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予測：連邦準備制度は2025年6月に金利を据え置く
方法選択A：同じ / 維持
目標範囲：4.25% - 4.50%（変更なし）
FOMCは2025年6月17日〜18日に開催される。私の分析は、量的価格設定、政策ルールの指標、制度的予測、マクロ経済のファンダメンタルズに基づいており、連邦基金金利はほぼ確実に変わらないと結論付けている。
量的価格設定の収束
CME FedWatchは、6月会合で金利を据え置く確率を99.9%と示し、25bpの引き下げにのみ1%が割り当てられ、引き上げの価格はない。7月は96.5%、9月は96.1%と予測されており、期間構造全体で構造的な確信を裏付けている。Polymarketの決定カードは、6月の結果に約98%の確率で「変更なし」を示し、これを独立して検証している。制度的および市場の予測デリバティブの価格がほぼ同じレベルで収束すると、シグナルとノイズの比率は非常に高くなる。
テイラールールと実質金利評価
標準的なテイラー・ルールの仕様を適用し、PCEヘッドライン約2.6%、コアPCE 2.8%、出力ギャップほぼゼロ、均衡実質金利0.5%を考慮すると、連邦基金金利は約4.0%〜4.5%に設定され、現在の目標範囲内に収まる。このルールに基づく引き締めや緩和の mandatはない。事後実質金利は約1.65%であり、インフレ率が目標を上回る場合に適した引き締め政策を示している。
FOMCのドットプロット2025年6月：スタグフレーションの配置
経済予測の概要は、スタグフレーションのシフトを示す：実質GDP成長率は1.7%から1.4%に下方修正、失業率は4.4%から4.5%に上方修正、PCEインフレは2.7%から3.0%に、コアPCEは2.8%から3.1%に修正された。2025年末の連邦基金金利の中央値は3.9%で、年内に25bpの引き下げが2回予測され、範囲は3.6%〜4.4%。7人の参加者は、年末までに現在の水準かそれ以上の金利を予測している。スタグフレーションの状況では、維持が最も理論的に最適な選択肢であり、緩和はインフレを悪化させるリスクがあり、引き締めは成長の鈍化を深めるリスクがある。
インフレと雇用のファンダメンタルズ
5月のCPIはヘッドライン2.4%、コア2.9%で、予想より冷え込んでいるが、PCEは依然として2%の mandatを大きく上回っている。住宅コスト（CPIの36%の重み）とエネルギー成分が継続的な硬直性を促進している。委員会自身の中央値予測である2025年のPCEは3.0%であり、今年の目標への収束期待はないことを示している。失業率は4.1%で、FOMC自身の予測4.5%を下回り、非農業部門の平均成長は月あたり125,100人である。完全雇用の状態は、緩和的な金融政策の必要性を排除している。
今後のガイダンスのアーキテクチャ
ウォーラー総裁の「金利引き下げは将来的に金利引き上げよりも可能性が低い」という声明は、リスクの対称的な言語を設定し、いずれの方向へのバイアスも中和している。このデータ依存のフレームワークは、インフレの収束が証明されるまで政策調整を必要としないが、まだその段階には達していない。
確率評価
増加：1%未満。テイラー・ルールの mandatはなく、当局からの利上げ支持もなく、市場価格もない。
維持 / 継続：約99%。8つの独立した分析次元—CMEの価格設定、Polymarketの価格設定、テイラー・ルール、FOMCの予測、インフレデータ、雇用データ、スタグフレーションの配置、今後のガイダンス—すべてが維持に収束している。
引き下げ：約1%。インフレは目標を100bp超え、労働市場は完全雇用状態、リスクの対称的な言語は緩和バイアスを中和している。
連邦基金金利は6月に動かない。シグナルは明確だ。