イーサリアムの遅延は暗号市場全体へのより広範な懸念を引き起こす

イーサは3ヶ月間にわたり2,400ドル以下で停滞しており、年初来の損失は21％で、全暗号市場の時価総額の11％の下落に対して

イーサリアムの価格チャートは過去3ヶ月の動きを示している | 出典：TradingView

イーサリアム上の分散型取引所の取引量は過去6ヶ月で約53％減少した。DAppの収益も約49％減少している。ソラナとハイパーリクイッドは合計で現在、DApp収益の市場シェアのおよそ42％を占めているが、イーサリアムの総ロックされた価値（TVL）は最も近い競合の6倍に達している。

冷え込むミームコイン市場と新トークン発行の減少により、イーサリアムベースの分散型取引所からの取引活動が縮小し、より安価なライバルブロックチェーンがその残りを吸収している。

ハッキングと競争の両方がトレーダーのセンチメントを蝕む

暗号関連のエクスプロイトによる損失は4月だけで約6億3000万ドルに達した。KelpDAOとDrift Protocolがその80％以上を占める。サイバーセキュリティ企業Hackenは、これらの攻撃を北朝鮮に関連するアクターに結びつけている。

Cryptopolitanが4月下旬に報じたところによると、KelpDAOのエクスプロイトだけで数日以内にAaveのTVL流出が130億ドルに達し、貸出プロトコルの不良債権は回復作業開始前に1億7700万ドルと推定された。

ハッキングによる信頼喪失の悪化は、構造的な変化をさらに深刻化させた。

ソラナとハイパーリクイッドは単に投機的な取引量を引きつけただけでなく、伝統的にイーサリアムが占めていたDAppの収益シェアを着実に奪い取っている。特にデリバティブや高頻度取引のワークフローでは、低い手数料と高速な確定が純粋な分散化よりも重要になっている。

BitMineの14億ドルのペーパー損失がETHの財務戦略を試す

最大の公開取引企業であるBitMineは、約122億ドルを支払ってイーサを保有している。現在の価値は約108億ドルで、未実現損失は14億ドルに上る。

同社は518万ETHを保有しており、流通供給量の約4.12％にあたる。そのうち73％がステーキングされている。年率換算のステーキング収益は約2億6400万ドルだ。

BitMineは売却の意向を示していない。会社の議長であるTom Leeは、ETHを「ミニ暗号冬の最終段階」にあると位置付けている。

しかし、このペーパー損失は、特にStrategyのビットコイン財務戦略も圧力を受けている中で、ETHが安定した企業の財務準備資産として機能できるという議論を弱めている。

異なるチェーン上に構築された2つの大規模な暗号財務モデルは、同じ週にその基盤資産の重みを見極めている。

イーサリアムの次の試練は、基本層のスケーラビリティとスループットを向上させると期待されるGlamsterdamのハードフォークにある。

最後に、ブロック構築パイプライン。

Glamsterdamでは、イーサはePBSを導入し、提案者がブロックビルダーの無料許可なし市場にアウトソースできるようになる。

これにより、ブロックビルダーの集中化がステーキングの集中化に入り込むのを防ぐが、しかしそれは…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026年3月2日

そのアップグレードがSolanaやハイパーリクイッドへの移行を逆転させるのか、それともレイヤー2の経済圏へのシフトを加速させるのかは、そのアップグレードが答えなければならない問いだ。

現在のパターンは、投資家がトークン価格の予測よりもネットワークの活動と収益にますます注目していることを示している。イーサリアムのデータは、その賭けをまだ支持していない。

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