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米連儲が「ウォッシュ」時代を迎える中、彼がハト派の立場をFRBに持ち込むかどうかが焦点となり、6月の利上げ会議は彼にとっての最初の「大きな試験」になるだろう。6月の米連邦準備制度の決定について、私は「変わらない」と予測している。根拠は以下の通り：

一、インフレ圧力の著しい緩和とコアPCEデータが「一時停止」信号を発している‌

2026年第1四半期のコアPCE前年比は2.8%とやや予想を上回ったものの、‌5月の最新の前月比データはわずか0.4%‌で、前回値と同水準、かつ2025年同期よりも大きく低い。この傾向は、インフレが粘り強いものの、‌「全面的な急騰」から「構造的な緩和」‌へと変化していることを示している。サービス業の価格は依然高めだが、住宅や医療などのコア項目の上昇動力は弱まりつつあり、賃金の伸びも同時に鈍化している—4月の平均時給は前月比0.2%増にとどまり、予想の0.3%を下回った。米連邦準備制度理事長ウォッシュは就任演説で、「‌データ依存‌」の原則を強調し、事前に決めた道筋ではなく、現在のデータが「‌追加の引き締めを行わない」‌基準を満たしていると示している。

二、雇用市場は「数量の強さ」から「質の低迷」へと変化し、賃金-インフレのスパイラルリスクが後退‌

4月の非農業部門の新規雇用は11.5万人増と予想を上回ったが、‌広義の失業率は8.2%に上昇し、過去3年で最高水準となった。これは、多くの人が非正規やパートタイムの仕事に追いやられていることを反映している。同時に、‌製造業や情報サービス業のリストラが継続し、AIによる代替効果が加速している。労働市場は「供給不足」から「構造的過剰」へと変化し、企業の採用意欲は減退し、賃金交渉力も低下している。美連邦準備制度理事のウォラーは5月に公に、「‌インフレが2%の目標に持続的に回帰するまでは、利上げすべきではなく、様子を見るべきだ‌」と述べている。この立場は、FOMC内部の主流のコンセンサスの変化を示している。

三、市場はすでに「ゼロ金利」予想を織り込み、政策行動は完全に予想通り‌

CMEのデータによると、6月の利上げ確率は5月初旬の70%から一気に0.1%に低下しており、市場参加者が経済データと政策シグナルを深く消化していることを反映している。この予想の逆転は投機的な動きではなく、‌機関投資家が権威あるデータに基づき合理的に見直した結果だ。米連邦準備制度は、市場の予想の安定性を重視しており、市場が「変わらない」と完全に織り込んでいる状況で突然の利上げを行えば、その信用を大きく損なうことになる。したがって、‌利率を据え置くことは、米連邦準備制度が政策の信頼性を維持するための必然的な措置だ。

四、金融条件はすでに引き締まりを前倒ししており、追加の政策手段は不要‌

最新の金融条件指数（FCI）の値は直接公表されていないが、多くの指標が「‌非政策的な引き締め‌」を実現していることを示している：

米国債10年利回りは4.3%以上で安定している；

ドル指数は98–99の高水準を維持；

企業の信用スプレッドは拡大し、中小企業の資金調達コストも上昇。

これらの非政策的な金利上昇は、実質的に隠れた利上げに相当し、米連邦準備制度はもはや政策金利を動かす必要はない。‌「市場がすでに引き締めを代行している」‌状態だ。

また、米伊戦争の展開も、米連邦準備制度の利上げ予想に影響を与える重要な要因だ。もし両国の情勢が再び悪化し、油価が上昇すれば、米連邦準備制度の利上げ予想は高まる。したがって、私の予測戦略は、米伊が再び交戦し、利上げの可能性が高まる局面では、「利率維持」を重視し、最大の利益を狙うことだ。$MU #TradFi交易分享挑战