穏やかな冬の天候が天然ガス価格の上昇を抑制

3月のNYMEX天然ガス先物は火曜日に0.73％下落し、3日連続の下落トレンドを延長、4週間ぶりの安値を記録しました。価格の弱さの主な原因は、2月中旬まで米国本土の大部分で平年より暖かい気象予報を示していることで、暖房需要が大幅に減少し、その結果、ガス市場の上昇モメンタムが抑制されることにあります。

コモディティ・ウェザー・グループの最新評価によると、米国の大部分の地域で平均以上の気温が予測されており、太平洋沿岸と大西洋沿岸地域のみ除外されています。このような穏やかな天候は、冬季の暖房需要に依存する天然ガス価格にとって特に打撃となります。

需要側の圧力が価格の下支えを崩す

予想より低い需要動向は、最近の生産データによってさらに裏付けられています。ブルームバーグNEF（BNEF）によると、米国の48州の乾燥天然ガス生産量は火曜日に112.8億立方フィート/日となり、前年比6.8％増加しました。一方、需要は94.9億立方フィート/日に大幅に縮小し、前年から11.2％減少しています。供給増加と需要減少のこの乖離は、価格に構造的な逆風をもたらしています。

米国の輸出向けLNG純流量の推定値は週比2.6％増の19.5億立方フィート/日にとどまり、全体的な需要の見通しにはほとんど影響を与えていません。

供給増加が下落圧力を強める

供給側の見通しは引き続き価格に逆風をもたらしており、米国エネルギー情報局（EIA）は2026年の乾燥天然ガス生産予測を従来の108.82億立方フィート/日に対し109.97億立方フィート/日に引き上げました。米国の生産は現在、記録水準に近づいており、稼働中の掘削リグは先週金曜日に130台に達し、2年半ぶりの高水準を記録しています。これは11月のピークと一致しています。

この生産拡大は、1月下旬に見られた価格の激しい変動とは対照的です。寒波によりテキサス州や他の主要地域で生産が妨げられ、約500億立方フィートの生産が停止し、暖房需要が一時的に急増しました。この極寒イベントは、米国の総生産量の約15％にあたる生産を凍結させましたが、その後、市場は正常化し、生産は回復し、需要は減少しています。

在庫と貯蔵の動きが逼迫緩和を示唆

1月末の週次EIA在庫データは、自然ガスの在庫が360億立方フィート減少したことを示し、市場予想の378億立方フィート減少を下回ったものの、過去5年の平均減少量190億立方フィートを上回っています。この時点での在庫は前年同期比2.8％増加し、過去5年の季節平均値からはわずか1.1％下回っており、供給逼迫が緩和に向かっている兆候を示しています。

欧州の貯蔵状況もこの世界的な供給正常化を裏付けており、3月初旬のガス貯蔵施設の稼働率は37％であり、これはこの時期の過去5年の季節平均54％を大きく下回っています。これにより、欧州の貯蔵量は依然として制約された状態にあります。

発電量の増加がやや強気の反動材料に

一方、エジソン電力協会の米国の電力生成に関する報告は、ポジティブな要素となっています。1月31日までの週の米国48州の電力出力量は前年比21.4％増の99,925GWhに達し、過去52週間の合計は2.39％増の4,303,577GWhとなっています。電力生成の増加は、理論的にはガス火力発電の増加を支える可能性がありますが、この恩恵は供給過剰と暖房需要の減少を相殺するには不十分に見えます。

展望：複数の逆風が短期価格を圧迫

気温上昇、増加する生産予測、減少する暖房需要、安定した在庫の組み合わせは、天然ガス価格を押し下げる要因となっています。稼働中の掘削リグは昨年9月の4.75年ぶりの最低94台から回復し、現在の水準にあります。需要動向が季節的に寒冷な気候に戻るか、予期せぬ供給障害が発生しない限り、これらの構造的な逆風は今後も続く可能性が高いです。