#现货白银日涨5% 白銀市場展望：悪材料は十分に織り込まれた、白銀は反発を迎えるか？

木曜日（6月11日）米国市場時間、現物白銀は64.225ドルで取引され、1.33％上昇。今週早期にCPIとPPIのデータ発表前に、白銀価格は大幅に下落し、トレーダーは先に悪材料に備えた。水曜日に発表されたCPIデータはインフレ率が4％を突破し、木曜日のPPIデータも予想を大きく上回り、その同日に欧州中央銀行も利上げを発表した。今週はさまざまな悪材料が次々と登場している。

これらの悪材料が集中して発表された当日、白銀は市場を安定させ、わずかに上昇した。悪材料の予想が完全に実現し、価格がさらに下落しなかったことは、空売り勢の勢いが尽きたことを示している。木曜日の市場動向はこのシグナルそのものである。

PPIデータは全体的に強めだが、細分化されたデータには転機が潜む

5月の生産者物価指数は前月比1.1％上昇し、市場予想の0.7％を大きく上回った；卸売物価は前年比6.5％上昇し、2022年11月以来の高水準を記録。全体的なデータを見るとインフレ状況は楽観できないが、細分化された指標はそれほど悲観的ではない。

今回のPPIの前月比上昇の約80％は、最終需要商品価格の2.8％の急騰に起因し、エネルギー分野が主な推進力となっている：卸売ガソリン価格は1か月で23.4％急騰し、全体のエネルギーコストは前月比10.7％上昇。イラン情勢の緊迫化がエネルギー価格を直接押し上げ、この要因は以前発表されたCPIデータにも影響を与えた。

食品とエネルギーを除いたコアPPIは前月比0.4％上昇し、市場予想の0.5％を下回った。この指標は白銀の動きにとって特に重要であり、インフレ圧力がエネルギー分野に限定されているのか、それとも全体に拡散しているのかを判断できる。現状では、インフレ圧力は広範囲に広がっていない。表面上はインフレデータは高止まりしているが、その本質は原油やガソリンなどエネルギー分野の価格上昇に集中しており、市場全体の需要過熱によるものではない。

CPIデータ証明：米連邦準備制度理事会（FRB）は短期的に利下げの可能性はない

水曜日のCPIデータは、米国のインフレ率が前年比4.2％に上昇し、過去3年で最高を記録；コア物価は前月比0.2％上昇、コアインフレは前年比2.9％。この背景の中、FRBは利下げを開始しないことは明らかだ。市場は一般的に、次週の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で金利を据え置くと予想している。調査によると、多くのエコノミストは今年残りの期間、FRBが利下げを行わないと考えている。

市場の利下げ期待は完全に消え去り、一部のトレーダーは年内に利上げを予想している。通常、高インフレと高金利の持続的な環境は、白銀にとって非常に不利だ。白銀は利息収益を生まないため、米国債の利回りが上昇すると、さまざまな利息資産の魅力は白銀を上回る。

今週、白銀価格はデータ発表前にすでに下落していた。悪材料が予想通りに出たとき、価格は下げ止まり、金利に関連する悪材料の予想は市場によって早期に織り込まれていたことを示している。

欧州中央銀行の利上げ、白銀は依然として堅持

欧州中央銀行は木曜日に25ベーシスポイントの利上げを行い、預金金利を2.25％に引き上げた。これは2023年以来初の利上げとなる。欧州の政策立案者は、エネルギーによるインフレが段階的に全品目の価格に伝播することを懸念している。市場もまた、欧州中央銀行が年内にさらなる金融引き締めを行うと予想している。

二大主要中央銀行が同時に金融引き締めを行うと、理論上は白銀に圧力をかけることになる：この動きは世界の債券利回りを押し上げ、主流通貨を支援するが、無利子資産である白銀は本来圧迫されるはずだ。しかし実際には、FRBはハト派寄り、欧州中央銀行は利上げ、PPIデータは爆発的に悪化といった複数の悪材料が重なる中、白銀は当日上昇を実現した。これは、市場がこれらの悪材料に対する売り圧力を今週早期にすでに織り込んでいたためだ。

テクニカル分析

木曜日の白銀価格はわずかに下落し、短期的に底を形成する兆候が見られる。（現物白銀日足チャート 出典：易汇通）

長短期のトレンド指標、50日と200日移動平均線を総合的に判断すると、白銀の中長期および短期のトレンドはともに下降チャネルにある。現段階のトレンド方向は非常に明確であり、サポートラインと下落継続の可能性に注目している。

抵抗線

第一抵抗線は200日移動平均線の68.08ドル。価格がこの位置を突破すれば、空売りの巻き戻しが進み、銀価格はさらに上昇する可能性がある。次の抵抗ゾーンは20日移動平均線の73.04ドルと50日移動平均線の75.54ドルが形成する共同抵抗域。

サポート線

短期的な下落の最初のターゲットは、最新の下落局面の安値61.48ドル。その次は3月23日の安値60.96ドル。市場が実際に狙った価格帯は、過去最高値の121.49ドルの50％リトレースメント付近の60.74ドルとほぼ一致している。

もう一つの重要なサポートは59.34ドルであり、これは昨年12月5日にブレイクポイントとなり、その年の12月から翌年1月にかけて大きく上昇した局面を引き起こした。59.34ドルを割り込めば、白銀はより深い下落空間に入り、次の強力なサポートは10月28日の局面底45.55ドルまで遡る必要がある。

急落局面では盲目的に底を狙うのは避け、61.00ドルのような前期の重要価格帯で軽いポジションを試すのが良い。長期的な下落局面では、最も信頼できる底打ちシグナルは、象徴的な反転底のローソク足パターンである。

今後の注目点

今週、市場はCPIとPPIのデータに備えて白銀を早期に売り浴びせた。両データは全体的に高インフレを示すが、主にイラン情勢によるエネルギー価格の上昇が牽引し、コアインフレデータは市場予想を下回った。FRBは短期的に利下げの予定はなく、欧州中央銀行も利上げを完了した。これらの悪材料はデータ発表前に市場に織り込まれていた。

悪材料が集中して実現した後、白銀は逆行して上昇し、売り圧力はすでに解消されたことを示している。

テクニカル指標から見ると、現在のMACDのDIFF線はDEA線の下で動いており、緑柱は明らかに縮小しておらず、下落の勢いは依然として存在している；RSIは30付近の売られ過ぎゾーンに近づいており、短期的な反発の可能性は高まっているが、明確な底背離や反転シグナルはまだ見られない。

総合判断：銀価格の反発には、68.08ドル（200日移動平均線）が最初の重要な試練となる。空売りの巻き戻しだけでは、73.04–75.54ドルの抵抗域に達した後に止まる可能性が高い。実質的な買い圧力が入れば、銀価格は持続的に強含むことができる。

下落方向では、61.48ドルと60.96ドルの二つの重要な関門に注意。59.34ドルを割り込めば、下落は急加速し、次の強力なサポートは45.55ドルまで遡る。

今回の下落局面は悪材料を早期に織り込み済みであり、データの実現後に価格が安定していることは、市場が底を形成しつつある典型的な兆候だ。最終的な底値の確立は、来週のFOMC議事録と、FRBが市場予想以上に強硬な政策シグナルを出すかどうかにかかっている。