現在の市場には興味深い乖離が見られる。日本銀行が今月何をするかについてだ。多くのトレーダーは中東の緊張を背景に4月の利上げに慎重になっているが、三井住友銀行は、日銀が今月1％に動く可能性もあるとの見解を示している。

この論理は実はかなり堅実だと考えられる。彼らは、1％は日本銀行が中立とみなす水準よりも低いと述べている—経済をどちらにも押し上げない、ちょうど良いポイントだ。そして重要なのは、もし待ち続けてインフレが下落傾向に入れば、その後の利上げを正当化するのが格段に難しくなるということだ。既に食品価格の伸びは鈍化しており、日本のインフレの軌道は明らかに下向きに向かっている。

では本当の問題は、地政学的な騒ぎが実際に日銀の決定を変えるかどうかだ。ある大手銀行は、後者の可能性の方が高いと考えている。市場はためらいを織り込んでいるが、私たちは日銀がインフレの余裕を持ちながら政策正常化に本気で取り組む決意を過小評価しているかもしれない。

この動きがどう展開するかに注目したい—重要な政策の乖離の瞬間となる可能性がある。