韓国株が補欠下落し4％超、メモリ株の下落トレンドが継続

先週金曜に世界の半導体が急落した際、韓国は休暇で取引できず。今日は寄り付き一括で「ツケ払い」です。KOSPIは4.16％安の6536.65ポイントで寄り付き、Samsung ElectronicsとSK hynixがともに5％超の下落。早々に市場心理を粉砕しました

6月22日の高値以降、KOSPIは累計で約25％下落。さらに目を引くのがフォワードPER 5.78倍という数字で、2008年の金融危機の底を割っただけではなく、2004年以来の最低水準です。これは単なる調整ではなく、より深い構造的な懸念を値付けしているのだと思います

今市場がやっているのは、メモリ全体の景気サイクルのリズムを再評価して「価格に織り込む」ことだと感じます。今回のメモリ上昇サイクルは2023年末から語られていましたが、AIによって押し上げられる需要はHBMの高級品に集中しており、従来のDRAMやNANDの在庫が想像ほどきれいに出し切られていません

値上げの物語は本当です。ただし、値上げがどれくらい続くのか、どの品目で実現できるのか。市場には今、大きな疑問符が打たれています

機関投資家の温度感も面白いほど割れています。ゴールドマンはKOSPI 12000の目標を維持し、下値での仕込みを推奨。一方でUBSは9200を提示し、防御に切り替えるよう促しています。両者は同じデータを使って真逆の結論を出しており、この水準の不確実性が実在することを示しています。誰も確信がないのです

同時にTSMCは追加で1000億ドルの米国投資を計画しており、総額は最大2650億ドル規模の可能性があります。産業側は増産、二次市場は投げ売り。この「乖離」そのものが問題をよく物語っています。資本市場が懸念しているのはAI需要が存在しないことではなく、供給の拡張スピードが需要の実現より速すぎることであり、最終的には値下げ圧力になる、という点です

今週の決算シーズンは検証のウィンドウです。インテルやテキサス・インスツルメンツが順次数字を出し、SK hynixやSamsungのデータも追随するはずです。米国のテック大手の資本支出（Capex）ガイダンスが下方修正されれば、メモリ株はもう一段の「一撃」を食らうでしょう。逆に予想を上回るなら、反発の口実は出てきます

データが出るまで、この水準について「行き過ぎたための反発」だとも「乗り遅れ（踏み空）を続ける」だとも、私は言い切れません。PER 5.78倍は確かに安いですが、安いことは決して上昇の十分条件ではありません。安さはさらに安くもなり得ます

決算を待ち、データを見て、それから判断する

DYOR 非投資助言
$SKHY $MU $NVDA