Joseph Lubinはこの取り決めを擁護し、Ethereum L1の手数料は成長を促すため低く保つべきであり、今後数年で数万もの企業が店を構え、その後は手数料収益、ステーキング、そしてultrasound burningが残りを面倒見る、と主張しました。Valenteはそれに対して、「数万ものRobinhoodが存在するわけではない」と返しました。
Tom Leeは、収益フレームワーク（HYPEで有名になったもの）を一蹴し、株式のようなファンダメンタルズでは、ほとんどの株が上がる理由は説明できないと述べました。これは、ファンダメンタルズが重要ではないなら、ETHも上がるべきだという主張に不審なくらい似ています。Eric Trumpは「ETHが強く上がってる。すごいね。暗号資産は未来だ」と投稿しましたが、こうしたタイプの投稿は歴史的にローカル天井を示す目印になってきました。ある投稿者は「エリック・トランプは、コインがゼロに向かう直前に目にする最後のものだ」と皮肉りました。
より筋の通った強気材料は、ステーブルコインとRWAの採用、規制面の明確化、そしてセキュリティに加えロードマップの実行によって、ここではBTCよりETHのほうが中〜長期の賭けとして良い、という点です。この説得力のある論拠が、トレーダーから出てきたことは警告として受け取るべきです。そのトレーダーは（うまい人なら）コインに対して無関心で、好き嫌いがないはずだからです。重すぎる「抱え込み（too heavy bags）」の危険性についての警鐘になります。
Robinhoodが急騰し、Coinbaseが組織再編し、Ethereumが$1,538を稼ぐ――今週の振り返り
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Bitcoinは週の序盤に$65K の抵抗帯まで押し上げられた後、株式が下落すると連れて下がりました。$62,000のサポートに到達し、維持できるか見てみましょう。伝説のアヒル、ドナルト（Donalt）は月間クローズに細かく注目しています。$61K より上なら良い（高いほど良い）、それ未満なら注意を。
株式については、Forward Guidanceのトリオは、株式市場が、レバレッジ商品とポジショニング、そしてAI関連のファンダメンタルズ悪化によって、モメンタムとAI取引の「激しい巻き戻し（unwind）」を経験していると考えています。Kimi-K3が、あるテストではClaudeのFable 5を、コストの一部で上回ったようだという事実は、フロンティア・モデル企業にとって良いはずがありません。
Xの投稿によると、プット/コール比率は株式市場における単一の最良の「天井・底」シグナルだそうで、いまはコール・オプションが積み上がっていき、のんびり（complacency）の点滅が起きています。オプショントレーダーはSPXの25デルタ・コールを攻撃的に追いかけています。一方で、SpaceXのSPCXはIPO後の安値を更新し、$140を下回り、その後は$135の上場価格を完全に下回るところまで下落しました。
マクロ面では、Ram AhluwaliaとChris PerkinsがBits + Bipsで「市場は米国の利上げをめぐる見通しを誤っている」と述べました。Luke Gromenは、BessentとWarshが強硬（hawkish）になる可能性は0%だと考えています。そうすれば米国の財政ポジションが破綻するからです。これが正しければ、「通貨の切り下げ（debasement）取引」は健在です。Gromen氏と違い、Brent Johnsonは、こうした一見有害に見える行動は意図的だと信じています。
株式の弱さにもかかわらず、デジタル資産の領域では、雰囲気（vibes）が静かに改善しています。Pentoshiは、値動きを見れば、これが暗号資産史上で最も簡単で、最も親切で、最も穏やかな弱気相場だったと指摘しています。GalaxyのAlex Thornは、底打ちスコアカードが埋まり始めていると言います。Chris Burniskeは、Lyn Aldenの「Broken Money」を読んで、2015年のことを思い出すようになってきたと言い、あの時は焦りが大半の人を洗い流し、最終的に残った人々に報いたのだと述べます。ほとんど永久強気（perma-bull）ではない偉大なトレーダーのHorseでさえ、この空間にほんの少しの火花を感じているようです。
もちろん、センチメント指標には質のグレード差があります。Chamathは再び暗号資産の話をしており、今回はプライバシー・コインについて深掘りしています。この暗号資産の冬で値上がりしているのは、実はそのトークンだけです。彼が最後にこれをやったときはSolanaで、その後彼はフォロワーに対してそれを売りつけました（dumpしました）。
戦略（Strategy）は、Bitcoinを2週連続で売った後、ATMP（適時売買）プログラムを通じて約$467百万ドル相当のMSTR普通株を売却したことによって、USD準備高を$450百万ドル増やしました。Bitcoinは買いも売りもしませんでした。
Robinhood Chainが注目を独占しました。このチェーンは24時間のDEX出来高でBaseを逆転し、Robinhood Chainのミームコインは総時価総額で$244百万ドルを超え、単一の土曜日で33%上昇（そのうち75%はCASHCAT）しました。さらにMike Dudasは、ethの世界でここ数年見た中で「最も強気（bullish）な出来事」だと呼びました。CASHCATはATHから70%以上下落しています。
「ミームコイン全部が到底理解できないほどバカらしい」と感じる人もいます。つまり、Solanaですでに利用可能だった資産を、Robinhood Chainで買うよう人々が煽られているということです。Robinhood chainの成功はCoinbaseに大きな転換を促したように見えました。CobieはCoinbaseでのすべての取引プロダクトを引き継いでおり、Jesse PollackからBaseも含みます。Austin Campbellは言葉を選びませんでした。「Baseは、完全に失敗だ」と。Base et alはCobieなら安心です。彼ならdAppから「d」を落とすことにも先頭に立てるかもしれません。そうすれば「app」はずっとスッキリします。
Robinhood Chainの成功ぶりとは裏腹に、イーサリアムのL2は、直感に反してこれまでのところ、資産ETHの弱さを浮き彫りにしてきました。ARKのLorenzo Valenteによれば、Robinhood Chainは発足以来、$816K を収益として得ています。ミドルウェア提供者のArbitrumが10%（約$80K）を受け取り、その後Arbitrumは決済のためにイーサリアムに支払います。合計すると$1,538です。
Joseph Lubinはこの取り決めを擁護し、Ethereum L1の手数料は成長を促すため低く保つべきであり、今後数年で数万もの企業が店を構え、その後は手数料収益、ステーキング、そしてultrasound burningが残りを面倒見る、と主張しました。Valenteはそれに対して、「数万ものRobinhoodが存在するわけではない」と返しました。
Tom Leeは、収益フレームワーク（HYPEで有名になったもの）を一蹴し、株式のようなファンダメンタルズでは、ほとんどの株が上がる理由は説明できないと述べました。これは、ファンダメンタルズが重要ではないなら、ETHも上がるべきだという主張に不審なくらい似ています。Eric Trumpは「ETHが強く上がってる。すごいね。暗号資産は未来だ」と投稿しましたが、こうしたタイプの投稿は歴史的にローカル天井を示す目印になってきました。ある投稿者は「エリック・トランプは、コインがゼロに向かう直前に目にする最後のものだ」と皮肉りました。
より筋の通った強気材料は、ステーブルコインとRWAの採用、規制面の明確化、そしてセキュリティに加えロードマップの実行によって、ここではBTCよりETHのほうが中〜長期の賭けとして良い、という点です。この説得力のある論拠が、トレーダーから出てきたことは警告として受け取るべきです。そのトレーダーは（うまい人なら）コインに対して無関心で、好き嫌いがないはずだからです。重すぎる「抱え込み（too heavy bags）」の危険性についての警鐘になります。
Robinhoodの暗号資産での成功は、確実に機関投資家の採用を維持するのに役立っているでしょう。Ken GriffinがCEXに手を伸ばします。Citadel SecuritiesはCrypto.comに$400百万ドルを投資し、評価額は$200億ドル（$20 billion）としました。これは、取引所が10年の歴史で初めて行った機関投資家向けの資金調達ラウンドで、市場がCoinbaseに付けている評価額の半分未満です。Airbnbの創業者Brian Cheskyは、現実世界の資産のトークン化について強気のスレッドを投稿しました。というわけで、BlackRockのトークン化されたマネー・マーケット・ファンドBUIDLはAvalanche上でAUMが$900百万ドルを超え、先週の間に2倍になりました。
今週は各国政府が話題でした。タイ銀行（Bank of Thailand）は「グレーキャピタル」に締め付けを強めており、USDT送金で$150,000を超える案件を対象にした共同SEC監査も含まれています。米国政府はBTC $8.8百万ドルをCoinbase Primeに移しました。これは差し押さえられたSamourai Walletのコインで以前使われていた入金アドレスです。ホワイトハウスはTRUMPコインを、金の金庫の中に置かれたコインのプロモ動画付きで推していました。
最後に、手早くまとめて締めます。Adam Backは「Bitcoinのフィルター・フォーク（filter-fork）劇場」は縮小していくだろうと考えています。Haseeb Qureshiはデータを使って、DeFiの「hackpocalypse（ハック終末論）」への不安は誇張だと宣言しました。ZachXBTは、ハードウェア・ウォレットはゴミだと呼び、代わりに専用のiPhoneを推奨して、セキュリティ面に一石を投じました。Roman Stormはそれに反対で、レンチ攻撃（wrench-attack）のリスクを挙げています。そしてAlgodは、最近のConvictionアップデートに失望したものの、いまもBittensorのサブネットに時間とお金を注ぎ続けており、sn11とsn53のためのオフィス体制を整えています。
最後に、Ansemは自身のANSEM論（ANSEM thesis）を提示しました。このミームがそれをうまく要約しています。
-David Sencil