2025年の年次報告書（年報）開示シーズンが本格化する中、半導体業界の複数の企業が見事な「成績表」を提出した。SQ（同花順）データによると、3月30日付で記者が原稿を提出する時点で、申万業界分類の173社の半導体企業のうち、すでに42社が正式に2025年の年報を開示しており、そのうち29社は親会社帰属の純利益がプラス成長を実現している。また117社が業績速報を開示しており、そのうち76社が親会社帰属の純利益のプラス成長を実現した。全体として見ると、人工知能（AI）需要の爆発を促す触媒の下で業界全体の景況感は上向いているが、「スポットライト」の裏では、サプライチェーン各段階の収益力に明確な構造的な分化が見られる。業界の専門家は、この分化は単なる景気循環による変動ではなく、AI主導の下で半導体業界が「一斉に上がる／一斉に下がる」局面から「構造的な好況」へと移行したことを端的に示すものだと述べている。**ストレージなどの細分領域に「チップ（芯）」の機会**AIの大規模モデルの商用化が加速して実装が進むことを受け、計算資源（算力）需要は指数関数的に増加し、細分化された各レースの業績は「多点で開花」している。中でも、ストレージ・メモリ・チップは量も価格も同時に上昇し、「上昇相場」が好調だ。佰維ストレージ（佰维存储）の2025年の業績は特に際立っている。同社は売上高113.02億元を計上し、前年同期比68.82%増を達成した。親会社帰属の純利益は8.53億元で、前年同期比429.07%増となった。その内訳では、AIの新興エッジ側（エンドサイド）向けストレージ製品の売上は約17.51億元で、前年同期比で大幅に増加している。この勢いは2026年初めにおいても継続しており、同社は2026年1月から2月までの親会社帰属の純利益を15億元から18億元と見込み、前年同期比921.77%から1086.13%増となるとしている。この数値はすでに2025年通年の純利益水準を上回っている。国研新経済研究院の創始院長、朱克力（チュウ・クリー）氏は『経済参考報』記者の取材に対し、ストレージ・チップの量・価格の同時上昇の核心は、AIの算力やデータセンターなどの新興需要が爆発的に伸びたことにあると述べた。AIサーバーに対するストレージ需要は従来のサーバーの8〜12倍であり、さらに主要企業の生産能力が高付加価値製品へ傾斜したことで、構造的な需給ギャップが生じ、価格は過去最高値を更新するに至った。加えて、ストレージ業界そのものが景気上行局面にあるため、業績の弾力性が一段と拡大した。この、算力によって引き起こされた市場需要は、半導体製造装置の領域にも同様に上流へ波及している。すでに開示された業績速報データによれば、2025年には、半導体製造装置の上場企業15社が合計売上428.12億元を達成し、前年同期比30.97%増となった。合計の親会社帰属の純利益は63.05億元で、すべての細分セクターの中で成長率が最も先行している。そのうち中微公司（Microne/Micro- something?）は、売上123.85億元、親会社帰属の純利益21.11億元で業界のリーディング企業として堅調に首位を維持している。拓荆科技（トージン・テック/拓荆科技）は売上高の伸び率が58.9%と高く、薄膜堆積装置の市場需要が十分に裏付けられた。華海清科（ホワハイ・チンケ）は売上高が前年同期比36.5%増で、CMP装置分野で競争優位を継続して保っている。ウエハー受託製造（晶円代工）の工程では、リーディング企業の業績は安定している。年報によれば、中芯国际（SMIC）は2025年に売上高673.23億元を計上し、前年同期比16.5%増を達成した。親会社帰属の純利益は50.41億元で、前年同期比36.3%増となった。同社は、売上高の変動は当年度のウエハー出荷量の増加によるものだと説明している。晶合集成（JCET）は2025年の売上高108.85億元を達成し、前年同期比17.69%増となった。親会社帰属の純利益は7.04億元で、前年同期比32.16%増だった。しかし、産業チェーンの景況は均一に分布しているわけではない。例えば、業績速報を見ると、半導体材料セクターでは多くの企業が業績で「冷え込み」を経験している——17社の合計売上高は235.04億元で、前年同期比16.95%増だったが、合計の親会社帰属の純利益は-4.72億元となった。そのうち2025年には、沪硅产业（フー・シー産業）が14.76億元の損失、 西安奕材（シーアン・イーツァイ）が7.38億元の損失、天岳先进（ティエンユエ・アドバンスド）は黒字から赤字に転じ、損失は2.08億元で、いずれも程度の違いはあるものの損失圧力に直面している。**AIが産業と価値の論理を再構築する**2025年の半導体業界の中核となるメインラインを抽出するなら、間違いなく「AIの実装（エグゼキューション）」だ。全体データを見ると、AIの算力やストレージに直接関係する企業グループが、業界の利益増分の大部分を担っている。国産AIチップ分野の指標企業として、寒武纪（ハンビュイ/寒武紀）は科創板（STAR市場）上場以来の「輝かしい瞬間」を迎えた。年報によれば、同社は通年で売上高64.97億元を達成し、前年同期比で大幅に453.21%増となった。親会社帰属の純利益は20.59億元だった。これは同社が2020年の上場以来、初めて通年で黒字を達成したことを意味する。一方、AI産業の発展や高性能GPU市場の旺盛な需要などの要因の恩恵を受けて、国産AIチップの次世代ライン（梯隊）全体は業績の改善傾向を示している。年報によれば、沐曦股份（ムーシーシェ/沐曦股份）は2025年に売上高16.44億元を実現し、前年同期比121.26%増となった。親会社帰属の純利益は-7.89億元で、前年同期と比べて赤字幅が43.97%縮小した。業績速報によると、モーア・スレッド（摩尔线程/More?）は2025年の売上高が15.06億元で前年同期比243.37%増、親会社帰属の純利益は-10.24億元で、前年同期比で赤字幅が36.70%縮小した。総合すると、継続的な技術イテレーションによって、国産AIチップ分野の複数の企業はすでに「技術検証」の段階を越え、「大量出荷」へ向けた商用化の転換点に入っている。この越境の深いロジックは、AIのアプリケーションシナリオが規模を持って実装されることにある。AIが半導体産業チェーンに与える深い影響について、南開大学金融発展研究院院長の田利輝（ティエン・リー・フイ）氏は、AIによる半導体産業の再編は「一点の牽引」から「基盤の再構築」へとアップグレードされつつあると指摘した。需要側では、AIは算力トレーニングから推論（インファレンス）側へと下り、半導体を「汎用計算（ジェネリック・コンピューティング）」から「異種計算（ヘテロジニアス・コンピューティング）」へと押し上げる。その結果、高帯域ストレージ、先端パッケージング、専用チップへの需要が指数関数的に増加する。AIによって再構築される本質は、半導体の価格設定を「トランジスタ数に基づく」ものから「システム性能に基づく」ものへ移すことにある。これは挑戦であると同時に、産業の高度化に向けた必須の道のりでもある。産業の論理は「プロセスの微細化」から「システムレベルのイノベーション」へ移行し、企業はエコシステムの統合とシナリオの深耕によって新たな「堀（参入障壁）」を築き、算力革命の中で着実に歩みを進める必要がある。「AIが半導体産業チェーン全体へ浸透することで、業界の競争壁と価値配分のロジックが、基盤から再構築されつつある。これにより業界の競争は、単一の技術や生産能力の優劣を競う形から、全チェーンにわたるスマート化能力とエコシステム協調能力を巡る総合的な勝負へと転換している。」と朱克力氏はさらに補足した。全体として言えば、AIは半導体業界の競争壁をより多元化させ、価値配分も「AI化」能力が際立ち、エコシステム協同性が強い領域や企業へより傾斜するようになる。**業界は「構造的な好況」へ向かう**業界全体の業績は好調だが、AIの「スポットライト」以外の領域では、半導体業界内部で顕著な分化状態が生じている。東莞証券（ドンワン証券/東莞證券）が最近公表した半導体業界の業績トラッキング専門レポートによれば、国内外で開示された業績や業績予告の状況から見ると、半導体業界の全体的な景気は上向く一方、細分領域では分化している。具体的には、AIが算力チップ、ストレージ・チップ、ウエハー受託製造などの細分領域における需要側の牽引効果を強く示しているのに対し、AI関連でない細分領域は穏やかな回復傾向を示している。消費向け電子機器などの一部の細分領域では、AI需要がストレージなどの資源を押しのけることでコストが上昇し、全体の景気が圧迫されている。業績の分化という現象に対して、朱克力氏は、これは業界の景気回復と構造的な需要の再構築が重なった必然の結果であり、本質的には新旧の成長動力が切り替わる過程において、産業チェーンの各段階の需給の状況と価値ロジックが根本的に変化したことだと述べた。この分化は単なる景気循環の揺れではなく、AI主導で半導体業界が「一斉に上がる／一斉に下がる」から「構造的な好況」へ移ることを鮮明に示している。新興需要によって牽引される領域には発展の恩恵（成長のボーナス）がもたらされ、一方で従来需要に依存する領域は転換に伴う痛みを抱える。田利輝氏の見立てでは、業績の分化は、半導体産業が景気回復と構造的な変革を重ね合わせた結果として必然的に生じるもので、核心的な原因は3点に集約される。すなわち、需要構造の分化、在庫循環のズレ、生産能力と価格決定力の違いだ。同氏は、分化は短期的な現象ではなく、産業の進化における新しい常態だと強調した。これは産業が「幅広い成長」から「的確な繁栄」へ移っていくプロセスであり、高付加価値の領域が資源を奪い合い、従来の領域では洗い替えが加速する。こうしたことも、中国の半導体産業が高品質な発展へ踏み出すために避けて通れない転換期の痛みになるだろう。朱克力氏は、2025年の年報と2026年の第1四半期の業績ガイダンスに基づくと、半導体業界の業績分化の構図は短期的にはさらに悪化（加速）する一方、中長期的には一部の段階での転換と需給の再構築が進むにつれて、徐々に収れんしていくとの見通しを示した。中核的な理由は、AIに牽引された構造的な需要の恩恵が依然として集中的に放出される一方、伝統的な需要の回復は緩慢でコスト圧力も残るため、各段階の発展テンポが同期しにくいことにある。
半導体業界2025年の収益格差
2025年の年次報告書（年報）開示シーズンが本格化する中、半導体業界の複数の企業が見事な「成績表」を提出した。SQ（同花順）データによると、3月30日付で記者が原稿を提出する時点で、申万業界分類の173社の半導体企業のうち、すでに42社が正式に2025年の年報を開示しており、そのうち29社は親会社帰属の純利益がプラス成長を実現している。また117社が業績速報を開示しており、そのうち76社が親会社帰属の純利益のプラス成長を実現した。全体として見ると、人工知能（AI）需要の爆発を促す触媒の下で業界全体の景況感は上向いているが、「スポットライト」の裏では、サプライチェーン各段階の収益力に明確な構造的な分化が見られる。業界の専門家は、この分化は単なる景気循環による変動ではなく、AI主導の下で半導体業界が「一斉に上がる／一斉に下がる」局面から「構造的な好況」へと移行したことを端的に示すものだと述べている。
ストレージなどの細分領域に「チップ（芯）」の機会
AIの大規模モデルの商用化が加速して実装が進むことを受け、計算資源（算力）需要は指数関数的に増加し、細分化された各レースの業績は「多点で開花」している。中でも、ストレージ・メモリ・チップは量も価格も同時に上昇し、「上昇相場」が好調だ。
佰維ストレージ（佰维存储）の2025年の業績は特に際立っている。同社は売上高113.02億元を計上し、前年同期比68.82%増を達成した。親会社帰属の純利益は8.53億元で、前年同期比429.07%増となった。その内訳では、AIの新興エッジ側（エンドサイド）向けストレージ製品の売上は約17.51億元で、前年同期比で大幅に増加している。この勢いは2026年初めにおいても継続しており、同社は2026年1月から2月までの親会社帰属の純利益を15億元から18億元と見込み、前年同期比921.77%から1086.13%増となるとしている。この数値はすでに2025年通年の純利益水準を上回っている。
国研新経済研究院の創始院長、朱克力（チュウ・クリー）氏は『経済参考報』記者の取材に対し、ストレージ・チップの量・価格の同時上昇の核心は、AIの算力やデータセンターなどの新興需要が爆発的に伸びたことにあると述べた。AIサーバーに対するストレージ需要は従来のサーバーの8〜12倍であり、さらに主要企業の生産能力が高付加価値製品へ傾斜したことで、構造的な需給ギャップが生じ、価格は過去最高値を更新するに至った。加えて、ストレージ業界そのものが景気上行局面にあるため、業績の弾力性が一段と拡大した。
この、算力によって引き起こされた市場需要は、半導体製造装置の領域にも同様に上流へ波及している。すでに開示された業績速報データによれば、2025年には、半導体製造装置の上場企業15社が合計売上428.12億元を達成し、前年同期比30.97%増となった。合計の親会社帰属の純利益は63.05億元で、すべての細分セクターの中で成長率が最も先行している。そのうち中微公司（Microne/Micro- something?）は、売上123.85億元、親会社帰属の純利益21.11億元で業界のリーディング企業として堅調に首位を維持している。拓荆科技（トージン・テック/拓荆科技）は売上高の伸び率が58.9%と高く、薄膜堆積装置の市場需要が十分に裏付けられた。華海清科（ホワハイ・チンケ）は売上高が前年同期比36.5%増で、CMP装置分野で競争優位を継続して保っている。
ウエハー受託製造（晶円代工）の工程では、リーディング企業の業績は安定している。年報によれば、中芯国际（SMIC）は2025年に売上高673.23億元を計上し、前年同期比16.5%増を達成した。親会社帰属の純利益は50.41億元で、前年同期比36.3%増となった。同社は、売上高の変動は当年度のウエハー出荷量の増加によるものだと説明している。晶合集成（JCET）は2025年の売上高108.85億元を達成し、前年同期比17.69%増となった。親会社帰属の純利益は7.04億元で、前年同期比32.16%増だった。
しかし、産業チェーンの景況は均一に分布しているわけではない。例えば、業績速報を見ると、半導体材料セクターでは多くの企業が業績で「冷え込み」を経験している——17社の合計売上高は235.04億元で、前年同期比16.95%増だったが、合計の親会社帰属の純利益は-4.72億元となった。そのうち2025年には、沪硅产业（フー・シー産業）が14.76億元の損失、 西安奕材（シーアン・イーツァイ）が7.38億元の損失、天岳先进（ティエンユエ・アドバンスド）は黒字から赤字に転じ、損失は2.08億元で、いずれも程度の違いはあるものの損失圧力に直面している。
AIが産業と価値の論理を再構築する
2025年の半導体業界の中核となるメインラインを抽出するなら、間違いなく「AIの実装（エグゼキューション）」だ。全体データを見ると、AIの算力やストレージに直接関係する企業グループが、業界の利益増分の大部分を担っている。
国産AIチップ分野の指標企業として、寒武纪（ハンビュイ/寒武紀）は科創板（STAR市場）上場以来の「輝かしい瞬間」を迎えた。年報によれば、同社は通年で売上高64.97億元を達成し、前年同期比で大幅に453.21%増となった。親会社帰属の純利益は20.59億元だった。これは同社が2020年の上場以来、初めて通年で黒字を達成したことを意味する。
一方、AI産業の発展や高性能GPU市場の旺盛な需要などの要因の恩恵を受けて、国産AIチップの次世代ライン（梯隊）全体は業績の改善傾向を示している。年報によれば、沐曦股份（ムーシーシェ/沐曦股份）は2025年に売上高16.44億元を実現し、前年同期比121.26%増となった。親会社帰属の純利益は-7.89億元で、前年同期と比べて赤字幅が43.97%縮小した。業績速報によると、モーア・スレッド（摩尔线程/More?）は2025年の売上高が15.06億元で前年同期比243.37%増、親会社帰属の純利益は-10.24億元で、前年同期比で赤字幅が36.70%縮小した。
総合すると、継続的な技術イテレーションによって、国産AIチップ分野の複数の企業はすでに「技術検証」の段階を越え、「大量出荷」へ向けた商用化の転換点に入っている。この越境の深いロジックは、AIのアプリケーションシナリオが規模を持って実装されることにある。
AIが半導体産業チェーンに与える深い影響について、南開大学金融発展研究院院長の田利輝（ティエン・リー・フイ）氏は、AIによる半導体産業の再編は「一点の牽引」から「基盤の再構築」へとアップグレードされつつあると指摘した。需要側では、AIは算力トレーニングから推論（インファレンス）側へと下り、半導体を「汎用計算（ジェネリック・コンピューティング）」から「異種計算（ヘテロジニアス・コンピューティング）」へと押し上げる。その結果、高帯域ストレージ、先端パッケージング、専用チップへの需要が指数関数的に増加する。AIによって再構築される本質は、半導体の価格設定を「トランジスタ数に基づく」ものから「システム性能に基づく」ものへ移すことにある。これは挑戦であると同時に、産業の高度化に向けた必須の道のりでもある。産業の論理は「プロセスの微細化」から「システムレベルのイノベーション」へ移行し、企業はエコシステムの統合とシナリオの深耕によって新たな「堀（参入障壁）」を築き、算力革命の中で着実に歩みを進める必要がある。
「AIが半導体産業チェーン全体へ浸透することで、業界の競争壁と価値配分のロジックが、基盤から再構築されつつある。これにより業界の競争は、単一の技術や生産能力の優劣を競う形から、全チェーンにわたるスマート化能力とエコシステム協調能力を巡る総合的な勝負へと転換している。」と朱克力氏はさらに補足した。全体として言えば、AIは半導体業界の競争壁をより多元化させ、価値配分も「AI化」能力が際立ち、エコシステム協同性が強い領域や企業へより傾斜するようになる。
業界は「構造的な好況」へ向かう
業界全体の業績は好調だが、AIの「スポットライト」以外の領域では、半導体業界内部で顕著な分化状態が生じている。
東莞証券（ドンワン証券/東莞證券）が最近公表した半導体業界の業績トラッキング専門レポートによれば、国内外で開示された業績や業績予告の状況から見ると、半導体業界の全体的な景気は上向く一方、細分領域では分化している。具体的には、AIが算力チップ、ストレージ・チップ、ウエハー受託製造などの細分領域における需要側の牽引効果を強く示しているのに対し、AI関連でない細分領域は穏やかな回復傾向を示している。消費向け電子機器などの一部の細分領域では、AI需要がストレージなどの資源を押しのけることでコストが上昇し、全体の景気が圧迫されている。
業績の分化という現象に対して、朱克力氏は、これは業界の景気回復と構造的な需要の再構築が重なった必然の結果であり、本質的には新旧の成長動力が切り替わる過程において、産業チェーンの各段階の需給の状況と価値ロジックが根本的に変化したことだと述べた。この分化は単なる景気循環の揺れではなく、AI主導で半導体業界が「一斉に上がる／一斉に下がる」から「構造的な好況」へ移ることを鮮明に示している。新興需要によって牽引される領域には発展の恩恵（成長のボーナス）がもたらされ、一方で従来需要に依存する領域は転換に伴う痛みを抱える。
田利輝氏の見立てでは、業績の分化は、半導体産業が景気回復と構造的な変革を重ね合わせた結果として必然的に生じるもので、核心的な原因は3点に集約される。すなわち、需要構造の分化、在庫循環のズレ、生産能力と価格決定力の違いだ。同氏は、分化は短期的な現象ではなく、産業の進化における新しい常態だと強調した。これは産業が「幅広い成長」から「的確な繁栄」へ移っていくプロセスであり、高付加価値の領域が資源を奪い合い、従来の領域では洗い替えが加速する。こうしたことも、中国の半導体産業が高品質な発展へ踏み出すために避けて通れない転換期の痛みになるだろう。
朱克力氏は、2025年の年報と2026年の第1四半期の業績ガイダンスに基づくと、半導体業界の業績分化の構図は短期的にはさらに悪化（加速）する一方、中長期的には一部の段階での転換と需給の再構築が進むにつれて、徐々に収れんしていくとの見通しを示した。中核的な理由は、AIに牽引された構造的な需要の恩恵が依然として集中的に放出される一方、伝統的な需要の回復は緩慢でコスト圧力も残るため、各段階の発展テンポが同期しにくいことにある。