英国のFCAが、一般向けファンドでの暗号資産ETNに上限10%を提案し、5週間の協議を開始

CoinTelegraphが6月9日に引用したところによると、英国の金融行為監督機構（FCA）は四半期の協議文書の中で、一部の認可投資ファンド――譲渡可能証券の集団投資スキーム（UCITS）ファンドおよび一部の非UCITSファンド――が、暗号資産の上場投資証券（ETN）を最大10%まで保有することを認めるよう提案している。パブリック・コンサルテーションは5週間続き、締め切りは7月13日。

FCA提案の確認条項：適用範囲、除外メカニズム、政策的背景

FCAの協議文書に含まれる確認内容によれば、適用対象はUCITSファンドおよび一部の非UCITSファンドである。10%の上限は暗号ETNの保有に適用されるが、制限のない適格投資家スキーム（QIS）は「より投機的な資産」に投資することができ、保有上限はない。一方で、これらのファンドは一般の投資家に対して販売や勧誘を行うことはできない。

FCAはまた、「長期資産」（不動産など）を中核とするファンドや、その他の一部の小口向けファンドについて、暗号ETNの保有範囲から除外すべきかどうかも、協議の対象に含めている。理由は、FCAが暗号資産がこれらのファンドの投資目的と一致しない可能性があると考えているためである。

今回の提案は、英国における小口向け投資家が暗号への投資にアクセスする際の規制ルートを統一することを狙っている。FCAは2025年8月に、小口向け投資家による暗号ETNの直接取引に対する禁止を解除しており、今回の提案は、リテールファンドの制度上の手当てルールを、直接取引のルールとさらに一致させるものだ。

英国におけるより広範な暗号規制の背景

報道によれば、英国のFCAとイングランド銀行（Bank of England）は現在、暗号規制に関する複数の論点について協議を行っている。具体的には、ステーブルコインの発行、暗号資産のカストディ、ステーキングに関する提案ルールだ。イングランド銀行は先月、ステーブルコイン制度の提案の一部内容を改めて検討していると発表した。これに先立ち、暗号資産企業は、保有上限や準備金要件がステーブルコインの普及を妨げる可能性があると警告していた。

FCAは2026年4月にトークン化ファンドの新ルールを策定し、ステーブルコインの発行、暗号資産の取引、カストディ、ステーキングに関するガイダンスについて意見を求めた。

よくある質問

FCAの10%上限は暗号資産全体を対象にしているのか、それとも暗号ETNに限られるのか？

FCAの協議文書によれば、提案されている10%上限は「暗号資産の上場投資証券（ETN）」に明確に対して設けられており、暗号資産という全体のカテゴリーへの制限ではない。FCAは、今回の提案の中で、他の形態の暗号エクスポージャー（暗号資産を直接保有するなど）に関する、具体的なリテールファンドの配分ルールについては示していない。

UCITSファンドが暗号ETNを保有するには、どのような具体的な条件を満たす必要がある？

FCAの提案によれば、主な条件は次のとおりである。投資は、ファンドが開示している投資目的およびリスク状況に適合していること。保有は総資産の10%を超えてはならないこと。FCAは暗号資産への「多額の投資」を支持しておらず、10%は「保守的な制限」と位置付けられていること。具体的な適用の詳細は、協議期間終了後に最終規則が確定するまで待つ必要がある。

今回5週間の協議が終わった後、FCAの次のステップは何？

FCAのパブリック・コンサルテーションの締切は2026年7月13日である。協議期間が終了した後、FCAは寄せられた意見を見直し、最終規則を確定する。FCAは、今回の協議文書の中で、最終規則が施行される予定時期は公表していない。