今週、XRPが再び話題に上がっていることに気づいた。価格は1.35ドルに達し、トークンはかなり好調だが、数ヶ月前の水準よりも依然として大きく下回っている。時価総額は現在約832億ドルで、他の主要資産と競合するゾーンに位置している。

興味深いのは、デリバティブのオープンインタレストの動きだ。XRPがピーク時から大きく下落しているにもかかわらず、トレーダーは実際にポジションを縮小するのではなく、むしろ積み増ししている。データによると、オープンインタレストは3億5300万XRPに上昇しており、10月下旬の価格が2.39ドルとかなり高かった時点から59％増加している。これは通常の下落局面で見られる動きとは逆で、一般的にはレバレッジをかけた賭けを閉じる傾向がある。

ただし、現在のオープンインタレストは、昨年9月のピーク時の4億XRPには届いておらず、その前の大暴落前の水準を下回っている。つまり、さらにレバレッジを積み増す余地はあるが、それはまた、前回の大崩壊の前兆ともなった状況でもある。もしXRPが1.50ドルから1.60ドルの範囲を維持できれば、これらのレバレッジポジションからの構造的なサポートが持続する可能性もある。しかし、逆にそれが崩れて下落すれば、これらのオープンインタレストは一気に問題となるだろう。この積み上げが何か意味を持つのか、それともただの第二ラウンドの準備なのかを見守っている。