Ledger幹部：米国のステーブルコイン利回り禁止令が海外発行者にチャンスをもたらす

暗号ハードウェアウォレット企業Ledgerのアジア太平洋地域責任者、柴山隆俊（たかとし しばやま）は、米国が最終的にステーブルコインの利回り支払いに対するより広範な禁止措置を実施した場合、海外のステーブルコイン発行者や機関、規制当局間で広範な対話が「確実に」引き起こされ、ユーザーに対してこの種の利回り機会をいち早く提供する方法について議論されると述べた。

米国のステーブルコイン利回り禁止措置の競争構造への影響

（出典：YouTube）

柴山はメディアの取材に対し、米国がステーブルコインの利回り禁止を確立すれば、政策面で明確な市場の差別化の機会を生み出すと指摘した。彼は「もし米国の状況が変われば、これは間違いなくステーブルコインの発行者や規制当局間で多くの対話を引き起こし、彼らのユーザーに対して利回りや報酬を伝えることを可能にするだろう」と述べた。

柴山は、米国外でも現在ほとんどのステーブルコインはユーザーに対して利回りや報酬を提供していない理由について、「銀行の利益を保護するためだけだ」と強調した。彼はオーストラリアの例を引き合いに出し、オーストラリアはステーブルコイン発行者に対して規制の免除を与えており、これは現時点で比較的積極的な規制枠組みの一つだと指摘した。

この立場はLedgerの事業に直接関係している。Ledgerは主要な暗号資産のセルフカストディ解決策の提供者として、顧客のステーブルコイン利用モデルが利回り政策の影響を直接受けるためだ。海外市場が先行してステーブルコインの利回りを解放すれば、非米ドル建てや米国以外の発行のステーブルコインへの資産配分の移行が加速する可能性がある。

アジアの機関の分岐戦略：トークン化と暗号資産の違い

ステーブルコインの利回り問題に加え、柴山はアジアの機関が採用している最新の暗号技術モデルについても深く分析し、顕著な戦略の分岐傾向を明らかにした。彼は、昨年以降、アジアでは「暗号資産とブロックチェーン技術の他の部分との一定の切離し」が見られ、二つの全く異なる機関の行動パターンを示していると述べた。

伝統的金融機関の好みリスト（ブロックチェーンのみ選択）：

• 金融商品のトークン化（トークン化）
• ステーブルコインの発行または統合
• インフラと清算効率の向上

伝統的金融機関が積極的に排除している分野：

• 分散型金融（DeFi）サービス
• ステーキング（Staking）
• ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産の直接配置

柴山のコメントは率直だ。「これらの機関はすでにブロックチェーン技術から何を得たいのかを慎重に選び、その結果ビットコインやイーサリアムといった暗号資産を議論から排除している。」

しかし、資産運用会社の状況は「少し異なる」と指摘し、一部の資産運用機関は暗号資産商品を展開することを検討しており、提供できる商品種類を拡大しようとしている。彼らの主な考慮点は、現状では厳格な規制により監督されたカストディサービスの利用が義務付けられていないことだが、それでも機関はカストディサービスの選択において「ますます厳しくなり」、明らかに「規制されたカストディ機関を好む傾向にある」という。

よくある質問

なぜ米国はサードパーティプラットフォームによるステーブルコインの利回り提供を禁止議論しているのか？

この議論の核心は、銀行業と暗号資産業者間の商業利益の衝突にある。銀行団体は、ステーブルコインが従来の預金より高い利回りを提供できれば、大規模な預金移動を引き起こし、伝統的な銀行の資金プールの安定性を脅かす可能性があると主張している。そのため、暗号資産プラットフォームがユーザーに対してステーブルコインの利息を提供することを禁止する立法を推進し、既存の金融機関の競争優位を維持しようとしている。

Ledgerのアジア市場での事業とこの議題はどのように関係しているのか？

Ledgerは主にハードウェア冷蔵庫と企業向けの暗号資産セルフカストディソリューションを提供している。アジアの機関がトークン化やステーブルコインの利用をますます重視する中、規制に準拠し安全なセルフカストディのインフラ需要が高まっている。柴山の分析は市場の動向を示しており、Ledgerがアジアの機関顧客のニーズが従来の暗号資産配置サービスよりもトークン化インフラに傾いているかどうかを評価するのに役立つ。

アジアの機関が「トークン化だけを選び、暗号資産には触れない」戦略は持続可能か？

柴山の観察は、現在のアジアの伝統的金融機関の主流の立場を反映している。ブロックチェーン技術の効率性を享受しつつ、暗号資産市場の変動による資本リスクや規制の不確実性を回避するために、トークン化を通じて技術の利点を取り入れている。しかし、ビットコインETFの世界的な普及や機関の暗号資産配置の枠組みの成熟に伴い、「技術だけを使い資産を持たない」純粋なツールとしての立場が長期的に維持できるかどうかは、引き続き業界の注視点である。