米国の議員らがトークン化の推進を検討、SECがイノベーション適用除外計画を準備中

米国議会の金融サービス委員会は、2026年3月25日に「トークン化と証券の未来：資本市場の近代化」と題した公聴会を開催し、業界の需要増加に伴い、トークン化された資産を米国の金融システムに導入する議論を加速させている。

両党の代表者は、すでに証券のトークン化が進行中であることを認め、共和党のアンドリュー・バー議員は次のように述べた：「証券のトークン化は間違いなく進んでいます。これは既にここにあり、投資家保護のゴールドスタンダードを維持しつつ、米国がリードしていくために証券規制の近代化が必要です。」証券取引委員会（SEC）は、オンチェーン資産のための規制サンドボックスとして機能する可能性のあるイノベーション免除の導入を準備しており、一部の議員は投資家保護や利益相反について懸念を示した。

公聴会のハイライトと議員の見解

近代化への支持

この公聴会では、米国議会の金融サービス委員会のメンバーが集まり、トークン化が資本市場のインフラをどのように変革し得るかを検討した。委員会のメンバーは、トークン化が証券市場の近代化にとって重要な技術であるとの見解を共有した。共和党のアンドリュー・バー議員は、米国が競争力を維持しつつ投資家保護を守るために、規制の近代化が必要であると強調した。

懸念と警告

民主党のブラッド・シャーマン議員は、提案されたイノベーション免除について懸念を表明し、「ブロックチェーンプラットフォーム上のトークン化証券がコアな証券規制から免除される二層市場を作り出すことに懸念を抱いています」と述べた。委員会のトップ民主党員であるマキシン・ワーターズ議員は、トークン化が企業や投資家に具体的な利益をもたらすのか、それとも単に「仲介者」に過ぎないのか疑問を呈した。彼女は、2008年の金融危機前の証券化に例え、「ウォール街が略奪的な融資を正当化し、中産階級の住宅所有者から富を奪い、最悪の経済的破局を引き起こすプロセスを構築した」と指摘した。

ワーターズ議員はまた、ドナルド・トランプ大統領の暗号資産事業や家族のワールドリバティ・ファイナンシャルに関わる潜在的な利益相反についても懸念を示した。「規則を承認する政府の役人が、その市場から利益を得ている場合、アメリカ国民は誰の利益が最優先されているのか正当に問いただすべきです」と述べた。

SECの規制動向

イノベーション免除

SECのポール・アトキンス委員長は、同局が近く、将来の規則制定に関する意見募集を行う予定であり、その中にはオンチェーン資産のための規制サンドボックスとして機能する可能性のある提案されたイノベーション免除も含まれると示唆した。この取り組みは、伝統的な枠組みを新興技術に適応させつつ、投資家保護基準を維持するためのSECの広範な努力の一環である。

最近の承認事項

SECはすでにトークン化証券に対応する措置を取っている。2025年12月、同局は預託信託・清算公社（DTCC）に対し、事前承認されたブロックチェーン上での高流動性資産のトークン化を可能にする3年間のパイロットプログラムを認可した。SECはまた、ナスダックがトークン化株式の取引をサポートする規則変更を最近承認した。さらに、ニューヨーク証券取引所はトークン化証券の取引とオンチェーン決済のためのプラットフォームを開発中であると発表した。

産業界と伝統的金融の反応

SIFMAの慎重な立場

伝統的な金融企業を代表する証券業界・金融市場協会（SIFMA）は、SECに対し、広範な意見募集と関与を通じて透明性のあるプロセスを取るよう促している。SIFMAのケネス・ベントセン会長は公聴会で、「これは絶えず進化する業界であり、私たちは常に進化し続ける必要があります。しかし、その一方で、私たちが持つ法的・規制的枠組みの範囲内で行うことが絶対に必要です」と述べた。

産業界の明確さへの要望

ブロックチェーン協会のサマー・メルシンガーCEOは、より明確な規則がなければ、イノベーションは海外に流出し続けると警告した。彼女は準備された証言の中で、「今すぐ行動し、規制の明確さをもって成長を促進すべきです。規制の明確さを確立できなければ、この分野のイノベーションは続きますが、海外で行われ、アメリカは取り残されることになるでしょう」と述べた。

よくある質問

SECの提案するイノベーション免除とは何ですか？

イノベーション免除は、特定のオンチェーン資産が調整されたルールの下で運用できるようにする予定の規制サンドボックスです。SECのポール・アトキンス委員長は、この提案について意見募集を行うと述べており、これは証券法を新興技術に適応させつつ投資家保護を維持するための広範な取り組みの一環です。

議員たちはトークン化についてどのような懸念を示しましたか？

議員たちは、トークン化証券が従来の証券よりも規制が緩い二層市場を作り出すこと、過去の金融イノベーションに基づく投資家への損害の可能性、政府関係者の暗号資産事業との利益相反について懸念を表明した。

最近のSECの措置でトークン化証券を支援したものは何ですか？

SECは、DTCCに対し、3年間のパイロットプログラムの下で特定資産のトークン化を認可し、ナスダックのトークン化株式取引支援のための規則変更を承認し、また、トークン化証券が証券法の対象であることを明確にするガイダンスを発行した。ニューヨーク証券取引所も、トークン化証券の取引とオンチェーン決済のためのプラットフォームを開発中である。