ビットコインの下落は終わりではない。CryptoQuantは強気相場がまだ維持されていると見ている

• 長期保有者は、最近の市場調整があっても継続して買い増しを続けています。

• MVRVおよびNUPLの指標は、健全なミッドサイクルの市場リセットを示唆しています。

• 限られた供給と粘り強い保有者が、進行中の強気相場の見通しを支えます。

Bitcoin — BTC, は別の急な下落（調整）に見舞われ、多くの投資家が市場の方向性に疑問を抱いています。大きな下落局面では恐怖が増幅されやすく、特に過去最高値から長く下がり続けた後はなおさらです。とはいえ、最新のオンチェーンデータは、より落ち着いた状況を示しています。いくつかの重要な指標は、最近の弱さがあっても経験のある投資家が自信を失っていないことを示唆しています。市場の崩壊を示すのではなく、現在の条件は、より広い強気サイクルの次の段階が始まる前の健全なリセットを反映している可能性があります。

Bitcoin Correction Signals Mid-Cycle Reset, Not Bull Market End: CryptoQuant

— WhatNow (@AusMundy) 2026年7月15日

長期保有者は自信を示し続ける

CryptoQuantのコントリビューターCryptoZenoは最近、Bitcoinの長期保有者に関するMVRV指標を分析しました。その結果は、現在の市場状況が過去のサイクルトップとは異なることを示唆しています。Bitcoinは現在、過去1日で約4%上昇した後、約$64,500で取引されています。それでも価格は依然として、過去最高値からおよそ49%下の水準にあります。MVRV指標は、Bitcoinを6か月から10年の間保有している投資家に焦点を当てます。CryptoZenoによれば、そうした経験のある保有者は引き続き忍耐を見せています。

2017年および2021年の過去の市場ピークでは、はるかに高いMVRVの数値が観測されました。そうした高水準は、多くの場合、主要な下落局面の前に行われる攻撃的な利益確定を反映していました。現在の数値は別の物語を語っています。指標は依然として、歴史的な「危険ゾーン」を大きく下回っています。これは、長期投資家が取引所への退避（イグジット）を急いでいないことを示します。代わりに、多くの人が市場のボラティリティの中でも保有を続けています。もう一つの心強いシグナルは、長期保有者のコストベースです。

これら投資家の平均購入価格は、市場価格が下がっているにもかかわらず上昇を続けています。このような行動は、最近の弱さが主に経験のある保有者による広範な売りによるものではなく、価格の下落によって生じていることを示唆します。CryptoZenoは、この調整には重要な目的があると考えています。価格が下がることで、市場全体における過度な投機が抑えられます。同時に、コミットした投資家は利用可能な供給を持ち続けています。こうした条件は、将来の価格回復に向けたより強固な土台になりやすいのです。

NUPLは健全な市場リセットを示唆

CryptoZenoはまた、Bitcoinの「Adjusted Net Unrealized Profit and Loss（調整済み未実現損益）」指標を分析しました。NUPLとして広く知られるこの指標は、Bitcoinネットワーク全体における未実現の利益と損失を測ります。最近の下落に続いて、NUPLは中立領域にかなり近づいてきました。未実現の利益は、市場全体で大きく減少しています。こうした状況は、過去の強気サイクルでも見られ、より強い回復が始まる前に現れていました。

過去データは、このようなリセットは長期的な上昇トレンドを終わらせるというより、過熱した市場状態を解消することが多いと示しています。投資家の行動もまた、市場参加者の間に重要な違いがあることを明らかにします。長期保有者は、最近の下落にもかかわらず、健全な未実現の含み益を維持し続けています。そうした経験ある投資家の間では自信が強く保たれています。このグループではパニック売りは見られていません。

一方で短期保有者は、まったく異なる状況に直面しています。多くの人が最近、いったん紙上の損失を経験し、その後ブレakeven（損益分岐）水準に向けて回復してきました。利益率が小さいため、そうしたトレーダーは市場のセンチメントの変化により敏感です。新たな弱さが出れば、新しい投資家からの追加売りを促す可能性があります。CryptoZenoは、MVRVとNUPLの両方が同じ結論を示していると考えています。