グレッグ・エイベル、バークシャー・ハサウェイの新たに任命されたCEOは、コングロマリットのカート・ハインツに対する巨額の持ち株を再検討することで、最初の重要なポートフォリオ決定を下す準備が整っているようだ。この動きは、ウォーレン・バフェットの象徴的な投資の終焉を示す可能性があり、彼が2015年に3Gキャピタルとの大胆なパートナーシップを通じて築き上げた食品製造大手への投資の終わりを意味するかもしれない。現在、バークシャーはカート・ハインツに対して27.5%の支配的な所有権を持ち、2025年9月時点で86億ドルの評価額となっており、コングロマリットの最大の株主となっている。この潜在的な撤退のタイミングは特に注目に値し、エイベルがリーダーシップを引き継いだ直後であり、カート・ハインツ側の大規模な企業再編の最中にある。## カート・ハインツ：バフェットの「王冠の宝石」から潜在的なポートフォリオ退出へバフェットと3Gキャピタルが2015年に推進した合併により、カート・フーズとH.J.ハインツが一つの巨大企業に統合された際、その取引は食品業界史上最も称賛された戦略的結合の一つだった。この投資は、バークシャーのコア投資哲学を体現しており、持続的な収益能力、堅実な自己資本利益率、保守的なレバレッジ、そして合理的な評価で取得可能な優れた経営陣を持つ企業を追求するというものであった。しかし、その投資の軌道は次第に複雑さを増している。2025年5月、カート・ハインツは戦略的取引の可能性を評価していると発表し、バークシャーはその保有株に対して大きな損失を計上した。コングロマリットは、カート・ハインツのポジションに対して37億6千万ドルの減損を計上し、食品会社の戦略的方向性や市場のダイナミクスに対する不確実性を反映している。わずか数ヶ月後、カート・ハインツは大規模な再構築計画を進めた。昨秋、同社は税金のかからないスピンオフを通じて二つの独立した上場企業に分離する計画を発表し、戦略的焦点を鋭化し、運営の複雑さを軽減することを目的とした。この企業分離は、バークシャー内での最適なタイミングとその理由についての議論を引き起こしたようだ。## スピンオフのきっかけ：なぜ今、バークシャーの再評価の時なのかカート・ハインツの分離計画は、バークシャーが投資哲学を再考する自然な節目となる。もしスピンオフが計画通りに進めば、バークシャーの27.5%の持ち株は二つの異なる企業に分散され、ポートフォリオ管理が複雑になり、コングロマリットの投資基準と乖離する可能性がある。エイベルの撤退検討は、実用的な評価を反映している：複雑な企業構造に過度に大きな持ち株を維持することは、長期的に高品質なビジネスを保有するというバークシャーの長年の哲学と一致しない可能性がある。スピンオフの前または最中に退出することで、バークシャーは期待外れだった投資から流動性を確定させ、他の選択肢と比較してパフォーマンスの良い投資に資金を振り向けることができる。この決定は、長期的な保持を重視するバフェットの伝統的な姿勢とは対照的だが、エイベルがレガシーに縛られずに独立した戦略的選択を行う意欲を示している点で、バークシャーの次世代リーダーシップにとって重要な転換点となる。## 戦略の違い：バークシャーのアプローチと競合他社の対比バークシャーがカート・ハインツの持ち株を検討している一方で、同様のコングロマリットは全く異なる買収・ポートフォリオ戦略を追求している。**プログレッシブ・コーポレーション** [PGR]は、運営規模を拡大し、技術力を向上させ、流通チャネルを拡大することを目的とした規律ある選択的買収を通じて成長エンジンを築いてきた。プログレッシブの取引は、コアの保険引受の強みを強化しつつ、特定の地域や顧客セグメントで明確な競争優位をもたらす企業のみを買収する戦略的選択性を維持している。**トラベラーズ・カンパニーズ** [TRV]も同様に規律ある枠組みの中で運営されており、引受能力を拡大し、技術インフラをアップグレードし、市場のリーチを広げる慎重に審査された買収を重視している。トラベラーズは、保守的なバランスシート管理と補完的な能力へのターゲット投資を通じて、持続可能な株主価値創造を優先しており、これはバークシャーの歴史的アプローチと密接に一致している。しかし、バークシャーの潜在的なカート・ハインツの退出は、微妙ながら重要な違いを示している。競合他社は買収を通じてコア分野での集中した強みを築く一方、バークシャーは戦略的にミスマッチとなった投資を剪定している。これは、エイベルの使命であるポートフォリオの一貫性を維持し、1兆ドル超の資産基盤を最も確信の持てる機会に集中させることを反映している。## 評価の背景：BRK.Bの市場倍率は妥当か？過去12ヶ月と2026年初までにかけて、バークシャー・ハサウェイの株価 [BRK.B]は1.8%上昇し、広範な市場指数をやや上回った。現在の株価は株価純資産倍率（PBR）1.49で、業界平均の1.42を大きく上回っており、経営陣の実行力とポートフォリオの質に対する市場の信頼を反映している。しかし、このプレミアム評価には暗黙の期待が込められている。バークシャーのバリュー・スコアはCであり、現価格での価値は中程度と見なされており、収益が期待外れになったり、ポートフォリオのパフォーマンスが悪化した場合の下支えは限定的だ。この評価の背景は、ポートフォリオの最適化—カート・ハインツのような潜在的な退出も含めて—が投資家の信頼を維持するためにますます重要になっていることを示している。## 2026年の見通し：収益予想と投資への影響バークシャーの2026年の業績予想は、賛否両論の様相を呈している。収益の見通しは前年比拡大を示唆している一方、EPSの予測は今後数四半期で緩やかな収益圧力を示している。2026年第1四半期のコンセンサス予想は最近の取引セッションで安定しているが、通年のEPS予想は同じ期間で22%上昇しており、アナリストの同社の現在の課題を乗り越える能力に対する信頼を示している。これらの乖離したシグナルは、エイベルの資本配分決定の戦略的重要性を浮き彫りにしている。魅力的な評価でカート・ハインツの退出を成功させれば、2026年の1株当たり利益を加速させ、より高いリターンを狙った投資資金を確保できる可能性がある。バークシャーの投資ポートフォリオは、カート・ハインツだけでなく、オクシデンタル・ペトロリアムやバーカディアなどの重要な持ち株も含まれており、これらはコングロマリットのキャッシュ生成能力と収入の多様化を強化している。エイベルのリーダーシップの下、低信念の投資を剪定しつつ、堅実でキャッシュを生み出す事業へのエクスポージャーを維持することで、変化する市場環境においても競争優位を保つことができる。コングロマリットは現在、アナリストの懸念を反映し、Zacksランクは#4（売り）となっているが、長期的な投資家にとっては、バークシャーの忍耐強い資本哲学に沿ったエイベルの困難なポートフォリオ決定への意欲は、最終的に安心感をもたらす可能性がある—彼は、信託義務と資本効率を維持するリーダーとしての資質を示している。
グレッグ・エイベルのオープニングプレイ：バークシャーのクラフト・ハインツからの潜在的撤退が戦略的変化を示唆する兆候
グレッグ・エイベル、バークシャー・ハサウェイの新たに任命されたCEOは、コングロマリットのカート・ハインツに対する巨額の持ち株を再検討することで、最初の重要なポートフォリオ決定を下す準備が整っているようだ。この動きは、ウォーレン・バフェットの象徴的な投資の終焉を示す可能性があり、彼が2015年に3Gキャピタルとの大胆なパートナーシップを通じて築き上げた食品製造大手への投資の終わりを意味するかもしれない。
現在、バークシャーはカート・ハインツに対して27.5%の支配的な所有権を持ち、2025年9月時点で86億ドルの評価額となっており、コングロマリットの最大の株主となっている。この潜在的な撤退のタイミングは特に注目に値し、エイベルがリーダーシップを引き継いだ直後であり、カート・ハインツ側の大規模な企業再編の最中にある。
カート・ハインツ：バフェットの「王冠の宝石」から潜在的なポートフォリオ退出へ
バフェットと3Gキャピタルが2015年に推進した合併により、カート・フーズとH.J.ハインツが一つの巨大企業に統合された際、その取引は食品業界史上最も称賛された戦略的結合の一つだった。この投資は、バークシャーのコア投資哲学を体現しており、持続的な収益能力、堅実な自己資本利益率、保守的なレバレッジ、そして合理的な評価で取得可能な優れた経営陣を持つ企業を追求するというものであった。
しかし、その投資の軌道は次第に複雑さを増している。2025年5月、カート・ハインツは戦略的取引の可能性を評価していると発表し、バークシャーはその保有株に対して大きな損失を計上した。コングロマリットは、カート・ハインツのポジションに対して37億6千万ドルの減損を計上し、食品会社の戦略的方向性や市場のダイナミクスに対する不確実性を反映している。
わずか数ヶ月後、カート・ハインツは大規模な再構築計画を進めた。昨秋、同社は税金のかからないスピンオフを通じて二つの独立した上場企業に分離する計画を発表し、戦略的焦点を鋭化し、運営の複雑さを軽減することを目的とした。この企業分離は、バークシャー内での最適なタイミングとその理由についての議論を引き起こしたようだ。
スピンオフのきっかけ：なぜ今、バークシャーの再評価の時なのか
カート・ハインツの分離計画は、バークシャーが投資哲学を再考する自然な節目となる。もしスピンオフが計画通りに進めば、バークシャーの27.5%の持ち株は二つの異なる企業に分散され、ポートフォリオ管理が複雑になり、コングロマリットの投資基準と乖離する可能性がある。
エイベルの撤退検討は、実用的な評価を反映している：複雑な企業構造に過度に大きな持ち株を維持することは、長期的に高品質なビジネスを保有するというバークシャーの長年の哲学と一致しない可能性がある。スピンオフの前または最中に退出することで、バークシャーは期待外れだった投資から流動性を確定させ、他の選択肢と比較してパフォーマンスの良い投資に資金を振り向けることができる。
この決定は、長期的な保持を重視するバフェットの伝統的な姿勢とは対照的だが、エイベルがレガシーに縛られずに独立した戦略的選択を行う意欲を示している点で、バークシャーの次世代リーダーシップにとって重要な転換点となる。
戦略の違い：バークシャーのアプローチと競合他社の対比
バークシャーがカート・ハインツの持ち株を検討している一方で、同様のコングロマリットは全く異なる買収・ポートフォリオ戦略を追求している。
プログレッシブ・コーポレーション [PGR]は、運営規模を拡大し、技術力を向上させ、流通チャネルを拡大することを目的とした規律ある選択的買収を通じて成長エンジンを築いてきた。プログレッシブの取引は、コアの保険引受の強みを強化しつつ、特定の地域や顧客セグメントで明確な競争優位をもたらす企業のみを買収する戦略的選択性を維持している。
トラベラーズ・カンパニーズ [TRV]も同様に規律ある枠組みの中で運営されており、引受能力を拡大し、技術インフラをアップグレードし、市場のリーチを広げる慎重に審査された買収を重視している。トラベラーズは、保守的なバランスシート管理と補完的な能力へのターゲット投資を通じて、持続可能な株主価値創造を優先しており、これはバークシャーの歴史的アプローチと密接に一致している。
しかし、バークシャーの潜在的なカート・ハインツの退出は、微妙ながら重要な違いを示している。競合他社は買収を通じてコア分野での集中した強みを築く一方、バークシャーは戦略的にミスマッチとなった投資を剪定している。これは、エイベルの使命であるポートフォリオの一貫性を維持し、1兆ドル超の資産基盤を最も確信の持てる機会に集中させることを反映している。
評価の背景：BRK.Bの市場倍率は妥当か？
過去12ヶ月と2026年初までにかけて、バークシャー・ハサウェイの株価 [BRK.B]は1.8%上昇し、広範な市場指数をやや上回った。現在の株価は株価純資産倍率（PBR）1.49で、業界平均の1.42を大きく上回っており、経営陣の実行力とポートフォリオの質に対する市場の信頼を反映している。
しかし、このプレミアム評価には暗黙の期待が込められている。バークシャーのバリュー・スコアはCであり、現価格での価値は中程度と見なされており、収益が期待外れになったり、ポートフォリオのパフォーマンスが悪化した場合の下支えは限定的だ。この評価の背景は、ポートフォリオの最適化—カート・ハインツのような潜在的な退出も含めて—が投資家の信頼を維持するためにますます重要になっていることを示している。
2026年の見通し：収益予想と投資への影響
バークシャーの2026年の業績予想は、賛否両論の様相を呈している。収益の見通しは前年比拡大を示唆している一方、EPSの予測は今後数四半期で緩やかな収益圧力を示している。2026年第1四半期のコンセンサス予想は最近の取引セッションで安定しているが、通年のEPS予想は同じ期間で22%上昇しており、アナリストの同社の現在の課題を乗り越える能力に対する信頼を示している。
これらの乖離したシグナルは、エイベルの資本配分決定の戦略的重要性を浮き彫りにしている。魅力的な評価でカート・ハインツの退出を成功させれば、2026年の1株当たり利益を加速させ、より高いリターンを狙った投資資金を確保できる可能性がある。
バークシャーの投資ポートフォリオは、カート・ハインツだけでなく、オクシデンタル・ペトロリアムやバーカディアなどの重要な持ち株も含まれており、これらはコングロマリットのキャッシュ生成能力と収入の多様化を強化している。エイベルのリーダーシップの下、低信念の投資を剪定しつつ、堅実でキャッシュを生み出す事業へのエクスポージャーを維持することで、変化する市場環境においても競争優位を保つことができる。
コングロマリットは現在、アナリストの懸念を反映し、Zacksランクは#4（売り）となっているが、長期的な投資家にとっては、バークシャーの忍耐強い資本哲学に沿ったエイベルの困難なポートフォリオ決定への意欲は、最終的に安心感をもたらす可能性がある—彼は、信託義務と資本効率を維持するリーダーとしての資質を示している。