ナノは初めてウエハー売上の3%に貢献しました。
さらにシグナルとして重要なのは資本支出です。TSMCは2026年の資本支出計画を、従来の520億～560億ドルから、大幅に600億～640億ドルへ引き上げました。そのうち約70%～80%は先端プロセスに、約10%～20%は先端パッケージ、テスト、マスク製造などの工程に充てます。
また、同社は通年のドル建て売上高の成長率見通しを、これまでの30%超から、わずかに40%超へ引き上げました。経営陣は、AI関連の需要が引き続き非常に強いこと、クラウドサービス事業者および顧客の下流からの需要シグナルが依然として前向きであると述べています。
ASMLが増やそうとしているのは露光装置の生産能力であり、TSMCは高い資本支出によってウエハー製造と先端パッケージの能力を拡充します。
したがって、装置のリーダーと世界最大のウエハー（ファウンドリ）メーカーが同時に今後の投資を引き上げたとき、少なくとも確認できるのは1点です。AI半導体の資本支出は縮小サイクルに入っていない。むしろ、産業チェーン全体として、今後数年の需要に備えて能力を加速的に準備している可能性が高い、ということです。
問題は、市場が待っているものがもはや「目標を達成した」だけの決算ではない点です。
TSMCは毎月売上高を公表するため、第2四半期の402億ドルの売上高は市場にとってすでに概ね織り込み済みです。そのため決算発表前に“期待との差”が生じているのは、粗利率、第3四半期のガイダンス、そして資本支出がどこまで上方修正されるかでした。
この観点で見ると、TSMCの第2四半期の粗利率は67.7%で、同社がこれまで示していた65.5%～67.5%のガイダンス上限は上回ったものの、マーケットが上方修正後に抱く主流見通しと大きくは一致しており、一部の投資家が想定していた約69%あるいはそれ以上の強気判断は満たせていません。
第3四半期について同社は売上高を446億～458億ドルと見込み、中値で見れば前四半期比+約12%です。一方で粗利率ガイダンスは65%～67%で、中値は約66%となっています。
粗利率の低下は、需要の弱さを意味するわけではありません。
TSMCは、2ナノの急速な量産立ち上げが下半期に粗利率を約3～4ポイント希薄化（ダイリューション）させると見ています。海外のウエハー工場の増設も減価償却費および製造コストの増加につながります。強い先端プロセス需要、高い稼働率、製造効率の改善は、これらの圧力を一部相殺するだけです。
つまりTSMCは典型的な“高景気での増産ジレンマ”に直面しています。需要が強いほど、同社は前倒しで設備を買い、工場を建設し、新プロセスを導入する必要がある。一方で資本支出が高まれば、減価償却、海外生産コスト、そして新ノード立ち上げのプレッシャーが、より早い段階で利益率に反映されてしまいます。
これこそが、この決算で最も理解すべき点です。
業績会見での、価格戦略に関する経営陣の説明から見るに、TSMCは供給が最も逼迫するときに短期の粗利率を限界まで押し上げることを目指していません。同社は、自らが顧客の長期的なパートナーであることを強調し、急激な大幅値上げで顧客を圧迫するのではなく、長期の拡張を支えられるだけの利益水準を維持したいとしています。
これは、TSMCが現在、価格決定力、顧客関係、そして継続的な増産投資の間のバランスをとる方向により重心があることを意味します。つまり、一度に希少性プレミアムをすべて回収するやり方ではないということです。産業面では、これは間違いなくポジティブなシグナルですが、短期の取引（トレード）的な観点では、投資家が受け入れるべき現実があることを意味します。AI需要は依然として強いが、増えた1ドルの売上がすべて直ちにより高い利益率へ変換されるわけではないという現実です。
そのため、市場がTSMCの決算に対してやや冷ややかな反応を示したとしても、それを単純に「AI需要がピークアウトした」と解釈することはできません。より正確には、期待がすでに異常に高まっている環境の中で、強い業績がバリュエーション（評価）にとって必要条件にはなったものの、新たな上昇の触媒を自動的に生み出すものではなくなっている、という説明のほうが当たっています。
決算発表後、強い業績はすぐに継続的なセクター上昇へはつながらず、利益率への圧力と過度な期待を市場が消化していることも示されています。
ASMLとTSMCの決算を一緒に見ると、いわゆるAIチップ「第2波」の輪郭は、これまで以上に明確になります。
それは再び「すべてのチップが足りない」という全面的な供給不足に戻ることでもなければ、過去2年におけるNVIDIAのGPU中心の相場を単純になぞることでもありません。供給ボトルネックが、AIシステム全体へとさらに広がっているというのが本質です。
ASMLのEUVとDUV装置が、先端プロセスをどれだけ速く増産できるかを決めます。TSMCの3ナノ、2ナノが、GPU、CPU、そしてカスタムASICがどれだけのウエハー生産能力を得られるかを決めます。HBMがメモリ帯域幅を決めます。CoWoSなどの先端パッケージが、計算チップ、メモリ、高速な相互接続が最終的に組み合わさって、データセンター向けに出荷できる“納品可能な製品”として成立するかを決めます。
このどれか1つの工程でも拡張が足りなければ、AIシステム全体の出荷が遅れます。
TSMCの経営陣は、先端パッケージの能力がすでに逼迫していて顧客の成長を制限していることを、明確に認めています。同社は需要と供給能力のギャップを埋めるために努力しており、同時に顧客に追加の選択肢を提供できる他のパッケージ方式も歓迎しています。
一方で、AI需要も単一のアクセラレータから、より幅広いチップタイプへと広がっています。
TSMCは、Agentic AIの発展がデータセンターにおけるCPUの重要性を改めて高めていると見ています。顧客がx86、Arm、あるいはRISC-Vのどのアーキテクチャを採用しても、その背後で必要になる先端チップの多くは引き続きTSMCで製造されるという意味です。つまり今後のAIの資本支出は、GPUだけに向かうのではなく、CPU、ネットワークチップ、メモリ、先端パッケージの需要も引き続き押し上げることになります。
長期需要についての経営陣の見方も前向きです。TSMCは、AI関連のトレンドは2029～2030年まで強さを保つと考えています。その期間に局所的な変動が出る可能性は排除しないものの、長期的な方向性は変わらないとしています。これまで示してきた「AI関連事業の中〜高50%のCAGR（年平均成長率）」に関する判断について、経営陣は新たな具体的な数字は出しておらず、需要のトレンドが従来見込みよりも強いという説明にとどめています。
ただし、だからといってすべての半導体企業が平均的に恩恵を受けるわけではありません。
同じ資本支出サイクルに属しながら、技術的な参入障壁、能力制約、利益構造、評価（バリュエーション）水準はまったく違います。したがって、AIチップ「第2波」は、ハード全体の産業チェーンがそろって再び上がっていくというよりは、構造的な相場になる可能性が高いでしょう。
次の段階では、市場はより「本当に模倣が難しい希少な供給能力を握っている企業はどれか」「顧客の増資に追随しているだけの企業はどれか」「増産後もフリーキャッシュフローや資本リターンを継続的に高められる企業はどれか」に焦点を当てるようになります。
ASMLとTSMCに続く次の重要な検証は、またマイクロソフト、アマゾン、グーグル、Metaなどのクラウド事業者に戻ってきます。結局のところ、装置企業が増産し、ファウンドリ（ウエハー工場）が投資を行っても、最終的にはクラウド事業者が資本支出をさらに引き上げ、巨大化していくAIインフラが、実際のモデル呼び出し、企業収益、キャッシュフローの回収につながることを証明する必要があるからです。
客観的に言えば、ASMLは「ファウンドリが引き続き設備購入をする意思があるか」を答え、TSMCは「顧客の注文が、ウエハーや先端パッケージの増産をさらに押し進めるのに十分である」ことをより強く証明しました。
この観点では、AI半導体の産業サイクルはまだ天井を迎えていません。
そもそも設備の生産能力は拡張中で、先端パッケージはなお逼迫しており、TSMCは通年の資本支出を最高640億ドルまで引き上げています。これらは、縮小に向けて準備を始めた産業が発するサインではありません。
それでも市場が「足りない」と感じるのは、次の段階で問題が変わったからです。これまで投資家は「AI需要が本当に存在するのか」を確認する必要がありました。しかし需要はすでに否定しづらい段階にあります。市場が知りたがっているのは、「これらの需要を満たすためにどれだけの資本を投入する必要があるのか」「その資本は最終的にどれほど高い利益とキャッシュフローへ転換できるのか」という点です。
したがって、AIチップ「第2波」はすでに始まっているのかもしれませんが、それは第1ラウンドの相場を単純に繰り返すだけではありません。
本当に稀少なのは、より多くのチップを提供できる企業だけではなく、重要な供給能力を握り、巨額の増産の後も、価格決定力、利益率、資本リターンを維持できる企業です。
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ASMLが増産、TSMCも加速：AIチップ「第2波」、なぜ市場はまだ足りないと言うのか？
先週が過ぎた今も、かつてほどはまだ耐えられていないAI向けハードウェア業界は、気分を一気に好転させる“強心針”が来るのをずっと待ち続けていました。
そしてASMLとTSMC（台積電）がその後に出したのは、どちらもファンダメンタルズが十分に強いものの、高すぎる期待を完全には満たせなかった決算でした。前者は通年の売上高と粗利率のガイダンスを大幅に上方修正し、さらに2027～2028年に向けて露光装置の生産能力を増強し始めました。後者は売上高、粗利率、営業利益率はいずれも過去最高水準を維持した一方で、通年の設備投資（資本支出）を一気に600億～640億ドルへ引き上げています。
理屈の上では、これはAI半導体にとって最も理想的な組み合わせです――装置メーカーが「顧客がまだ注文している」ことを示し、ファウンドリの雄が「受注が売上に変わりつつあり、巨額の増産投資も続ける意思がある」ことを示しているからです。
しかし、市場の反応は業績の強さと完全には一致しませんでした。
その理由は2社の基本面が悪化したからではなく、AI産業チェーンの“期待”がすでに異常な高い水準まで押し上げられているためです。市場はもはや「需要は依然として強い」というだけでは満足しません。すべての四半期決算で上方修正が続き、すべての利益率が限界を突破し、そして巨額の資本支出が即座により高い利益へ転換されることを求めています。
このため、ASMLとTSMCの決算は、見た目には相反するものの、実は同時に成り立つ2つのシグナルを伝えています。すなわち、AI半導体の増産サイクルはまだ続いており、重要な一部の工程はむしろ加速している。しかし資本市場によるこのサイクルの“値付け”は、需要の検証から、回収（リターン）の検証へ移行している、ということです。**
一、ASMLとTSMCが同時に追い風：増産サイクルはまだ終わっていない
ASMLが、この決算シーズンの“答え”をいち早く開示しました。
同社の第2四半期の純売上高は93.26億ユーロで、これまでの84億～90億ユーロのガイダンスを上回りました。粗利率は54%、純利益は29.18億ユーロです。続いて同社は第3四半期の売上高ガイダンスを110億～120億ユーロへ引き上げ、2026年通年の売上高見通しも360億～400億ユーロから、大幅に430億～450億ユーロへと上方修正しました。
単一四半期の数字よりも重要なのは、ASMLが今後2年間の装置生産能力を調整し始めたことです。同社は、2027年に低NA (numerical aperture) のEUV生産能力を、2026年の約65台をベースに30%引き上げる計画です。DUVの没入式（immersive）装置も約130台の水準から30%増やします。同時に、ASMLは2028年に向けてさらに増産を続けられる可能性も検討しています。
リソグラフィ装置のサプライチェーンは複雑で、納期も長いため、ASMLが2年後の生産能力を、たった1、2四半期の受注のブレだけで軽々しく増やすことはしません。この増産計画は、半導体製造（ウエハー）ファブの顧客が2027～2028年の先端プロセスと高品位メモリの生産能力を、前倒しで確保していることを意味します。
1日後、TSMCは“製造（晶円）側”から同様の検証を示しました。
同社は第2四半期に売上高402億ドルを計上し、前四半期比で12%増。これまでの390億～402億ドルのガイダンス上限の水準です。粗利率は67.7%で、ガイダンス上限をわずかに上回り、営業利益率は初めて60.3%に到達しました。純利益は7065.6億台湾ドルで前年同期比77.4%増。1株当たり利益（EPS）は27.25台湾ドルです。
収益構造も引き続きAIと先端プロセスへ傾いています。第2四半期の高性能計算（HPC）事業の売上高は前四半期比20%増で、同社売上の66%を占めます。7ナノメートル以下の先端プロセスはウエハー売上の77%で、そのうち3ナノと5ナノはそれぞれ30%と33%を占め、量産立ち上げ期に入った2ナノは初めてウエハー売上の3%に貢献しました。
さらにシグナルとして重要なのは資本支出です。TSMCは2026年の資本支出計画を、従来の520億～560億ドルから、大幅に600億～640億ドルへ引き上げました。そのうち約70%～80%は先端プロセスに、約10%～20%は先端パッケージ、テスト、マスク製造などの工程に充てます。
また、同社は通年のドル建て売上高の成長率見通しを、これまでの30%超から、わずかに40%超へ引き上げました。経営陣は、AI関連の需要が引き続き非常に強いこと、クラウドサービス事業者および顧客の下流からの需要シグナルが依然として前向きであると述べています。
ASMLが増やそうとしているのは露光装置の生産能力であり、TSMCは高い資本支出によってウエハー製造と先端パッケージの能力を拡充します。
したがって、装置のリーダーと世界最大のウエハー（ファウンドリ）メーカーが同時に今後の投資を引き上げたとき、少なくとも確認できるのは1点です。AI半導体の資本支出は縮小サイクルに入っていない。むしろ、産業チェーン全体として、今後数年の需要に備えて能力を加速的に準備している可能性が高い、ということです。
二、業績がこれほど強いのに、市場はなぜ“足りない”と感じるのか？
問題は、市場が待っているものがもはや「目標を達成した」だけの決算ではない点です。
TSMCは毎月売上高を公表するため、第2四半期の402億ドルの売上高は市場にとってすでに概ね織り込み済みです。そのため決算発表前に“期待との差”が生じているのは、粗利率、第3四半期のガイダンス、そして資本支出がどこまで上方修正されるかでした。
この観点で見ると、TSMCの第2四半期の粗利率は67.7%で、同社がこれまで示していた65.5%～67.5%のガイダンス上限は上回ったものの、マーケットが上方修正後に抱く主流見通しと大きくは一致しており、一部の投資家が想定していた約69%あるいはそれ以上の強気判断は満たせていません。
第3四半期について同社は売上高を446億～458億ドルと見込み、中値で見れば前四半期比+約12%です。一方で粗利率ガイダンスは65%～67%で、中値は約66%となっています。
粗利率の低下は、需要の弱さを意味するわけではありません。
TSMCは、2ナノの急速な量産立ち上げが下半期に粗利率を約3～4ポイント希薄化（ダイリューション）させると見ています。海外のウエハー工場の増設も減価償却費および製造コストの増加につながります。強い先端プロセス需要、高い稼働率、製造効率の改善は、これらの圧力を一部相殺するだけです。
つまりTSMCは典型的な“高景気での増産ジレンマ”に直面しています。需要が強いほど、同社は前倒しで設備を買い、工場を建設し、新プロセスを導入する必要がある。一方で資本支出が高まれば、減価償却、海外生産コスト、そして新ノード立ち上げのプレッシャーが、より早い段階で利益率に反映されてしまいます。
これこそが、この決算で最も理解すべき点です。
業績会見での、価格戦略に関する経営陣の説明から見るに、TSMCは供給が最も逼迫するときに短期の粗利率を限界まで押し上げることを目指していません。同社は、自らが顧客の長期的なパートナーであることを強調し、急激な大幅値上げで顧客を圧迫するのではなく、長期の拡張を支えられるだけの利益水準を維持したいとしています。
これは、TSMCが現在、価格決定力、顧客関係、そして継続的な増産投資の間のバランスをとる方向により重心があることを意味します。つまり、一度に希少性プレミアムをすべて回収するやり方ではないということです。産業面では、これは間違いなくポジティブなシグナルですが、短期の取引（トレード）的な観点では、投資家が受け入れるべき現実があることを意味します。AI需要は依然として強いが、増えた1ドルの売上がすべて直ちにより高い利益率へ変換されるわけではないという現実です。
そのため、市場がTSMCの決算に対してやや冷ややかな反応を示したとしても、それを単純に「AI需要がピークアウトした」と解釈することはできません。より正確には、期待がすでに異常に高まっている環境の中で、強い業績がバリュエーション（評価）にとって必要条件にはなったものの、新たな上昇の触媒を自動的に生み出すものではなくなっている、という説明のほうが当たっています。
決算発表後、強い業績はすぐに継続的なセクター上昇へはつながらず、利益率への圧力と過度な期待を市場が消化していることも示されています。
三、ASMLとTSMCをそろえて見ることで、AIチップ「第2波」が見えてくる
ASMLとTSMCの決算を一緒に見ると、いわゆるAIチップ「第2波」の輪郭は、これまで以上に明確になります。
それは再び「すべてのチップが足りない」という全面的な供給不足に戻ることでもなければ、過去2年におけるNVIDIAのGPU中心の相場を単純になぞることでもありません。供給ボトルネックが、AIシステム全体へとさらに広がっているというのが本質です。
ASMLのEUVとDUV装置が、先端プロセスをどれだけ速く増産できるかを決めます。TSMCの3ナノ、2ナノが、GPU、CPU、そしてカスタムASICがどれだけのウエハー生産能力を得られるかを決めます。HBMがメモリ帯域幅を決めます。CoWoSなどの先端パッケージが、計算チップ、メモリ、高速な相互接続が最終的に組み合わさって、データセンター向けに出荷できる“納品可能な製品”として成立するかを決めます。
このどれか1つの工程でも拡張が足りなければ、AIシステム全体の出荷が遅れます。
TSMCの経営陣は、先端パッケージの能力がすでに逼迫していて顧客の成長を制限していることを、明確に認めています。同社は需要と供給能力のギャップを埋めるために努力しており、同時に顧客に追加の選択肢を提供できる他のパッケージ方式も歓迎しています。
一方で、AI需要も単一のアクセラレータから、より幅広いチップタイプへと広がっています。
TSMCは、Agentic AIの発展がデータセンターにおけるCPUの重要性を改めて高めていると見ています。顧客がx86、Arm、あるいはRISC-Vのどのアーキテクチャを採用しても、その背後で必要になる先端チップの多くは引き続きTSMCで製造されるという意味です。つまり今後のAIの資本支出は、GPUだけに向かうのではなく、CPU、ネットワークチップ、メモリ、先端パッケージの需要も引き続き押し上げることになります。
長期需要についての経営陣の見方も前向きです。TSMCは、AI関連のトレンドは2029～2030年まで強さを保つと考えています。その期間に局所的な変動が出る可能性は排除しないものの、長期的な方向性は変わらないとしています。これまで示してきた「AI関連事業の中〜高50%のCAGR（年平均成長率）」に関する判断について、経営陣は新たな具体的な数字は出しておらず、需要のトレンドが従来見込みよりも強いという説明にとどめています。
ただし、だからといってすべての半導体企業が平均的に恩恵を受けるわけではありません。
同じ資本支出サイクルに属しながら、技術的な参入障壁、能力制約、利益構造、評価（バリュエーション）水準はまったく違います。したがって、AIチップ「第2波」は、ハード全体の産業チェーンがそろって再び上がっていくというよりは、構造的な相場になる可能性が高いでしょう。
次の段階では、市場はより「本当に模倣が難しい希少な供給能力を握っている企業はどれか」「顧客の増資に追随しているだけの企業はどれか」「増産後もフリーキャッシュフローや資本リターンを継続的に高められる企業はどれか」に焦点を当てるようになります。
ASMLとTSMCに続く次の重要な検証は、またマイクロソフト、アマゾン、グーグル、Metaなどのクラウド事業者に戻ってきます。結局のところ、装置企業が増産し、ファウンドリ（ウエハー工場）が投資を行っても、最終的にはクラウド事業者が資本支出をさらに引き上げ、巨大化していくAIインフラが、実際のモデル呼び出し、企業収益、キャッシュフローの回収につながることを証明する必要があるからです。
最後に
客観的に言えば、ASMLは「ファウンドリが引き続き設備購入をする意思があるか」を答え、TSMCは「顧客の注文が、ウエハーや先端パッケージの増産をさらに押し進めるのに十分である」ことをより強く証明しました。
この観点では、AI半導体の産業サイクルはまだ天井を迎えていません。
そもそも設備の生産能力は拡張中で、先端パッケージはなお逼迫しており、TSMCは通年の資本支出を最高640億ドルまで引き上げています。これらは、縮小に向けて準備を始めた産業が発するサインではありません。
それでも市場が「足りない」と感じるのは、次の段階で問題が変わったからです。これまで投資家は「AI需要が本当に存在するのか」を確認する必要がありました。しかし需要はすでに否定しづらい段階にあります。市場が知りたがっているのは、「これらの需要を満たすためにどれだけの資本を投入する必要があるのか」「その資本は最終的にどれほど高い利益とキャッシュフローへ転換できるのか」という点です。
したがって、AIチップ「第2波」はすでに始まっているのかもしれませんが、それは第1ラウンドの相場を単純に繰り返すだけではありません。
本当に稀少なのは、より多くのチップを提供できる企業だけではなく、重要な供給能力を握り、巨額の増産の後も、価格決定力、利益率、資本リターンを維持できる企業です。