最近注意到一個挺有意思的市場動向。Grayscale 在 3 月提交了 Hyperliquid HYPE ETF 的 S-1 註冊文件，這玩意兒的交易代碼是 GHYP，將在納斯達克上市。Coinbase 負責託管，架構跟比特幣和以太坊 ETF 差不多。

これが何を意味するのか？要するに、伝統的な金融機関が DeFi ネイティブのトークンを正式な資産として見始めているということだ。Hyperliquid は設立からわずか18ヶ月で、日取引量はすでに $40 億を超えている。これはオンチェーンの永続契約DEXにおいてどんな概念だろうか？現在の流通時価総額は約 $9.67B で、RWA（現実世界資産）が取引活動の約40％を占めており、多くの機関の注目を集めている。

Grayscale は HYPE 製品を申請した最初の大手発行者ではない。21Sharesは昨年10月に先行して動き、その後BitwiseやVanEckも追随した。今やGrayscaleも参入し、市場のこの方向性に対するコンセンサスがますます強まっていることを示している。

正直言って、この申請の承認プロセスはかなり時間がかかる可能性が高い。SECは公開コメントやヒアリングなどのプロセスを経る必要があり、迅速な承認は期待しにくい。また、現時点の書類には管理費やステーキング報酬などの詳細が含まれておらず、これらは後から調整される見込みだ。

面白いのは、Hyperliquid 自身がLayer-1ブロックチェーン上で運用されている点だ。注文簿は完全にオンチェーンにあり、実行速度はミリ秒級で、仲介者を必要としない。このS&P 500 永続契約の未決済建玉はすでに $100 百万を超えており、多くの伝統的金融プレイヤーが利用していることを示している。

思い返せば、当時ビットコインやイーサリアムの現物ETFも実現は難しいと考えられていたが、その後数百億ドルの資金が流入した。アナリストは一般的に、HYPE ETFも似たような道をたどり、非許可市場やトークン化資産に新たな機関流動性をもたらすと見ている。今後数ヶ月の規制のフィードバックが非常に重要になるだろう。もし本当に承認されたら、これはDeFiデリバティブの全体的なエコシステムにとって良いシグナルだ。最近はGateで関連資産の動きも注目しているので、興味があれば自分で見てみるといい。