同じ市場でも、運命は全く異なる。この度の過去の泥沼の全面安とは異なり、BTC、ETH、SOLの主流通貨だけが下落。アルトコインは下げず、むしろ一部は上昇し、その中でも特にHypeが逆行高を記録した。
したがって、これは主流通貨の追証、最後の下落局面かもしれない。
重要指標 · 2026年6月
HYPEの時価総額はDogecoinを超え、トップ10入りを果たした。これは単なるミームとDeFiの入れ替わりだけでなく、暗号市場の資金構造が再構築されつつある象徴でもある。過去1ヶ月でHYPEは68.9%上昇し、同時期にビットコインは震荡下落、ETHは軟調だった。背後には巨鯨のLoracleがHYPEの空売りを継続的に縮小（含み損は3,000万ドル超）し、Arthur Hayesは公に「HYPEの時価総額はSOLを超えるべきだ」と呼びかけている。買い手と売り手の攻防のストーリーは、「誰が売っているか」から「誰が買っているか」へと変わりつつある。
一、トークン供給構造：史上最も「コミュニティ優先」の大型プロジェクト！
HYPEの総供給量は上限10億枚で、インフレ設計なし、VCもなし。創世エアドロップは31%を早期ユーザーに直接付与し、コミュニティ報酬プールには4.28億枚の未リリース分があり、今後の成長の潜在的触媒となる。
注目すべき点は：VCのシェアなし、外部資金調達もゼロ。2024年11月29日の創世エアドロップは業界では「Arbitrumエアドロップ後最大の富の創出イベント」と称され、過去の取引活発度に基づき、適格ユーザーは数千ドルから数万ドル相当のHYPEを受け取った。
現在の流通状況：2026年5月31日時点で流通供給量は約2.538億枚、総量の約26%、最大供給量は9.617億枚。
二、ロック解除のペース：継続的な供給圧力
流通量はわずか26%で、ロック解除は崖式（Cliff）メカニズムを採用し、月990万枚を完全に解除する計画は2027年まで延長されている。次回のロック解除は2026年6月6日に予定されており、コア貢献者に向けて解放される。
チームのシェアは1年のロック期間を設け、その後は月次で線形に解除され、2028年まで続く。毎月約175万枚を解放し、重要な崖ポイントでは一度により多くのバッチを解放する。供給圧力は常に存在するが、支援基金の買い戻しが構造的にヘッジを形成している。この有限供給構造は、その経済モデルの根幹であり、多くの無限発行計画を採用する競合プロトコルと異なる。
三、Assistance Fund（援助基金）：HYPEの最も核心的な経済的フライホイール
これはHYPEのトークン経済学の中で最もユニークで、かつ過小評価されている設計だ。これがHYPEの価格上昇が同期のすべての主流資産を大きく上回る根本的な理由である。
運用ロジック：
取引ごとに発生する手数料は援助基金に入る。基金はその99%を使って公開市場からHYPEを継続的に買い戻す。人手を介さず、全てオンチェーンで透明に検証可能で、買い戻しによって取得したトークンは基金が保有し、流通供給から退出させる。
主要データ：
2026年5月時点で、援助基金は既に13億ドル超のHYPE買い戻しを行い、保有約2850万枚、ピーク時の価値は15億ドルに達した。日平均買い戻し額は約100万ドルで、最大日は397万ドルに達したこともある。
年率約7%の時価総額に対する買い戻し強度で計算すると、HYPEの買い戻しはイーサリアムやBNBの4〜5倍に相当する。
資金源の重要性：
援助基金の購入は、実際の取引から発生する手数料のみを原資とし、トークンの増発や国庫の消耗、外部資本には依存しない。Hyperliquidの年次収益は2026年中にすでに約13億ドルに達し、毎週のブロックチェーン手数料ランキングではイーサリアムやSolanaを常に上回っている。
従来の買い戻しとの本質的な違い：
この仕組みは普通の企業の買い戻しと根本的に異なる——Hyperliquidは取締役会の投票や四半期ごとの承認を必要とせず、収益を直接援助基金にルーティングし、トークンモデルの一部として自動的に買い付けを実行する。
四、多層的な需要構造：単なる買い戻しだけではない
さらに、Hyperliquidは自社のL1ブロックチェーンを運営しており、HYPEはすべてのオンチェーン取引のGasトークンとして機能し、取引、送金、スマートコントラクトのインタラクションに燃料を供給している。検証ノードの運営やコンセンサス参加にもHYPEのステーキングが必要だ。エコシステムアプリの増加に伴い、Gas需要は援助基金の外側で有機的な買い注文を形成する。
ステーキングの収益（インフレ性）と手数料の買い戻しおよびHyperEVMのバーン（デフレ性）が動的供給モデルを構成：高取引量時には、デフレメカニズムがステーキング発行量を上回り、純供給縮小をもたらし、トークン供給とプロトコルの使用率を直接連動させる。
五、BTC、ETH、SOL、BNBとの比較
3つの数字が最も問題を明示している——買い戻しの強度は約7%の時価総額で、ETHの10倍、BNBの4〜5倍；2026年の上昇率は+147%、BTCの7倍；Perp DEXの市場占有率は約55%、競合はほぼ太刀打ちできない。HYPEと他の主流資産の本質的な違いは、現在の暗号市場において、プロトコル収入とトークン価値の捕捉の結びつきが最も高い資産の一つであることだ。
一言でまとめると
HYPEのトークン経済学の設計は正のフィードバックループ：取引量が増える→手数料が増える→買い戻しが強化される→流通供給が減少→価格が堅固になり→プラットフォームの魅力が増す→取引量がさらに拡大する。このサイクルは、ETF機関の増加、DEXの市場占有率拡大、そして4つのHIPによる取引可能品目の拡大とともに、今後も加速し続けている。$HYPE

HYPE-7.26%

BTC-3.77%

ETH-3.96%

SOL-5.36%

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