【役立つ情報】量化時代の生存法則

ここでは、現在の市場状況下で、私が最も指針として意味があると思う3銘柄の個別株を選び、簡単に分解します。この記事は3月初めに書かれており、本当は長飛光纤が完全に動き切ってから公開したかったのですが、今となってみると、長飛光纤は全市場で最強の高景気（ハイ・コンジャンクチャー）方向と、最も過度（超）な予想を上回る抱団（同一方向の資金集中）銘柄になってしまいました。これでは、リーダーの天井・底をもう一度予測することはできません。そこで、ここでは内容を簡単に修正するだけで、そのまま発信してしまいましょう。ここで主に取り上げるのは、現在市場で最も代表的な長飛光纤で、分解するのは「取引を分ける」複数の銘柄選定の次元（選び方）です。取引は、ある1つの単純なポイントで買い／売りを決めるものではなく、多次元の確認によって、買いポイントと売りポイントを確定させるのです。[淘股吧]

1. 超過収益（アブノーマルリターン）の源泉について
   天孚通信、長飛光纤、華工科技の3つは、短期の選手たちが総じて「体感的には調子が悪い」と感じている状況下でも、市場の中で最も明確な儲けの効果（ファインド・メイキング）を持つ、意義ある3つの方向だと考えられています。この段階では、市場にまったく儲けの効果がないわけではありません。ただ、市場が短期の選手たちの認知する範囲にある「感情（ムード）のあふれ（溢出）」フェーズには入っていないだけです。本質的に、あらゆる取引ができる公開プラットフォームで見られる、いわゆる「術」のレベルでも、いろいろな「戦法」だとか、何だかんだで無理やり名前を付けた技法も、本質的には「追いかけて買う（追い買い）」の方法を教えているだけです。追い買いの本質は、感情の溢出に参加することです。あるいは、いろいろな戦法による「押し目買い（低吸）」や、5日線に沿って上昇するさまざまな取引モデルも、本質的には「上げの局面（主升）の過程で追い買いをする方法」を教えています。追い買いで儲かるのは、結局「追随資金（フォロワーの資金）」のお金です。問題は、いまの市場環境で、どれだけの追随資金があるのかということです。

ここで非常に簡単にまとめると、取引に本当に思考があり、理解力の進歩がある人なら、きっとわかるはずです。多くのいわゆる「術」は、経験の積み重ねというだけで、非常に直感的に何か特定の確実な結果論を生み出せるわけではありません。市場の本質は「結果志向」であり、目的は取引でより大きな利益を得ることです。そして、より大きい利益を得る過程で、現在市場に生まれている超過収益（アブノーマルリターン）の源泉がどこなのか、そこが重要です。

多くの場面で、ほとんどの人が考えたことがない取引の最下層の問題があります。つまり、「私のモード（型）は、結局誰のお金を稼いでいるのか」です。短期の人が多くの場合やっているのは、結局「追い買い（上昇を見越す）」の期待です。追い買いの本質は、追随資金のお金を稼ぐことです。

2. 「儲けの効果（ファンシー）の捕捉」と取引選択について
   ではここで、もう少し複雑な話をします。
   天孚通信と長飛光纤のような、この「儲けの効果」をどう学び、そして後で熟練して参加できる取引の期待（トレード期待）に内化するかを分解します。

超強い儲けの効果を持つコアとなるリーダーが立ち上がってくるのは、この2年ほどは以前とほぼ違います。完全に感情の産物ではなく、より大きな壮大なナラティブ（物語性）の創出によるところが大きいです。例えば劍橋科技、新易盛、中毅達など。
梁文鋒は、クオンツ（量化）は過去に感情資金で稼いできたが、これからは論理（ロジック）資金で稼ぐことも試みると言っています。よく考えるべき問題があります。長飛光纤の論理はとても良いのですが、長飛光纤が強くなる過程では、他の論理や、大口資金も同じようにポジションを押し上げている株があります。例えば長飛光纤と前後して起動した天孚通信です。（長飛光纤は1日早く1.26に動き、天孚通信は翌日1.27に完了している）

長飛光纤の一連の起動の確実性と、昨年7.15の新易盛という状態は、ともに「ストップ高（連続ストップ高板）」を起動シグナルにしています。ここでの天孚通信についての見方は、新医生や中際旭创の高位プラットフォームの過程で、1.5線の品種のバリュエーション（価値評価）を引き上げ、機関が抱団する一部として、超過収益、つまり公募ファンドの超過収益の源泉になっているはずだ、というものです。もしそのような期待だとすると、機関のバリュエーション手法によって算出もでき、具体的な目標バリュエーションも提示可能です。ここでの物語性は一般的で、もっと宏大な物語は語りにくい。では、感情のプレミアム（溢価値）をどこから得ているのでしょうか。

私たちはずっと、「強い主升（主導の上昇）だけをやる」または「主升をする」という話をしてきました。本質的にやっているのは、感情の溢出です。もしバリュエーションの期待がはっきりしているなら、その後に追い買いしてくる増分資金の追随買いは実はかなり弱いはずです。いちばん主な理由は、市場の出来高が縮小する局面では、100億元（100億級）以上の出来高を伴う容量（大きい資金の容量）で突き抜けて出てくることを支持しないからです。ここで、同花順883902を見ることができますが、昨日の出来高トップ10の指数は、ほぼ連続でA殺（急落の圧力のような状態）です。市場の縮小＝容量にとっての直接的な悪材料（利空）です。

3. 超過収益を生む個別株の出来高判断について
   容量（キャパシティ）の儲けの効果は、市場が継続して出来高を増やしていく過程で生まれます。連続して出来高が増える局面こそが、容量に参加する機会です。このときクオンツも、市場の出来高の膨らみの大きさや、人気の度合いに沿って容量に参加していきます。このときの容量株こそが、値動きと超過収益の余地が出ます。だからここで、当時の第一段階で長飛光纤のうちの1つを選んだ理由の一つは、「今の市場の銘柄選定条件に最も合う、おおよその容量の大きさ」に沿って選べたからです。環境としては、ストップ高での取引成立額が80億〜80億（30億〜80億級）以内なら、良い選択に含まれます。

ここで2点目を丁寧に説明します。「適した容量の大きさ」とは何か。
取引の本質は、市場の抵抗が最も小さい方向に沿うことです。ボラティリティの中で利益を得ます。大部分のケースで、個別株が市場の売買代金（出来高）が十分に2.5万億元（2.5兆級）を超える環境では、100億元前後の出来高は、市場にとっては決して混雑していません。2兆億元前後の環境では、連続して追い買いする盤（追涨盘）も出ないし、量化が追い買いするような大容量銘柄も出てきません。買えない、ということです。後続に増分がありません。株を買うのは儲けるためで、誰もあなたが買った株を買ってくれないなら、どうやって儲けるのでしょうか。たとえば以前の藍色光標（ブルー・ホルダー・マーキング）が、当時の指数の出来高増加に呼応して、小さめの陽線を同調（共振）させたようなケースです。

本当の意味で、小さな級別のテーマ（題材）や、容量がない個別株、小さな出来高の個別株は、巨大な儲けの効果に到達するのが難しいです。小さな出来高は、大口資金の参加や、量化による銘柄選定ファクターの追随も支えません。特に非常にシンプルな理由は、流動性が良くないからです。もし極めて強い儲けの効果を打ち出せるとしても、それは、市場が大きい級別の主升（大きい波の上昇）が終わった後に、感情による補充上昇（補涨）や、連続ストップ高一字（連続で同じ値でストップ）の期待が生まれる可能性に限られます。しかし最初に選べなかったなら、その後はほとんど続けて買うことは難しくなります。小規模の出来高は一致性（コンセンサス）が高いことを意味します。インターネット時代では、小さい出来高の一致性の多くは「独占的な食い（吃独食）」になります。

だからこそ私はずっと、「出来高ランキング上位20の中で、どんな方向が強いのか」を観察することを言い続けています。市場が恐れるのは、大額の出来高であって、数十億元級の出来高ではありません。この出来高のレンジは、機関・個人・クオンツ・游資（短期資金）にとっても非常に扱いやすく、流動性も良いからです。短期の本質は、結局コービー先生がここ数年言っていたことと同じで、「人気が生む流動性のプレミアム」です。

4. 結局、誰のお金を稼いでいるのか
参加してくる人たちとして、論理取引（ロジック・トレード）における最大の増分資金は、取引ロジックの期待に従う散在する個人（散户）ではなく、取引ロジックの期待に従う機関（インスティテューション）です。この段階の短期エコシステムは、以前の短期エコシステムと最大の違いは、「持続可能なナラティブ（物語性）の論理があるかどうか」であり、感情の触媒だけに頼るのではありません。

現在市場で最大の増分資金は、過去の“リーダー戦法”によるリレーの感情資金ではなく、機関資金と量化です。
ある個別株が、市場における絶対的なコアの識別度（辨識度）として走り抜けるとき、その中には連続して資金が入り参加します。過去におけるリーダー株の誕生にも、資金が連続でリレーする流れがありました。1入2（2連勝を狙う初動）側の資金が、1枚目の初動板（首板）のチップを受け取り、リレー資金がさらにリレーし、ブレイクやスペース板（続行が見込めるストップ高板）の資金が接続され、最後はリーダー戦法と高位での駆け引き資金に売られます。

取引の本質はずっとこれらの内容です。ただ、後続でリレーしてくる増分資金が違います。だから必ず理解すべきは、結局「誰のお金を稼いでいるのか」ということです。私の図で丸を付けたこの位置は、第1段階と違います。ここでは、機関・量化、そしてロジックに沿った押し目買い（低吸）資金が、銘柄のロジックを評価して参加しているという状態です。長飛光纤が、もし単に元々の特種光纤（特殊光ファイバー）の値上げ、あるいは光棒（光の棒）のシェア、またはG.654.Eの光ファイバーの発表だけで上がっているのなら、ここから後続の3波にわたる強い上昇の期待（いわゆる大三浪）は作れません。構造を長く見れば、大四浪に分類される可能性すらあります。ただ、私がスクショした部分ではそのことが表せていないだけで、昨年私がやったあの波の中ではそうでした。

私は以前ずっと、「二波目の立ち上がり」や「三波目の立ち上がり」は、新しい触媒（新催化）か、二次触媒（二次催化）を伴います。もし光ファイバーの値上げという1つのロジックにだけ頼っているのなら、ここまで行くことは根本的に不可能です。ここで残る疑問は、私が丸を付けた場所では、明らかに機関資金・量化資金・ロジック資金が入ってきて、プラットフォームで参加していることです。彼らがなぜ参加したのか。ひょっとして、中際新易盛のプラットフォームが出遅れてから滞った後、光ファイバー／ケーブル、そして光ファイバー棒が、光通信の上流として上昇し始め、CPO（光電モジュール）の価格が補充上昇（補涨）したからでしょうか。

すべてのリーダー戦法は最後に、中長期のチップ（保有）を伴わないなら、高ボラティリティは天井になるサインだ、ということです。つまり私が言う「ロジック株が超過収益を出して、感情株になるための条件」、すなわち「壮大なナラティブ（物語性）があること」を満たしているかどうかです。これがとても重要です。
ここでエコシステムは、一部はトレンド構造（トレンド型の波）へと転換し始めています。そして、量化の時代においても、量化時代の“心法（核心のコツ）”が見つけられる可能性があるのか、ということです。この文章では私は繰り返し、こうした内容を言っています。皆さんには何度も読み返してほしいです。現在市場のエコシステムは、抱団（同方向に資金集中）です。ただ、「機関のロジック抱団」なのか「信徒（ファン）的な抱団」なのかの違いがあるだけです。市場は常に変化しています。抱団にも、崩壊する日が来ます。

過去の超過収益の源泉について
過去の超過収益の源泉の本質は、結局「市場の誤った価格付け」です。もっと直球で言うなら、超高度の連続ストップ高（連板）や、超高度の感情株の本質もまた、感情による誤った価格付けです。もっとわかりやすく言うと、他人が間違いを犯すから、あなたは稼げる。他人の過ちのお金を、あなたはもらっているだけです。間違いだから連続追い買いをする。そして高値では流動性が常に非常に強い。だから高度はずっと開け続けられる。私は以前、「追い買いの効果理論」を提起しました。追い買いする人だけが稼げる。そうでなければ、市場の高度（上昇の高さ）も構造も固定されてしまう。理性的な資金しかいないので、超過収益は存在しません。

5. セクター（板）内で複数の銘柄が同じ方向に強いとき、どう選ぶか
   例えば、実は1.26に長飛光纤と一緒に起動したのは、ほぼ同じ時期に、最初の量化がセクター全体をフラットに敷き詰めて起動した局面で、当時の亨通光电も長飛光纤に劣らず動いていました。なぜ長飛光纤の高さや市場での地位まで行かなかったのか。

私はずっと言っています。いわゆる「個別株が強くなること」には、単一のロジック、あるいは単一の買いポイントの発生だけでは、連続して強さが続く可能性はありえない。ある1つの買いポイントに基づいて、あなたが得られるのは、あなたより反応が遅い人より少し早い反応をしたことによる利益にすぎません。では、なぜ連続上昇の期待が持てるのでしょうか。この環境では、短期の板内（分時のような）レベルの不確実性を打ち消すには、より強い保有期間と、より高い銘柄スペース（上昇余地）の感覚が必要です。ここには細部があります。直近のある局面では、国有企業（央企）が市場の暗線にほぼ近い存在でしたが、華電辽能が天井を付けた後、ようやくこの線は弱まり始めたようです。

6. 現在の市場はどうするか
   乗り換えの体感は非常に悪いです。あちこち追い買いして、あちこちで殴られる。人気のない場所、注目されていない場所には行きたくなるけれど、「ずっと上がっているように見える」ものを見つけたときに買うと、うっかりすると高値掴みになります。追い買いによる儲けの効果があってこそ、良い体感の相場になります。

いくつか確実に形が出て、抱団できるものはありますが、高度（上昇の高さ）については、あなたが長飛光纤に対標して同じようにスムーズに進めるのか、あなたがどんな期待を出すのか――実際に参加するときの確実性は本当に低いです。ただ、参加しなければ、大確率でチャンスがありません。こうした段階での最良の方法は、「平たく（分散して）」買ったうえで、当たったものに十分な時間と空間を与え、少しずつ追加で買うことです。あなたが見極めできるなら、そのためには銘柄への高い許容度が必要になります。5日線に沿って持つのではなく、産業トレンドに沿って持つことです。主観資金が皆がっつり負けている段階。

昔からある言葉があります。「弱いほど抱団する」。

ここで私は、主観資金が最も難しい段階は、すぐ過ぎ去ると考えています。ただし、市場が確実に強くなる方向へ進んだと確定してからでないと、追い買いの期待は出てきません。

多くの人が見落としています。市場そのものにはボラティリティが存在するのです。上昇している最中でも、必ず調整が伴い、それは精神的にとてもつらい感覚を伴います。多くの人が見落としていますが、取引の本質は、結果志向を追求することです。最も悲観の日々は、往々にしてその後のブル相場の起点と見なすこともできます。

最後の最後に、私は皆さんに話したいことがあります。外の世界はうるさすぎます。みんな一度落ち着いて見てください。あれら「うまくやっている」とされるもの（もちろん、本当に名を成した人たちであって、小さなコミュニティ以外にも爆発的に人気が出た選手がいますが、多くの流量は積み重ねでゆっくり作られていて、本当に“流量”を作れる取引者は実は数人しかいないし、うまくやれている人も多くありません）。流量をうまく作れている人でも、多くの場合の取引は平均的です。取引を本当にうまくやりたいなら、「大いなる道（大道）」をまだ完全に見つけていない段階では、まず追い求めるべきは心の平静です。ボラティリティに対する平静さを得ることです。実際に難しいのは取引そのものではありません。心の平静を見つけることです。静かに、学び続け、自分自身を成長させ続け、そして自分の感情を消化できるようになることです。自分の欲望を直視し、これらの相場やこのお金は、本当に自分が稼いでいいものなのか、それを得るべきなのか、それが自分の能力の範囲内なのかを理解します。そして、自分の賭け性（ギャンブル性）をすべて消し去ること――それが最も難しい部分です。静かにできるようになり、平静を保てるようになれば、相場が悪いときに自然とノーポジ（空売買ではない現金待機）を保てます。