ちょうどETHチャートを見ていたところ、まだ技術的には上昇トレンドの最中だというのに、何か違和感があります。価格はまた下落しており、1月のピーク付近の約$3,390から押し戻されています。通常ならこれは健全なクールダウンの範囲でしょうが、モメンタム指標が別の話をしています。RSIは高値を切り上げている一方で、価格は安値を切り下げた——これは典型的な弱気のダイバージェンスです。さらに、それは最近のリバウンドでも同じように起きています。まだ確定的なブレイクダウンではありませんが、モメンタムははっきりと減衰しています。

一方で、オンチェーンデータは興味深いです。保有者は堅調な未実現利益を持っており、(NUPLは月間高値付近で推移しています。これは通常、利益確定の圧力を生みます。しかし問題は、実際のコインの移動が完全に止まっていることです。消費されたコインのアクティビティは、1月中旬以降、約318,000 ETHから約84,300 ETHへと減少しています。これは74%の急減です。つまり、人々は利益を取りに行けるはずなのに、実際には焦らずにじっとしていて、下落を吸収しているのです。

本当のリスクが潜んでいるのはどこか——それはデリバティブです。主要取引所のパーペチュアル市場は、ロングレバレッジで満員状態です。ロングは約$3.36 billion、ショートは$1.93 billion。これは極めて過密なトレードです。そして決定的なのはここです。清算マップでは、最大のロング清算のクラスターが$3,050のすぐ下に固まっていることが示されています。この水準が「勝負どころ」になりました。これを下回ると、連鎖的な清算が起こり得ます。$3,050のサポートを割り込めば、11月以降に形成されてきた上昇チャネル構造も崩れます。次の主要サポートはおよそ$2,760になるでしょう。

つまり、市場には3つの力が積み上がっています。モメンタムの弱まり、まだ発動していない利益確定のインセンティブ、そして偏りすぎたデリバティブ市場です。ETHはまだ失速していませんが、$3,050は今や一線を画すラインです。