**財経社（4月2日、記者 李洁、インターン 冯子熹）**SOHO中国（00410.HK）は近日、2025年通期の業績を発表した。賃貸市場が調整局面にとどまるなか、2025年のSOHO中国は柔軟な価格設定によって稼働率の向上を図ったものの、依然として、減収、高い負債、ならびに過去の税務問題がもたらす運営上の圧力に直面している。SOHO中国が公表した2025年年報によると、同社は当該期間に売上高13.7億元を計上し、前年同期比で10.9%減少した。年間の純損失は2.91億元で、損失は2024年からさらに拡大した。投資不動産の評価額の変動および一時的な税費用を除くと、基礎となる純利益は1.34億元だった。総稼働率は82.8%で、前年同期比で5.1ポイント上昇している。「売上高の下落要因の1つは、SOHO中国が稼働率を安定させるために自ら賃料引き下げの戦略を採ったことで、総賃料収入が減少したことにある。全体の稼働率は上がっているものの、賃料単価の下落が収入を押し下げている。」易居研究院 副院長の严跃进氏は述べた。収入構造をみると、賃料収入はいまもSOHO中国の売上の柱である。同社の2025年の賃料収入は約13.67億元で、総売上に占める割合は99.6%だが、前年同期比では減少している。物件販売収入は0.05億元にとどまる。「2025年に市場から強い圧力がかかるなか、私たちは戦略を自ら調整し、柔軟な価格で資産の流動性と活力を確保し、1平方メートルごとに最大限活用するようにした。」SOHO中国の董事長（取締役会長）徐晋氏は業績報告でこう述べた。公開情報によると、SOHO中国の主な投資物件は依然として北京と上海に集中しており、望京SOHO、光华路SOHO2、前門大街项目、丽泽SOHO、SOHO复兴广场、外滩SOHO、SOHO天山广场、ならびに古北SOHOの計8つのプロジェクトで構成されている。SOHO中国の損失拡大の理由について、严跃进氏は、主に賃料収入の下落が粗利益の余地を圧迫したこと、ならびに過去の税務問題に起因する延滞金および利息支出が継続して積み上がっていることだと考えている。2022年8月、SOHO中国の子会社である北京望京搜候房地产有限公司は、現地の税務当局から税項納付通知を受け、2022年9月1日までに、望京SOHOタワー1およびタワー2に関連する土地増値税17.33億元を支払うよう求められた。さらに、税金の延滞が生じた日から日次で、延滞税額の万分の5を延滞金として加算することとされた。決算資料によると、2025年末時点で、すでに約1.8億の土地増値税を支払っている。2025年12月31日時点で、残る土地増値税の元本および累計の延滞金の合計は、約25.66億元で、未払いのままとなっている。SOHO中国側は、付加価値税の延滞は、銀行借入の元本が発生したり、交差（クロス）デフォルトが生じたりする可能性につながり得るとした。「これらの重大な不確実事項は、当グループが事業を継続できるかどうかについて、重大な疑義をもたらす可能性がある。上記の状況を踏まえ、当社の経営陣は、当グループが事業継続のために十分な財務資源を有するかどうかを評価する際、当グループの将来の運転資金および業績、並びにそれにより利用可能となる資金源について慎重に検討した。」同社はこのように述べている。2025年12月31日時点で、SOHO中国のローン総額は約150億元であり、そのうち約99%のローンは、帳簿上の総額が約537億元の投資不動産を担保としている。現金および現金同等物は約5億元。流動負債は流動資産の規模を約76億元上回っている。市場の下振れと財務上の圧力という二重の課題に直面するなか、徐晋氏は業績報告で、「2025年は、従業員を解雇せず、給与を引き下げず、仕入先に未払いを作らず、顧客の工期を遅らせなかった。これらはもともと経営の基本的なルールだが、厳しい年にそれを実行し切るのは簡単ではない」と述べた。SOHO中国側は、今後、運転資金の圧力を緩和し、キャッシュフローを改善するために、いくつかの計画および措置を講じる予定だ。具体的には、引き続き現地の税務当局と連絡を取り、未払いの土地増値税および延滞金について実行可能な決済案を模索する。引き続き一部の商業物件を処分し、土地増値税の返済に充てる。さらに、行政コストの管理および資本支出の節約を通じて、運営上のキャッシュフローを改善する。アナリストは、商業不動産がなお調整サイクルから抜け出せていない状況のもとで、資産価値の維持と債務構造の安全性をどのように両立させるかが、SOHO中国の次の段階の進むべき方向性を決める重要な命題になっていると指摘している。
SOHO中国2025年の損失がさらに拡大、引き続き一部の商業・オフィス物件の処分を計画
**財経社（4月2日、記者 李洁、インターン 冯子熹）**SOHO中国（00410.HK）は近日、2025年通期の業績を発表した。
賃貸市場が調整局面にとどまるなか、2025年のSOHO中国は柔軟な価格設定によって稼働率の向上を図ったものの、依然として、減収、高い負債、ならびに過去の税務問題がもたらす運営上の圧力に直面している。
SOHO中国が公表した2025年年報によると、同社は当該期間に売上高13.7億元を計上し、前年同期比で10.9%減少した。年間の純損失は2.91億元で、損失は2024年からさらに拡大した。投資不動産の評価額の変動および一時的な税費用を除くと、基礎となる純利益は1.34億元だった。総稼働率は82.8%で、前年同期比で5.1ポイント上昇している。
「売上高の下落要因の1つは、SOHO中国が稼働率を安定させるために自ら賃料引き下げの戦略を採ったことで、総賃料収入が減少したことにある。全体の稼働率は上がっているものの、賃料単価の下落が収入を押し下げている。」易居研究院 副院長の严跃进氏は述べた。
収入構造をみると、賃料収入はいまもSOHO中国の売上の柱である。同社の2025年の賃料収入は約13.67億元で、総売上に占める割合は99.6%だが、前年同期比では減少している。物件販売収入は0.05億元にとどまる。
「2025年に市場から強い圧力がかかるなか、私たちは戦略を自ら調整し、柔軟な価格で資産の流動性と活力を確保し、1平方メートルごとに最大限活用するようにした。」SOHO中国の董事長（取締役会長）徐晋氏は業績報告でこう述べた。
公開情報によると、SOHO中国の主な投資物件は依然として北京と上海に集中しており、望京SOHO、光华路SOHO2、前門大街项目、丽泽SOHO、SOHO复兴广场、外滩SOHO、SOHO天山广场、ならびに古北SOHOの計8つのプロジェクトで構成されている。
SOHO中国の損失拡大の理由について、严跃进氏は、主に賃料収入の下落が粗利益の余地を圧迫したこと、ならびに過去の税務問題に起因する延滞金および利息支出が継続して積み上がっていることだと考えている。
2022年8月、SOHO中国の子会社である北京望京搜候房地产有限公司は、現地の税務当局から税項納付通知を受け、2022年9月1日までに、望京SOHOタワー1およびタワー2に関連する土地増値税17.33億元を支払うよう求められた。さらに、税金の延滞が生じた日から日次で、延滞税額の万分の5を延滞金として加算することとされた。
決算資料によると、2025年末時点で、すでに約1.8億の土地増値税を支払っている。2025年12月31日時点で、残る土地増値税の元本および累計の延滞金の合計は、約25.66億元で、未払いのままとなっている。
SOHO中国側は、付加価値税の延滞は、銀行借入の元本が発生したり、交差（クロス）デフォルトが生じたりする可能性につながり得るとした。
「これらの重大な不確実事項は、当グループが事業を継続できるかどうかについて、重大な疑義をもたらす可能性がある。上記の状況を踏まえ、当社の経営陣は、当グループが事業継続のために十分な財務資源を有するかどうかを評価する際、当グループの将来の運転資金および業績、並びにそれにより利用可能となる資金源について慎重に検討した。」同社はこのように述べている。
2025年12月31日時点で、SOHO中国のローン総額は約150億元であり、そのうち約99%のローンは、帳簿上の総額が約537億元の投資不動産を担保としている。現金および現金同等物は約5億元。流動負債は流動資産の規模を約76億元上回っている。
市場の下振れと財務上の圧力という二重の課題に直面するなか、徐晋氏は業績報告で、「2025年は、従業員を解雇せず、給与を引き下げず、仕入先に未払いを作らず、顧客の工期を遅らせなかった。これらはもともと経営の基本的なルールだが、厳しい年にそれを実行し切るのは簡単ではない」と述べた。
SOHO中国側は、今後、運転資金の圧力を緩和し、キャッシュフローを改善するために、いくつかの計画および措置を講じる予定だ。具体的には、引き続き現地の税務当局と連絡を取り、未払いの土地増値税および延滞金について実行可能な決済案を模索する。引き続き一部の商業物件を処分し、土地増値税の返済に充てる。さらに、行政コストの管理および資本支出の節約を通じて、運営上のキャッシュフローを改善する。
アナリストは、商業不動産がなお調整サイクルから抜け出せていない状況のもとで、資産価値の維持と債務構造の安全性をどのように両立させるかが、SOHO中国の次の段階の進むべき方向性を決める重要な命題になっていると指摘している。