最高値から72%下落、かつて市場の人気株だったAdyenはついに買い時か？

人工知能（AI）ブームの中で広範な市場は急上昇しているが、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）パンデミックの際に大きな勝者だった銘柄の多くは、今なお低迷している。その最たる例が Adyen（ADYEY 1.59%）かもしれない。この決済大手は2021年の高値から72%下落し、市場を大幅にアンダーパフォームしている。

投資家は成長鈍化と最近の経営陣の退任を懸念している。しかし、同社の財務実績を見れば、長期的に大きな価値を生み出してきたことがわかる。そうであれば、かつての市場の人気銘柄は2026年に買いの機会となるだろうか？

拡大

OTC: ADYEY

Adyen

今日の変化率

(-1.59%) -$0.15

現在価格

$9.31

主要データ

時価総額

$29B

日中レンジ

$9.22 - $9.39

52週レンジ

$8.93 - $18.53

出来高

540万株

平均出来高

180万株

粗利益率

83.44%

経営陣の交代と財務上の懸念

まずは悪いニュースについて話そう。2026年初頭、Adyenは年間の売上高成長率の見通しを20%～22%の範囲に下方修正した。これは当初の予想や、20%台半ばに近いと見込んでいたアナリストの予想を下回るものだった。この修正により株価は急落した。

その後、5月にAdyenの最高財務責任者がサプライズ辞任を発表した。経営幹部レベルでの業績問題によるものとは考えられなかったものの、投資家はビジネスにおける主要リーダーが予期せず去ることを好まない。さらに、ウォール街のアナリストは6月初旬、欧州のエンタープライズ顧客向け価格設定に対する懸念からAdyen株を格下げした。

全体として、Adyen株は年初来で42%下落しており、投資家の悲観論はおそらくこれまでにないほど強まっている。

画像出典：Getty Images。

製品ポートフォリオとアドレス可能市場の拡大

Adyenの目標は、エンタープライズ小売顧客向けに、オンラインとオフラインの両方で最高の決済処理能力を提供することだ。世界中のレストランチェーンや、Uber、Spotify などが同社のサービスを利用して、毎年数十億件もの決済トランザクションを処理しているのはそのためだ。

これらの加盟店に提供する価値を拡大するため、Adyenは今年、Talon OneとOrbの2社を買収した。Talon Oneはソフトウェアを使用して買い物客にリアルタイムのインセンティブを提供し、チェックアウト量を増やす。一方、Orbはソフトウェア企業が価格設定を最適化し、顧客の課金管理を行うのに役立つ。両社は連携して、Adyenの顧客の売上成長を促進することができる。Adyenは自社システムで処理されるすべての決済額の一定割合を得るため、これらの買収は適切に事業に統合されれば、売上成長を加速させるはずだ。

ADYEY株価収益率（PER）のデータ（YCharts提供）

視野を広げる

投資家は売上高成長の鈍化を心配しているかもしれないが、1年以上の時間軸を持つ投資家にとっては懸念は誇張されている。前四半期の純売上高は、恒常為替レートベースで前年同期比20%増加し、2016年以降、米ドルベースで年率37%で成長しており、世界で最も急成長しているフィンテック企業の1つとなっている。

ビジネスがはるかに大きくなった今、Adyenにとって40%の売上高成長の時代はおそらく終わったが、だからといってビジネスが崩壊しているわけではない。同社は依然として、オンラインおよび対面決済を処理するレガシーシステムから市場シェアを奪っており、世界中の加盟店が毎年処理する数十兆ドルに上る決済を抱える巨大なグローバル・アドレス可能市場を持っている。

2028年までに、AdyenはEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）を売上高の55%に達する見込みとしている。今年は売上高成長率20%～22%を見込んでいる。現在の売上高27.8億ドルから、今後3年間毎年20%ずつ増加させると、トップラインは48億ドルに達する。これは、55%のマージン目標を達成できれば、26.4億ドルのEBITDAに相当する。

現在、株価の大幅な下落後、Adyenの時価総額は現在の為替レートで約300億ドル（Adyenはオランダの企業）となっている。これは、この2028年のEBITDA予想と比較して、将来の利益率がわずか11倍であることを意味する。今日Adyen株を買って今後10年間保有したいのであれば、今はこの決済大手の株を買い集める絶好の機会のように思われる。