砂糖価格は引き続き下落し、世界の生産量は過去最高を記録しています

世界の砂糖市場は、砂糖価格が数年ぶりの安値に下落する中、持続的な下落圧力に直面しています。ニューヨークの世界砂糖3月先物契約（SBH26）は0.02ポイント下落し、ロンドンICEの白糖（SWH26）は最近の取引で1.60ポイント下落しました。この価格の弱さは、市場の根本的な変化を反映しています。世界的な生産過剰が市場にあふれ、需要を圧倒し、両取引所で砂糖価格を押し下げています。

大規模な世界供給増加による市場の低迷

今週、砂糖価格は急激に悪化し、ニューヨークの砂糖は2ヶ月半ぶりの安値に達し、ロンドンの砂糖は5年ぶりの安値を記録しました。原因は明白で、主要農業機関の生産予測が2025/26年度の世界的な砂糖過剰を示していることです。Green Pool Commodity Specialistsは、世界的に274万メートルトン（MMT）の過剰を予測し、StoneXはさらに大きな290万メートルトンの過剰を見込んでいます。その後、Covrig Analyticsは12月に見積もりを470万メートルトンに引き上げ、市場の供給過剰懸念の高まりを反映しています。

国際砂糖機構（ISO）はより穏健な見解を示し、2025/26年度の過剰は162.5万メートルトンと予測していますが、これは前年の不足を受けたものです。しかし、この数字さえも、供給が消費を上回ると価格支持が消失する理由を示しています。さらに先を見据えると、Czarnikowは2025/26年度の世界的な過剰見積もりを870万メートルトンに引き上げており、供給の動きが予想外に変化しない限り、砂糖価格は長期的に弱含みとなる可能性があります。

ブラジル、インド、タイで記録的な生産

世界的な砂糖生産の増加が、現在の砂糖価格の環境を説明しています。ブラジルのセントラル・サウス地域は、2025/26シーズンの開始から12月までに4022万メートルトンを生産し、前年比0.9％増となっています。より重要なのは、USDAによると、ブラジルの2025/26年の総砂糖生産量は史上最高の4470万メートルトンに達すると予測されており、前年から2.3％増加しています。ブラジルの作物機関Conabは、11月に見積もりを4500万メートルトンに引き上げ、記録的な生産見通しを強化しています。これらの記録的な生産は、砂糖価格に重くのしかかることは避けられません。

インドは予想外の生産力を示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月1日から1月15日までの生産量が1590万メートルトンに達し、前年比22％増と報告しました。ISMAは2025/26年度の全体生産予測を3100万メートルトンに修正し、前年比18.8％増となっています。USDAは、モンスーンの好調によりインドの生産が3525万メートルトンに急増すると予測しており、これは25％の増加です。インドの砂糖生産の爆発的な増加は、世界の供給量を拡大し、直接的に砂糖価格に影響を与えています。

タイは、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、生産を拡大しています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年度の生産量が1050万メートルトンに5％増加すると予測し、USDAも1025万メートルトンと見積もっています。これらの3か国が記録的な生産量を達成する中、砂糖価格は大きな逆風に直面しています。

輸出圧力と政策の変化

砂糖価格の課題に拍車をかけているのは、インドの輸出促進です。インドの食品省は、2025/26年度に150万メートルトンの砂糖を輸出許可し、国内の過剰供給に対応するために追加の輸出許可も検討しています。この輸出志向と、ISMAがエタノール使用見積もりを500万メートルトンから340万メートルトンに引き下げたこと（これにより市場に出回る砂糖が増加）により、世界的に供給過剰が進み、砂糖価格に圧力をかけ続けています。

インドは2022/23年度に天候の乱れにより供給が逼迫した後、輸出割当を課しましたが、現在の状況は逆で、豊富な供給が政策を輸出志向に向かわせており、これが世界の砂糖価格をさらに押し下げています。

世界の生産量は史上最高水準に到達

USDAの12月報告によると、2025/26年度の世界の砂糖生産量は史上最高の189.318百万メートルトンに達し、前年比4.6％増となります。同時に、世界の人間の消費量は177.921百万メートルトンにとどまり、わずか1.4％の増加にとどまっています。この供給と需要の不均衡が、砂糖価格の継続的な下落の根本的な理由です。生産が消費の伸びを大きく上回るため、市場は供給過剰の状態にあり、価格の回復は限定的です。

2025/26年度の世界の砂糖在庫はわずかに減少し、411.88万メートルトンと予測されていますが、それでもなお大量の在庫が価格の下落圧力を維持しています。

今後の見通し：砂糖価格はいつ安定するか？

予測者は、2026/27年度にはやや改善の可能性を示しています。Safras & Mercadoは、ブラジルの生産量が3.91％減少し、4180万メートルトンになると予測し、輸出も11％減の3000万メートルトンになると見ています。Covrig Analyticsは、2026/27年度の世界的な砂糖過剰を140万メートルトンに縮小すると予測し、価格低迷を抑制するための投資が減少するとしています。ただし、その改善は1年以上先の話です。

現時点では、巨大な世界的生産、主要生産国の記録的な生産量、インドの輸出促進政策により、砂糖価格の見通しは依然として厳しい状況です。供給と需要の基本的な要素が改善されるまでは、砂糖価格は引き続き圧迫される見込みです。トレーダーや生産者は、2025/26シーズンの生産サイクルが進行する中、長期的な軟調に備える必要があります。