Toastは2026年に25％下落しています。これは一生に一度の買い時ですか？

Toast（TOST +1.36%）は、2026年上半期までにこれまで打撃を受けている3つの業界の交差点にあります。すなわち、ソフトウェア、決済、そしてレストランです。S&P North American Technology Software Indexは第1四半期にほぼ25%下落しました。一方で、Nasdaq CTA Global Digital Payments Indexは20%下落し、S&P 500のレストラン サブ・インダストリー・インデックスは5%下落しました。このような状況の中で、Toastの株価が第1四半期に価値の4分の1を失ったとしても驚くことはありません。あらゆる面から攻撃を受けたためです。

しかし、Toastの成長ストーリーに関して根本的な変化は何もありません。同社は依然として多くの新しいレストラン拠点を追加しており、隣接カテゴリ（チェーンや食品店のようなもの）にも踏み込んでいます。また、国際的にも拡大しています。多くのレストランはレガシープラットフォームのままなので、Toastの中核となる顧客層である米国の中小規模レストランにおける成長の余地は依然として大きいままです。

画像出典：The Motley Fool。

成功はその顧客につながる

ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）株の観点では、同社は非常にニッチな市場にいます。人工知能（AI）によって破壊される可能性は極めて低いです。レストランの顧客基盤は特にテックに詳しい傾向がないため、自分たちで自社のプラットフォームをコードで作り上げるようなことはしませんし、またシートベース中心のビジネスでもありません。

一方で、レストランがToastを選ぶと、日々の業務フローと決済処理の両方に深く根付いていきます。Toastは、顧客がビジネスを成長させ、より効率的になるためのAIも取り入れており、同時に同社自身にとっての新しい収益ストリームも開いています。

同時に、Toastの成功は、そのレストラン顧客の成功と密接に結び付いています。同社はクレジットカード取引のあらゆる部分を取り分として得るため、顧客が収益を伸ばして成功すればするほど、Toastにとっても有利になります。これは、消費支出のトレンドにさらされることも意味しますが、その一方でToastには価格インフレを通じた自然な後押しも与えています。

ただし、Toastはまだ成長の道のりの序盤にあります。大きな支出のシフトがない限り、より厳しい消費者局面でもうまく成長を続けられます。

展開

NYSE: TOST

Toast

今日の変化

（1.36%）$0.35

現在価格

$26.43

主要データ

時価総額

$16B

当日のレンジ

$25.49 - $26.73

52週レンジ

$24.35 - $49.66

出来高

386K

平均出来高

12M

粗利益率

25.84%

Toastの下落は世代を超えた買いの好機か？

Toastを下落後に“世代を超えた買い”だとは言いませんが、ここで追加購入するのに非常に良い銘柄だとは思っています。これは依然として、高成長企業で、年次経常収益（ARR）――同社にとってはサブスクリプション収益と決済の粗利益――を年率20%台前半から中盤のペースで増やしています。さらに、私の見立てでは、バリュエーションが非常に魅力的になっています。

同社の決済事業は粗利益率が低いため、企業を評価する際には収益ではなくARRを使う方がよいです。というのも、株価売上高倍率（P/S）では、同社のビジネスが、純粋なソフトウェア企業と比べて実際以上に安く見えるからです。フォワードの企業価値対ARRの倍率に基づくと、この株はおよそ6倍で取引されています。成長を考えれば、10倍のマルチプルを十分に取り得る可能性があり、それは$42の株価を意味します。これは大きな上昇余地であり、だからこそ私がここでToastを買うつもりの銘柄なのです。