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要実現する？--「天才法案」施行規則草案に関する三つの質問

4月2日、米国財務省は「米国安定通貨国家イノベーション法案（GENIUS Act）」の最初の提案規則制定通知（NPRM）を発表し、小型安定通貨発行者に適用される州レベルの規制枠組みの認定基準について一般の意見を募集しています。

草案の内容は何ですか？

この提案は、州レベルの規制体系と連邦枠組みが「実質的に類似」している場合、発行規模が100億ドル未満の安定通貨発行者は、連邦規制を受けるのではなく州規制を選択できることを明確にすることを目的としています。公開後、60日間の意見募集期間が設けられます。

核心的なポイントは何ですか？

‌1. 支払い安定通貨の定義と法的地位の強調と明確化‌

法案は「支払い安定通貨」を次のように定義しています：支払いまたは決済に使用され、固定通貨価値（例：米ドル）と1:1でアンカー付けされたデジタル資産。発行者はその価値を維持することを約束しなければならない。

適法に発行された支払い安定通貨は‌証券や商品に該当しない‌と明示し、規制の重複を避け、支払い手段としての明確な法的道筋を提供します。

2. 分級規制枠組み（連邦対州）‌

発行規模‌が100億ドルを超える機関は、米国財務省や貨幣監督庁（OCC）などの連邦機関によって規制される。

規模が小さい発行者は、州の規制当局によって管理されるが、その前提は州法が「実質的に類似」していると認定されること。

この二層構造はアメリカの連邦制の特色を反映し、統一性と柔軟性を両立させています。

3.‌ コンプライアンスと透明性の強化‌

定期的な監査と月次の準備金構成の公開を義務付ける。

マネーロンダリング（AML）とテロ資金供与対策の仕組みを構築。

規制当局は違法に保有されている安定通貨を凍結または没収できる。

仮想通貨業界への影響は？

1. コンプライアンスを重視した安定通貨に追い風、市場信頼の向上‌

USDC、USDTなどの主要な安定通貨は、規制の明確化により恩恵を受け、投資家や機関の信頼を高める。

CircleやTetherなどの主要発行者は、最初のライセンス取得を目指し、市場での地位を強化できる。

‌2. Web3とDeFiエコシステムの発展促進‌

安定通貨は分散型金融（DeFi）の「血液」として、その規制準拠が進むことで、従来の資本がチェーン上の金融システムに流入しやすくなる。

現実世界資産（RWA）のトークン化による資金調達と流通も促進される。

‌3. アルゴリズム安定通貨や非米背景のプロジェクトの抑制‌

TerraUSDのようなアルゴリズム安定通貨は排除され、システムリスクが低減。

海外発行者の参入障壁が高まり、一部のプロジェクトは香港やシンガポールなどの規制に優しい地域へ移行する可能性。

‌4. 米ドルの世界的デジタル経済における主導権強化‌

米ドルと米国債に連動した安定通貨の義務付けにより、米国債の需要が増加し、間接的に債務圧力を緩和。

国境を越えた決済やスマートコントラクトの決済分野での米ドルのリーダーシップを維持。

‌5. テクノロジー大手の制約と金融の非中央集権化の抑制‌

テクノロジー企業が支払いエコシステムを主導しにくくなり、「デジタル独占」の防止。

同時に、規制に準拠した協力体制の模索も促進され、ライセンスを持つ機関と共同発行などの道も開かれる。