ステーブルコインの大混乱：テザーが動じない中、2か月で120億ドルが消える

過去2か月間、ステーブルコイン経済は引き締めに入っており、5月中旬以降で総額124.13億ドルを削減しました。直近1週間だけでも、同セクターはさらに15.55億ドルを失いました。

要点

• Defillamaのデータでは、ステーブルコインは2026年5月17日以降で12.4Bドル（124億ドル）を失っており、2022年以来最大の巻き戻しとなっています。
• TetherのUSDTは184.1Bドルを維持している一方、SkyのUSDSは12.3%下落し、発行体間の乖離が広がっていることを示しています。
• Global DollarのUSDGは9.08%上昇しており、利回りとユーティリティが次の競争局面を動かす可能性を示唆しています。

5月中旬以降、ステーブルコイン市場は120億ドル超を失う

defillama.comが7月18日（土）に追跡する、法定通貨連動型クリプトコイン・セクターでは、7月11日以降にステーブルコインの価値が市場から15億ドル超流出したことが示されています。実際、押し下げ（プルバック）は過去62日間で、5月17日（2026年）にさかのぼる形で、資金流出が120億ドル超に達しています。これは、ステーブルコイン・セクターが4年以上で目にした中でも最大級の縮小です。

最大のプレイヤーもほとんど瞬きをしない

今週、TetherのUSDTは時価総額184.055Bドルで依然としてステーブルコインの王座を保っており、CircleのUSDCは73.376Bドルで続いています。この2大勢力は直近1週間でほぼ動きがなく、USDTは0.06%緩み、USDCは0.04%下落にとどまりました。SkyのUSDSは6.66Bドルで3位を維持していますが、上位10のステーブルコインの中で最も大きな打撃を受け、12.30%下落しました。

Dai（DAI）、World Liberty FinancialのUSD1、EthenaのUSDeは中盤に位置し、USD1は過去1週間で4.59%下落、SkyのDAIは0.43%下にわずかに押されました。Global DollarのUSDGは上位10の中で最も強い週次パフォーマンスを見せ、9.08%上昇して時価総額31.64億ドル（3.164Bドル）に到達し、注目をさらいました。PaypalのPYUSDも勝ち組に加わり、1.60%上乗せして27.77億ドル（2.877Bドル）に到達しました。

時価総額上位10のステーブルコインの、過去1週間における値上がり率／値下がり率。

CircleのUSYCとBlackrockのBUIDLは逆方向で、3.64%と8.68%それぞれ下落し、BUIDLの時価総額は26.33億ドル（2.633Bドル）となりました。トークン化された国庫（トレジャリー）や利回りを生むステーブルコインにおける結果がまちまちであることは、市場のこの一角がまだ整理されている最中であることを示唆しています。最大の2つの法定通貨裏付け発行体でさえ、さすがに大きくは動揺していないもののです。

なぜタイミングが重要なのか

タイミングこそが手がかりです。この縮小は5月中旬に始まり、ビットコインや主要なアルトコインの多くが大きく崩れずに踏みとどまっていた期間の中で加速しました。これは、ステーブルコインの巻き戻しを、通常の「リスクオフのパニック」という物語と切り分けています。もし恐怖が本当に主導しているのなら、下落がより広範な市場の売り払いと歩調を合わせるはずです。しかし、これまでそのシナリオは起きていません。

競争は増え、現金の置き場は減る

これにより、単純な弱気解釈から話題をずらすことになります。より大きな物語は、ステーブルコイン市場が成熟してきており、発行体が「ドルのためのデジタル駐車場」を提供するだけでなく、利回り、機能、ユーティリティでますます競争するようになっていることかもしれません。