白昼の下落は二つの側面がある。一つはトランプの関税の再調整で、これは週末にすでに言及したことで、市場に小幅な変動をもたらすだろう。市場が最も懸念しているのは不確実性であり、確定した関税そのものではない。現状を見ると、IEEPAの取消は確かに良いことであり、長期的にはトランプが関税を常備兵器として使うのはもう通用しないだろう。

現在の一連の関税の組み合わせには上限があり、例えば今のSection122法案の15%が上限だ。かつて中国との貿易摩擦の際には30%、40%も出ていたことがある。だから今はかなり改善されたが、トランプは補填を求めるだろうし、他の関税の組み合わせも出てくる可能性がある。これが特定の業界に与える影響は変動し得るものであり、これが不確実性の正体だ。
この不確実性は短期的な変動をもたらすものであり、もう一つは米国とイランの地政学的対立も市場に影響を与えるだろう。しかし、これらはすでに主要なストーリーとなっており、重要なのは流動性と米連邦準備制度の金融政策を待つことだ。データを見ると、週末の為替レートの変動は大きくなかったが、最近は事件が多すぎる。関税の短期的な混乱と地政学的対立の増加は、市場の震荡を続けさせる可能性がある。ただし、IEEPAの関税取消は中長期的に見れば確かに良いことであり、次のホワイトハウスの対応次第だ。
その他のデータは概ね正常だが、流動性は依然として明確な改善を見せていない。関税がFRBに与える効果も時間を要するかもしれない。今年上半期は依然として難しい時期となるだろう。市場のセンチメントは非常に緊迫しており、崩壊は一瞬で起こる可能性がある。65500-66300-66800付近で反発した場合は空売りを仕掛け、目標は64350-62300まで見込める。