7月20日BTC/ETH行情日報丨6.5万ドルが多空の生死ライン：オンチェーンの保有コマ数は減少するが、上昇の最大の抵抗はすでに現れた！

『江枫交易日記』第9期 ローソク足、指標は、ただ価格の結果であって価格の原因ではない！

市場は決して、多数派の期待どおりには動かない。ビットコインが7万ドルを突破し、さらには新高値相場だと叫ぶ人が増えるほど、むしろ冷静に観察する必要がある：

上昇の材料は増えていくが、実際に価格をさらに押し上げる資金は、もう追いついているのか？

現時点でBTCは依然として6万4000ドル前後で推移しており、表面的には強気が優勢：ETF資金に継続的な恐慌的な流出は見られない；取引所のBTC残高は引き続き減少；長期保有者に大規模な投げ売りはない。

しかし一方で：金利のプレッシャーは依然存在し、ドル指数は反発し、米国債利回りは高止まりしている；市場では9月のFRB（米連邦準備制度）の政策について意見が割れており、CEMの予測では9月の利上げ25bpの確率は54%、利上げ50bpの確率は8%――これが現在の市場における最大のリスクだ！


だから、現行情の最大の特徴は、「上昇余地がない」ことではなく、「上昇には新しい資金のバトンタッチが必要」という点だ。

一、オンチェーンデータ：長期保有者は逃げていないが、市場は「高値での綱引き段階」に入っている

CryptoQuantの長期保有者データによると、現時点の長期保有者（LTH）供給は依然として高水準にある。過去の強気相場の天井付近では、しばしばはっきりした現象として、長期保有者が保有を減らし、短期投資家が大量に買い取って、市場が狂熱段階に入ることがある。


しかし現在は：LTHに、2021年末のような明確な放出は見られない。これは、本当に大口の資金が、相場が終わったと考えていないことを示している。だが注意すべき点がある。BTC価格が安値から上昇した後、短期保有者の供給が増えている。つまり、ますます多くの短期資金が市場に入ってきているのだ。市場は「長期投資段階」から、徐々に「取引の綱引き段階」へ移行している。

今後、価格が重要な抵抗ゾーンを突破できなければ、短期資金は利益確定を作りやすい。

二、取引所のBTC残高が継続的に減少：供給減は実際に存在する

取引所ウォレットの残高データを見ると、BTCの取引所の在庫は継続的に減少しており、現在、取引所のBTC残高はおよそ250万枚前後まで下がっている。これは、ますます多くのBTCが取引所から離れ、コールドウォレットまたは長期保管アドレスへ移されていることを意味する。通常、取引所の供給減少は、市場で売却できるコマ（売り材料）が減るため、中長期的に価格にとって追い風だ。

ただし、供給減少 ≠ 短期で必ず上昇。歴史上、多くの局面でBTCの取引所残高が減っても、価格はマクロ要因によって調整してきた。だからオンチェーンで強気を見ても、短期は依然として価格構造を見る必要がある。

三、ETF資金：機関投資家は完全に撤退していないが、買いの勢いが低下

最近のETF資金フローは明確な波が出ている。これまでの連続流入でBTCが上昇していたが、直近の一部の取引日では資金流出が見られた。


例えば7月13日のETF純流出は約4.24億ドル。これは、機関投資家の資金が継続して狂ったように買い続けているわけではないことを示す。現状の市場には新しい触媒（カタリスト）が欠けている。FRBの利下げ期待が強まり、ドルが持続的に弱くなり、ETFに再び大規模な流入が起き、マクロのリスク選好が上がらない限り、感情だけでは重要な抵抗を直接突破しにくい。

四、FRB：利下げ期待がなお揺れ、流動性は完全には開いていない

現在、市場は9月のFRB会合について明確に見解が割れている。金利市場のデータでは、利下げと高金利維持の確率がどちらもなお綱引きの状態にある。FRBのバランスシートは依然として大きいが、ここしばらくはなお縮小状態にある。市場の流動性環境は2020～2021年のような緩和局面へは戻っていない。


BTCにとって本当の強気相場は、往々にして、ドル安、流動性の放出、リスク資産のバリュエーション上昇を伴う。だが、その環境までにはまだ距離がある。

相場のいま：65000～67000は、売り方の最後の防衛ライン

短期で重点的に見る上方の抵抗：第一の抵抗：64400ドル。これを突破すれば：65000ドル、強い抵抗：65400ドル、そして66200ドル、最極限の抵抗：67000ドル

私の取引計画：65000～67000のゾーンで、引き続き売りの機会を探す。

今は、先行の高値の抵抗がはっきりしており、何度も上昇テストの局面で売り圧が出ている。市場のムードは突破に傾いているため、逆方向の刈り取り（逆襲的な踏み上げ）への警戒が必要。資金が明確な加速流入を形成していない。

もしBTCが67000をしっかり維持できなければ、相場は依然としてレンジで弱めの構造に属する。ただし、現状の重要な時間の節目の近辺では、薄めのポジションで参加を勧める。ポジション量は必ずコントロールする必要がある。


ETHは現時点でもBTCより弱く、短期は以下に注目：

上方の抑え：1890、1910、1935、そして1970前後。もしETHが1900ドルを再び上回れないなら、反発はなお高値での売り（高値掴みの売り）のチャンス。

ETHが1970ドルを突破してはじめて、上昇の余地が再び開かれる。


今日の取引戦略

BTC：64400付近の短期的な抑えに注目。反発：65000～66200～67000のゾーンで売りの機会を探す。下方は63400、62000、60500の各サポートに注目。

ETH：1875付近の短期的な抑え。反発：1890～1935～1970のゾーンで売りの機会を探す。下方は1800、1750、1680付近に注目。

いまのBTCは、非常に「十字路に立っている」ように見える。一方では：取引所残高が減少し、長期保有者は狂ったように売っていない。機関投資家の資金もまだ存在している。もう一方では：金利のプレッシャーが解消されておらず、ドルと米国債利回りはなお強めだ。

65000～67000の上側には、買い方の踏み上げ（高値掴み）による巨大な抵抗がある。本当に危険な相場は、「誰も強気を見ていない」ことではない。むしろ、全員が突破すると信じているときこそ、取引は未来を予測するものではなく、確率がより高い位置で待つものだ。市場はいつも、忍耐強い人に報酬を与える。

——江枫キャピタル

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