FRBは、州（地域）連邦準備制度理事会（Board of Governors）、全米各地の都市にある12の連邦準備銀行（Federal Reserve Banks）、そして米連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）で構成されています。
州（地域）連邦準備制度理事会（Board of Governors）。これには議長、 副議長、そして5人のメンバーが含まれ、それぞれが米国大統領によって任命されます。ジェローム・パウエルはドナルド・トランプの最初の政権以降、議長を務めており、その任期は2026年5月までです。
12の連邦準備銀行（12 Federal Reserve Banks）。これらの銀行は米国の各都市に拠点を持ち、それぞれが自分の管轄地域を監督しています。各銀行は1人の行長（president）が率いています。
米連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）。州（地域）連邦準備制度理事会（Board of Governors）のメンバーと、4人の連邦準備銀行総裁（presidents）を合わせたものが、連邦公開市場委員会（FOMC）です。12人いる銀行総裁のうち4人がその時点でFOMCに参加し、ローテーションにより、各総裁が参加する機会を得ます。
米国の中央銀行として、FRBには、国債証券を買うことで銀行システムに現金を注入することも（pump cash into the banking system）、それらを売ってシステムから現金を取り出すことも（take cash out of the system）できます。この考え方は「公開市場操作（open market operations）」として知られています。
連邦準備制度とは何か、そしてそれはどのように機能するのか？
投資家は、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合、政策金利に関する決定、インフレ率、サプライショック、需給ギャップ、そしてその他あらゆる種類の経済用語についての見出しに、絶えず取り囲まれています。 しかし、これらの用語は実際には何を意味し、そしてそのうちのどれが投資家にとって重要なのでしょうか？
要するに：はい、FRBは景気、金利、インフレ、そして他の主要な変数に大きく関わっています。そして、これらの概念はいずれも投資家にとって重要です。
FRBについて理解しておくべき最も重要なことは、FRBが達成しようとしていること、これらの目標を達成するために取る行動、そしてそれらの行動がより広い景気や個別の投資に及ぼす含意です。
ここでは、FRBと米国の金融政策に関する、よくある質問を分解して説明します。
連邦準備制度理事会（FRB）とは何ですか？
連邦準備制度理事会（FRB）は、アメリカの中央銀行です。FRBには、金利、インフレ、インフレ期待、経済成長などに影響を与える力があり、それによって特定の投資の相対的な魅力度が左右され得ます。
FRBの目標は、金融の安定を提供し、個別の銀行の安定を確保し、そして一般に健全な経済を促進することです。具体的には、経済がそのフル稼働の状態にとどまることと、安定した物価を維持することを目指しており、それを行うのが金融政策を設定することです。
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金融政策とは何ですか？FRBはそれにどう影響しますか？
FRBが健全な経済という目標に向けて取る行動は、米国の金融政策の土台です。FRBには金融政策を動かすためのいくつかの手段があります。最もよく知られているのは、金利、具体的にはフェデラル・ファンド・レートの設定です。
フェデラル・ファンド・レート（fed-funds rate）の明確な定義は、銀行が、現金を貸す見返りとして他の金融機関に請求する利率のことです。しかしその一方で、この利率は、クレジットカードや消費者ローンのようなものに対して、銀行が消費者に課す利率にも影響します。
金利が高ければ需要を抑え、インフレを抑制します。金利が低ければ需要が増え、インフレが高まり得ます。言い換えると、景気が過熱しているならFRBは金利を引き上げて抑え込みます。景気が弱いならFRBは、景気活動を促すために金利を引き上げます。
短い定義
金利（Interest Rates）
貸し手が借り手に貸した元本（principal amount）に対して課されることになる割合。
消費者物価指数（Consumer Price Index）
固定された品目の消費財およびサービス一式について、一定期間にわたる平均的な価格変化を測る指数。
インフレ（Inflation）
時間の経過とともに財やサービスの価格が上昇し、それによって通貨の購買力が低下すること。
金融政策を実行するためにFRBが用いる可能性のあるその他の手段には、次のようなものがあります：
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FRBの構造はどうなっていますか？米連邦公開市場委員会（FOMC）とは何ですか？
FRBは、州（地域）連邦準備制度理事会（Board of Governors）、全米各地の都市にある12の連邦準備銀行（Federal Reserve Banks）、そして米連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）で構成されています。
FOMCは、多くの投資家が最も気にする組織です。なぜなら、このグループが米国の金融政策の方向性を決めるからです。
FOMCは、金利などの金融政策決定について年に少なくとも8回会合し、投票を行います。各会合の後、FOMCは会合声明、経済見通し、議事録を公表します。
州（地域）連邦準備制度理事会のメンバーは大統領によって任命されますが、連邦準備銀行の総裁は地域の銀行の理事会によって任命されます。したがって、FRBは政治の影響を部分的に受けていると言えるかもしれませんが、それでも大きな独立性を保っています――それが、その有効性にとって重要なのです。
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FRBはどのように金利をコントロールするのですか？
技術的には、FRBはフェデラル・ファンド・レートを直接は変えません。むしろ、望む金利の結果を得るためにフェデラル・ファンド市場に影響を与えます。
米国の中央銀行として、FRBには、国債証券を買うことで銀行システムに現金を注入することも（pump cash into the banking system）、それらを売ってシステムから現金を取り出すことも（take cash out of the system）できます。この考え方は「公開市場操作（open market operations）」として知られています。
FRBがある証券を売ると、そのときFRBは「吸収する（absorbs）」ことになります。つまり、誰かがFRBからその証券を買うために現金を支払ったので、その現金は以前は経済の中にあったものの、今はFRBのバランスシート上に移り、そこで何もせずに滞留することになります。逆に、FRBが証券を買う場合も同様です。ポイントは、FRBが米国のマネーサプライに対して、必要に応じてお金を追加したり差し引いたりできることです。
米国のマネーサプライを変えることで、FRBは銀行システム内の準備預金（reserves）の供給も変えます。
それはどういう意味でしょうか？銀行は、自社のシステム内で一定量の超過準備預金を保有しておくことが求められており、アクティブなフェデラル・ファンド市場は、金融機関が互いにお金を貸し合ってこれらの準備預金を増やしたり、あるいは超過準備預金から利益を得たりすることで成立します。
しかし今日では、米国の多くの銀行は十分な超過準備預金を持っています。そこでFRBは、これらの準備預金に対して銀行に利息を支払います。そしてこの利息が、銀行が他の機関に自分の準備預金を貸し出す際の金利の目安になります。 （結局、FRBが提示している利率よりも低い利率で準備預金を貸す理由は何でしょう？）この仕組みは消費者の金利に直接は波及しませんが、銀行がこれらの利率を短期の金利へどう変換するかには、深く影響します。
「良い」インフレ率とは何ですか？
FRBは、時間をかけた平均インフレ率を2%にすることを目標としており、長期のインフレ期待が2%にしっかりと結び付いた状態（アンカー）にとどまることを望んでいます。ここで重要なのは「平均（average）」という言葉です。つまり、インフレが一貫して2%を下回っている場合、FRBはその後、一定期間2%を上回るインフレを容認し、さらには求めることさえあり得ます。
消費者の観点からはインフレがまったくないのが理想ですが、FRBが目標インフレ率を0%に設定しない主な理由は2つあります：
逆に、経済学者はインフレが高すぎることも避けたいと考えます。インフレは水準が高くなるほど不安定になりやすく、また不安定なインフレ期待も経済にとって破壊的だからです。
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「正しい」雇用率とは何ですか？
「正しい」雇用率とは、達成可能な最大の雇用率です。ただし、これは失業ゼロを意味しません。新たに労働力に加わる人や、仕事の間にある人が一定数いるため、常に一定の失業者が発生します（これは摩擦的失業（frictional unemployment）と呼ばれます）。それは、経済に起因する理由によるものではありません。
最大雇用の現実的な指標は解釈の余地がありますが、一般には最大の潜在的な名目国内総生産を表すものとして扱われます。
FRBは現在、フル稼働の水準における長期的な失業率は概ね4%だと考えていますが、議論の余地はあります。
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サプライショックとは何で、FRBはそれにどう対応しますか？
サプライショックとは、ある製品や商品（コモディティ）の供給を突然変えてしまう、予期しない出来事のことです。プラスのサプライショックは、供給が予想外に多くなることを意味します。マイナスのサプライショックは、供給が予想外に不足することを意味します。
たとえば、原油の供給が少なかったことで原油価格が高騰し、またパンデミックによってマイクロチップの供給不足が起きたことで、これらのコモディティでインフレが急上昇しました。逆のことも起こり得ます。つまり、あるコモディティの供給が増えると価格が下がることもあります。
サプライショックの局面では、FRBは「物価の安定化」と「産出ギャップの解消（つまり、経済の現在のGDPと潜在GDPのギャップを埋めること）」のどちらを優先する必要があります。高い金利は物価を安定させられる一方で産出ギャップを悪化させます。低い金利は産出ギャップを改善できますが、インフレを悪化させます。
もし経済が潜在GDPを下回る水準で運営されていると考えられるなら、それは景気のための金融的な支援が必要である良いサインです。FRBは、（インフレを犠牲にしてでも）景気の産出を改善するために金利を引き下げることを優先するかもしれません。しかしこれは危険な駆け引きにもなり得ます。というのも、インフレが制御不能なほどに膨れ上がってしまい、FRBが再びインフレを抑え込む必要があると判断したとき、より厳しい調整につながり得るからです。
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量的緩和（quantitative easing）とは何ですか？
量的緩和（quantitative easing）は、FRBが金融政策を動かすための手段の1つです。その目的は、住宅ローンのような、より長い期間の信用やよりリスクの高い形態の信用に対する金利を引き下げることです。
フェデラル・ファンド・レートがすでに最も低い水準にある一方で、経済にさらなる刺激が必要であれば、FRBは量的緩和を使って総需要を刺激する可能性があります。
これは、国債やモーゲージ担保証券（住宅ローン担保証券）などの、追加のより長い期間の証券を購入することを意味します。これによりFRBのバランスシートの規模が大きくなり、その結果、該当する資産の金利が引き下がる方向に働きます。
量的緩和はインフレを引き起こしますか？
引き起こし得ますが、必ずしもそうとは限りません。
量的緩和は主に「裏側で」進みます（FRBと銀行の準備預金の間で行われるため）、そのため消費者の支出に直接的には影響しません。量的緩和の取り組みの一部としてFRBが経済に現金を注入したとしても、追加の現金は主に銀行のバランスシート上に滞留し、消費者が積極的に使うわけではありません。
しかし、量的緩和は経済の効率性に関する過剰な楽観（過大評価）につながり、それが結果として投資判断のまずさやリスクテイクの増加を促し、ひいてはインフレにつながるのだと主張することはできるでしょう。
量的引き締め（quantitative tightening）とは何ですか？
量的引き締め（quantitative tightening）は、言葉のとおり量的緩和（quantitative easing）のまったく逆です。
量的緩和が、景気に追加の刺激を与えるためにより長い期間の証券を購入するのに対し、量的引き締めでは、FRBがこれらの同じ証券を市場へ売り戻します。
これらの行動はFRBのバランスシートの規模を縮小させ、前回の量的緩和による刺激効果を取り消します。
これは、フェデラル・ファンド・レートを変えることに加えて、FRBが経済を管理するための別の手段だと思えばよいです。
債務の通貨化（debt monetization）とは何で、FRBはそれを行いますか？
債務の通貨化（debt monetization）とは、政府または中央銀行が、政府の財源として恒久的に債務を引き受けることです。
ではFRBはこれを行うのでしょうか？「はい」とも「いいえ」とも言えます。
FRBが準備預金残高に対して支払う利息は、本質的には1年および2年物の国債（Treasuries）からFRBが受け取る利息とほぼ同じです。したがってこれらの場合、FRBは実際には何らかの債務を引き受けているというより、銀行に対して同様の利息支払いを渡しているだけです。つまり、政府は依然として銀行に支払っており、この債務はただで手に入るわけではありません。
国債の利回り（Treasuries’ interest rates）が、準備預金残高の利息率よりも高い場合には、「通貨化（monetization）」という議論が成り立つ余地があります。FRBが債務を買い、その債務から得られる利息のほうが銀行に送る利息よりも多く、その利益を再び財務省（Treasury）へ送るからです。言い換えると、政府は、これらの利息支払いの一部について自分自身に返してもらっているのです。
FRBのドット・プロット（dot plot）とは何ですか？
「経済見通しの要約（Summary of Economic Projections）」――より一般にFRBのドット・プロットとして知られる――は、四半期ごとのグラフであり、各連邦準備制度メンバー（FRB議長、 副議長、地域のFRB総裁を含む）の政策金利に関する見通しを示します。
これが投資家にとって重要なのは、金利設定の判断に影響を与える個々のメンバーの見通しに、より詳しい情報を与えてくれるからです。たとえば、多くのメンバーが金利をどこに持っていくべきだと考えているのか、そして将来の金利水準について意見の不一致がどれほど広範囲で、どの程度大きいのかが分かります。
これは金利の未来を直接予言するものではありませんが、投資家にとってこれらの重要人物の傾向を把握する手がかりになります。
この記事はEmelia Fredlickによって作成されました。