DeFiは死んだのか？オンチェーン資本市場が金融を再形成している

メープル・ファイナンスのCEO、シド・パウエルは最近、デジタル金融の従来の分類に異議を唱え、DeFiと従来の金融の区別は時代遅れになりつつあると主張しています。プライベートクレジットがブロックチェーン上に移行するにつれ、パウエルは、金融機関はますますすべての資本市場活動を統一された視点で見るようになり、「DeFiは死んだのか」という問いは市場の現実ではなく意味論的な定義の問題になると述べています。

DeFiの独立したカテゴリーとしての終焉

パウエルの分析によると、かつてDeFiを定義していた従来の境界線は溶けつつあります。孤立したエコシステムとして機能するのではなく、分散型金融は金融機関がブロックチェーンを用いた決済を採用することで、従来の金融インフラと融合しています。この収束により、将来的にはDeFiとTradFiの区別はなくなり、すべての取引がオンチェーンで決済されることで、エンドユーザーには技術的なバックボーンが見えなくなるシームレスな金融インフラが構築されるのです。

プライベートクレジットのトークン化：オンチェーン成長の真の原動力

パウエルは、オンチェーン金融を推進する上で重要な変化として、政府債券ではなくプライベートクレジットのトークン化を挙げています。この区別は非常に重要です。従来の金融で既に巨大な規模を誇るプライベートクレジット市場は、オンチェーン拡大の真のフロンティアを示しています。プライベートクレジット資産のトークン化は、機関投資家の資本と実体経済活動をブロックチェーンにもたらします。一方、トークン化された政府債券は既存の仕組みを再現するだけにとどまるでしょう。

この進化したオンチェーン資本市場の時価総額は1兆ドルに達する可能性があり、パウエルはそれがブロックチェーンを基盤とした金融インフラの規模を根本的に変えると予測しています。

2026年以降の市場予測

パウエルの見通しは短期的な予測にも及びます。彼は、2026年に大きなオンチェーンの信用デフォルトイベントが発生し、市場のストレステストとなってリスク管理の実践を変革する可能性があると予測しています。同時に、ステーブルコインの決済量は50兆ドルに急増し、実体経済取引におけるブロックチェーン決済の爆発的な普及を示すと見ています。

これらの予測は、パウエルのより広い主張を裏付けています。それは、「DeFiが生き残るかどうか」ではなく、「資本市場のデフォルト決済層として、どれだけ早く機関金融がオンチェーンインフラを全面的に採用するか」という点に焦点を当てています。