ソフトウェア業界は、多くの投資家がパニックと呼ぶ状況に直面していますが、賢明な市場参加者はそれをはるかに異なるものと認識しています。111の主要ソフトウェア企業を追跡するS&P北米テクノロジーソフトウェア指数は、9月のピークから30％下落し、正式に弱気市場の領域に入りました。この下落の中心には一つの懸念があります：人工知能（AI）と、それが既存のソフトウェア製品やビジネスモデルを破壊する可能性です。しかし、業界のリーダーたちはこの見方に反論しています。Nvidiaのジェンセン・フアンCEOは最近、市場の反応を根本的に「非論理的」と評し、評価が低迷しているソフトウェア企業が不当に罰せられていると主張しました。「AIが彼らを置き換えるだろうという理由で、株価が圧力を受けているソフトウェア企業がたくさんあります。これは世界で最も非論理的なことです」と、最近のイベントで述べました。この市場のセンチメントとビジネスのファンダメンタルズとの間の乖離は、特に忍耐と確信を持つ投資家にとって、いくつかのAI株に魅力的な買い場を生み出しています。## 市場の乖離を理解するAIアシスタントが実際の生産性向上を示し始めたことで、今年のソフトウェア売りは急激に加速しました。その懸念は理論的なものではなく、具体的な証拠に基づいています。Anthropicが販売、金融、マーケティング、法務部門のワークフローを自動化できる会話型AIツールをリリースしたことは、AIの破壊的な影響が現実であることを示しました。しかし、市場が見落としている重要な点は、AIはソフトウェア企業を置き換えるのではなく、その製品の価値を劇的に高めているということです。主要なウォール街のアナリストや調査会社は、現在の評価を魅力的と見なす傾向が強まっています。マイクロソフトは調整後利益の26倍で取引されており、2027年度まで年15％の利益成長を見込んでいます。ServiceNowは29倍の利益倍率で、来年度18％の成長を予測し、2027年までに年間19％に拡大すると見込まれています。これらの倍率は成長軌道を考慮すれば合理的に見えますが、それでも株価は最近の高値から大きく割安な水準にあります。## マイクロソフト：エンタープライズAI導入が加速マイクロソフトは、企業全体でのAI導入の主要な恩恵を受けている企業です。同社は生成AIの機能をソフトウェアスイート全体に組み込み、企業の運営方法を根本的に改善しています。特に、Microsoft 365 Copilotの有料席数は第4四半期に160％増加しており、これはAIを活用した生産性向上ツールに対する実際の顧客需要を示すものです。この機会は、生産性アプリケーションだけにとどまりません。Azureはクラウドコンピューティング市場でのシェアを拡大し続けており、クラウドインフラとプラットフォームサービスの支出の21％を占めています（9月四半期の20％から増加）。この拡大には二つの強力な追い風があります。一つは、AIアプリケーションに必要なインフラ構築が巨大な計算資源を要求すること。もう一つは、OpenAIとの独占的パートナーシップにより、ChatGPTやその他の高度なツールを支える最新の大規模言語モデルへのアクセスを提供し、競争優位性を確保している点です。ハイブリッドクラウドもまた、構造的な優位性をもたらしています。Morningstarのアナリスト、ダン・ロマノフは、Azureが顧客に対して選択的にワークロードをクラウドに移行させつつ、ハイブリッド環境を維持できる能力が、長期的な市場シェアの維持にコストをもたらすと指摘しています。ウォール街の目標株価は600ドルで、現状から約50％の上昇余地を示唆しており、これらのAI株のファンダメンタルズがより公正に評価される日も近いと見られています。## ServiceNow：自律型企業運営への展望ServiceNowは、AI株が単なる脅威ではなく、産業全体を変革し得る存在であることを示す好例です。同社は、資産管理、運用管理、サービス管理といった重要なITソフトウェア分野を支配し、複雑な企業ワークフローを自動化するツールを提供しています。最近のGartnerの評価では、ServiceNowはITサービス管理におけるAIアプリケーションのリーダーとして認められました。特に注目されるのは、ServiceNowのエージェント型AIの能力です。Gartnerの評価によると、「ServiceNowは、エージェント型AIを通じて半自律的な動作を示す数少ないプロバイダーの一つです。AIエージェントスタジオを使えば、監督付きおよび自律型のエージェントを作成でき、その推論の説明も透明です。」この技術は、企業の自動化の最前線に位置し、顧客の投資が加速している分野です。財務結果もこの見方を裏付けています。ServiceNowは第4四半期に35億ドル（20％増）の収益を上げ、非GAAPベースの営業利益率は150ベーシスポイント増の31％、一株当たり利益は26％増の0.92ドルとなりました。CEOのビル・マクダーモットは、「企業において持続可能で収益性の高い成長を実現できるAI企業は、ServiceNowよりほかにない」と明言しています。株価は過去最高から52％下落していますが、アナリストの目標株価は185ドルで、約83％の上昇余地を示しています。## 今こそAI株への投資の論拠現在の市場環境は、最良のAI株が評価低迷の中で取引されている一方、ビジネスの基礎的な強さが維持されているという稀有な状況を示しています。マイクロソフトとServiceNowは、AIの導入がそのコアバリューを脅かすのではなく、むしろ強化していることを証明しています。2026年以降も企業のAIツール採用が加速するにつれ、現在の評価と合理的な評価との差は大きく縮まる見込みです。AIの変革に適正価格でエクスポージャーを持ちたい投資家にとって、この調整は、未証明の技術に賭けるのではなく、確立されたAI株への戦略的な買い場を提供しています。
なぜAI株は数年ぶりの最高の買い場を生み出しているのか
ソフトウェア業界は、多くの投資家がパニックと呼ぶ状況に直面していますが、賢明な市場参加者はそれをはるかに異なるものと認識しています。111の主要ソフトウェア企業を追跡するS&P北米テクノロジーソフトウェア指数は、9月のピークから30％下落し、正式に弱気市場の領域に入りました。この下落の中心には一つの懸念があります：人工知能（AI）と、それが既存のソフトウェア製品やビジネスモデルを破壊する可能性です。
しかし、業界のリーダーたちはこの見方に反論しています。Nvidiaのジェンセン・フアンCEOは最近、市場の反応を根本的に「非論理的」と評し、評価が低迷しているソフトウェア企業が不当に罰せられていると主張しました。「AIが彼らを置き換えるだろうという理由で、株価が圧力を受けているソフトウェア企業がたくさんあります。これは世界で最も非論理的なことです」と、最近のイベントで述べました。この市場のセンチメントとビジネスのファンダメンタルズとの間の乖離は、特に忍耐と確信を持つ投資家にとって、いくつかのAI株に魅力的な買い場を生み出しています。
市場の乖離を理解する
AIアシスタントが実際の生産性向上を示し始めたことで、今年のソフトウェア売りは急激に加速しました。その懸念は理論的なものではなく、具体的な証拠に基づいています。Anthropicが販売、金融、マーケティング、法務部門のワークフローを自動化できる会話型AIツールをリリースしたことは、AIの破壊的な影響が現実であることを示しました。しかし、市場が見落としている重要な点は、AIはソフトウェア企業を置き換えるのではなく、その製品の価値を劇的に高めているということです。
主要なウォール街のアナリストや調査会社は、現在の評価を魅力的と見なす傾向が強まっています。マイクロソフトは調整後利益の26倍で取引されており、2027年度まで年15％の利益成長を見込んでいます。ServiceNowは29倍の利益倍率で、来年度18％の成長を予測し、2027年までに年間19％に拡大すると見込まれています。これらの倍率は成長軌道を考慮すれば合理的に見えますが、それでも株価は最近の高値から大きく割安な水準にあります。
マイクロソフト：エンタープライズAI導入が加速
マイクロソフトは、企業全体でのAI導入の主要な恩恵を受けている企業です。同社は生成AIの機能をソフトウェアスイート全体に組み込み、企業の運営方法を根本的に改善しています。特に、Microsoft 365 Copilotの有料席数は第4四半期に160％増加しており、これはAIを活用した生産性向上ツールに対する実際の顧客需要を示すものです。
この機会は、生産性アプリケーションだけにとどまりません。Azureはクラウドコンピューティング市場でのシェアを拡大し続けており、クラウドインフラとプラットフォームサービスの支出の21％を占めています（9月四半期の20％から増加）。この拡大には二つの強力な追い風があります。一つは、AIアプリケーションに必要なインフラ構築が巨大な計算資源を要求すること。もう一つは、OpenAIとの独占的パートナーシップにより、ChatGPTやその他の高度なツールを支える最新の大規模言語モデルへのアクセスを提供し、競争優位性を確保している点です。
ハイブリッドクラウドもまた、構造的な優位性をもたらしています。Morningstarのアナリスト、ダン・ロマノフは、Azureが顧客に対して選択的にワークロードをクラウドに移行させつつ、ハイブリッド環境を維持できる能力が、長期的な市場シェアの維持にコストをもたらすと指摘しています。ウォール街の目標株価は600ドルで、現状から約50％の上昇余地を示唆しており、これらのAI株のファンダメンタルズがより公正に評価される日も近いと見られています。
ServiceNow：自律型企業運営への展望
ServiceNowは、AI株が単なる脅威ではなく、産業全体を変革し得る存在であることを示す好例です。同社は、資産管理、運用管理、サービス管理といった重要なITソフトウェア分野を支配し、複雑な企業ワークフローを自動化するツールを提供しています。最近のGartnerの評価では、ServiceNowはITサービス管理におけるAIアプリケーションのリーダーとして認められました。
特に注目されるのは、ServiceNowのエージェント型AIの能力です。Gartnerの評価によると、「ServiceNowは、エージェント型AIを通じて半自律的な動作を示す数少ないプロバイダーの一つです。AIエージェントスタジオを使えば、監督付きおよび自律型のエージェントを作成でき、その推論の説明も透明です。」この技術は、企業の自動化の最前線に位置し、顧客の投資が加速している分野です。
財務結果もこの見方を裏付けています。ServiceNowは第4四半期に35億ドル（20％増）の収益を上げ、非GAAPベースの営業利益率は150ベーシスポイント増の31％、一株当たり利益は26％増の0.92ドルとなりました。CEOのビル・マクダーモットは、「企業において持続可能で収益性の高い成長を実現できるAI企業は、ServiceNowよりほかにない」と明言しています。株価は過去最高から52％下落していますが、アナリストの目標株価は185ドルで、約83％の上昇余地を示しています。
今こそAI株への投資の論拠
現在の市場環境は、最良のAI株が評価低迷の中で取引されている一方、ビジネスの基礎的な強さが維持されているという稀有な状況を示しています。マイクロソフトとServiceNowは、AIの導入がそのコアバリューを脅かすのではなく、むしろ強化していることを証明しています。2026年以降も企業のAIツール採用が加速するにつれ、現在の評価と合理的な評価との差は大きく縮まる見込みです。
AIの変革に適正価格でエクスポージャーを持ちたい投資家にとって、この調整は、未証明の技術に賭けるのではなく、確立されたAI株への戦略的な買い場を提供しています。