黄金“倒头肩”隐现？三重信号齐指同一目标

技术形态、实际收益率、支撑阻力交汇，三重分析罕见重合。黄金若完成右肩构筑，6000ドル中段或不再是想象……

周二，金价突破了每盎司4400美元的整理区间，上行至约4700美元（正负100美元）的区间。这一区域与金价3年移动均线的1.65倍所形成的反复支撑/阻力位重叠。将该区域附近的盘整结束后，金价下一波上涨预计将重返5000美元关口，该价位与黄金中期周期水平的3.00倍倍数相关。

如果这一走势成真，将为金价构筑倒头肩底形态创造条件。为了确认这一形态，我们会观察金价是否在构筑头肩底的右肩过程中进行横向盘整，并最终向上突破至历史新高。该形态所指向的测算上行目标恰好是6000多美元的中段区间，这与我们上周通过独立分析所得出的预测一致。上周的分析显示，10年期实际收益率降至接近零，将支撑金价上涨至6000多美元的中段区间。此外，两对反复出现的支撑/阻力预计也将在2026年晚些时候于同一区间交汇。

换句话说，我们已有三种独立的分析方法，均指向6000多美元的中段区间是金价的上行目标。

 

黄金期权内在价值曲线

目前，金价交易于每盎司4700美元附近，这与2026年5月黄金期权合约的“最大痛处”价格基本重合。这意味着，在金价可能遭遇期权相关的压力之前，短期内仍有充足的上涨空间。

举例而言，即使金价升至5000美元，2026年5月黄金期权合约的ΔIV（内在价值）也仅会升至约4亿美元，与近期历史水平相比仍相当低。

 

黄金的驱动因素

如图8所示，自3月23日黄金中期周期低点（ICL）确立以来，市场尤其是重新为未来高的通胀预期纳入定价。这一趋势预计将持续传导至金价上涨。

金价的另一个常见驱动因素是10年期美国国债的价格/收益率。尽管近期该因素对金价上涨的贡献不大，但至少已不再对金价构成下行压力。3月27日，10年期美债价格在其3.05倍反复支撑/阻力位的底部形成局部低点，此后已反弹至该区域的顶部。

自战争爆发以来，10年期美债收益率已从3.97%升至最新的4.31%。尽管收益率上升，但作为债券替代品的iShares 7-10年期美国国债ETF（IEF）的流通份额自年初以来一直保持不间断的上升趋势。这些资金流入可能受到以下因素的驱动：其一，预期随着经济放缓，10年期收益率会下降；其二，为应对即将到来的衰退，资金从下跌的股市中分散出来，转向传统的避险资产。

相比之下，作为30年期美债替代品的iShares 20年以上期美国国债ETF（TLT）的流通份额，自2024年11月达到局部高点后一直呈下降趋势。这凸显出收益率曲线长端的不同节点正吸引着截然不同的需求水平。市场参与者显然将更多钱押在了10年期品种上，因为更长期限债券可能被认为在大多不确定性和通胀风险不足以抵消潜在的收益。

白银

与黄金类似，白银价格也已回到其“最大痛处”价格附近交易，目前该价位约为74美元。未来几周，预计白银价格将逐步回升至80美元出头的区间。对应于反复支撑/阻力位的2.6倍黄金/白银期合约的ΔIV推高至约1.2亿美元，这仍然相当低。换言之，即便达到该目标，也不会对价格产生太大的期权相关压力。#Gate广场四月发帖挑战