《IOSG：PUMP のバリュエーションを分解、オンチェーンデータが「刷量」論を反証──本当のディスカウントはどこから来るのか？》（執筆者 Max Wong）TGE 以降、Pumpfun は約 10 億ドルの現金準備を手元に持ち、継続的に新しいプロダクトラインを投入してきました；自然な市場では、Launchpad と PumpSwap の取引量は正の相関を示し、かつ時間的な遅れがあるはずです。Launchpad の活況は、実際の投機的関心が高いことを意味し、一部の資金は卒業メカニズムによって PumpSwap に流れ込み、上場後の取引を支えることになります；もし深刻なウォッシュトレードが存在するなら、Launchpad の取引量は人為的に押し上げられます。トークンは偽造されたカーブ上の活動に基づいて卒業を完了し、PumpSwap に入った時点では実在の買い手がいません。その結果、Launchpad の数量が急増し、PumpSwap の数量は横ばい、あるいは下落さえし、相関はゼロに近づくか、負に転じます。続きを読む：