リセッションの噂が飛び交う中、実際に繁栄している企業もあることに気づいた。2023年、GDPが第1四半期にわずか1.1％しか伸びなかったとき、多くの企業は最悪を覚悟していた。しかし、心配していない企業もあった。

DraftKingsとDexComだ。両社ともその年に20％以上の成長を見込んでいたが、市場のほとんどは緊張していた。彼らがそんなに自信を持てた理由は何だろう？

DraftKingsの話は非常にシンプルだ。スポーツベッティングは、州が新たな市場を開放し続ける中で爆発的に拡大していた。前年には22億ドルの収益を達成し、73％の驚異的な伸びを記録していた。そして、今後も拡大を続けると見込んでいた。たとえその成長率がやがて鈍化しても、彼らは29.5億ドル、約32％の成長を見込んでいた。彼らのモデルの賢い点は、スポーツベッティングは他の消費財のように大量の購入を必要としないことだ。人々は好きなときに好きなだけ賭けられる。こうした柔軟性は、経済が不安定になっても持ちこたえる傾向がある。

ただし、問題もあった。DraftKingsは当時もまだ資金を燃やしていた。14億ドルの損失は、将来の収益性に賭けていることを意味する。つまり、成長の可能性はあったが、それには大きな不確実性も伴っていた。

一方、DexComは全く異なるゲームをしていた。彼らは糖尿病患者向けの持続血糖モニターを製造しており、糖尿病はなくならない。むしろ、年々診断される人が増えている。つまり、彼らの技術に対する需要は、経済の状況に関係なく安定している。彼らのG7デバイスはちょうど発売されたばかりで、初期の数字は堅調だった。第1四半期の収益は約$742 百万ドルで、19％の organic 増加を示し、年間の予測は約35億ドルだった。

大きな違いは何か？ DexComはすでに黒字だった。実際に利益を出していたのだ。2.9億ドルの収益に対して純利益は$341 百万ドルで、成長ストーリーを支える実質的な収益があった。確かに、評価は150倍の過去利益で高かったが、持続可能な需要と改善するマージンを持つ企業にとっては、DraftKingsとはリスクの性質が異なる。

これがリセッションの本質だ。すべての企業に同じ影響を与えるわけではない。ある業界は、経済の見出しに関係なくひたすら前進し続ける。医療の需要は厳しい時期でも消えず、娯楽や賭け事への欲求も、可処分所得がある限り続く。真の問題は、リセッションが来るかどうかではなく、実際に堀の深い持続可能な需要を持つ企業を見極められるかどうかだ。