Across ProtocolはDAOの解散とC-Corpへの変換を提案し、ACXトークンは80%上昇

Across Protocolは、分散型自律組織（DAO）構造の解散と、従来の米国Cコーポレーションへの移行を提案しています。トークン保有者には、ACXトークンを新しい法人の株式と交換するか、30日平均価格より25％高い価格で売却する選択肢が提供されます。

2026年3月11日の「一時的確認」提案は、現在のトークンおよびDAOの枠組みが「パートナーシップやインテグレーションの締結能力に実質的な影響を与えている」と主張し、ACXの価格は0.06ドルまで80％急騰し、取引量はトークンの時価総額の約3.5倍に達しました。

提案の仕組みとトークン保有者の選択肢

株式交換の道筋

提案によると、「AcrossCo」と呼ばれる新たに設立される米国Cコーポレーションが運営主体となり、すべてのプロトコルの知的財産を保有し、開発、パートナーシップ、商業化を管理します。トークン保有者は、ACXをAcrossCoの株式に1:1の比率で交換することができます。

5百万ACX以上を保有する者は、直接株式に変換可能です。小規模な保有者は、手数料無料の特別目的会社（SPV）を通じて参加でき、最小交換額は約25万ACX（現在の価格で約1万ドル）を目標とし、できるだけ多くのトークン保有者が参加できるよう設計されています。すべてのトークン保有者—機関投資家、従業員、一般保有者—は、株式交換において平等に扱われます。

トークン買収の選択肢

株式交換に参加しない保有者は、ACXをUSDCで0.04375ドルで売却できます。これは、直前の30日平均取引価格より25％高い価格です。買収の窓口は提案の承認後3ヶ月以内に開き、6ヶ月間利用可能です。資金は、プロトコルの流動資産（現在の時価総額にほぼ相当）によって賄われます。

提案前のトークン価格は約0.033ドルでした。即座に0.07ドルに急騰し、その後0.06ドル付近に落ち着いたのは、市場が買収の最低価格を評価していることを示しています。ただし、現在の価格は提案された0.04375ドルを大きく上回っており、トレーダーはより高い提案や株式オプションの方が価値が高いと見込んでいることを示唆しています。

背景：機関投資の障壁と過小評価

パートナーシップの課題

Across Protocolの背後にあるRisk Labsは、トークンとDAOの構造は当初、パートナーシップの促進に役立ったものの、機関投資家や企業パートナーとの協力を深める中で構造的な制約が明らかになったと述べています。「トークンとDAOの構造は、パートナーシップやインテグレーションを締結する能力に実質的な影響を与えている」と提案書には記されています。

従来の法的実体に移行することで、「契約の履行や収益合意の構築、Acrossのステークホルダーにより多くの価値を提供する能力が大きく向上する」としています。この動きは、トークンやDAOが分散型インフラの最適な組織形態であるというDeFiの正統性からの大きな転換を示しています。

評価の懸念

提案は、「現時点のACXの評価では、Across Protocolは大きく過小評価されていると考えている」と明示しています。再構築は、「成長を促進しつつ、Acrossコミュニティ全体の利益にかなう新たな方法を模索する機会」として位置付けられています。

Risk Labsは、この提案を「Acrossに対してさらに投資し、実際に理解されている構造を通じて価値を解放する機会」と表現し、現在、過小評価されたトークンに閉じ込められていると考える価値を引き出す可能性を示唆しています。

市場の反応と取引活動

価格動向

提案の公表後、ACXトークンの価格は約80％上昇し、約0.033ドルから0.06ドル付近まで上昇しました。0.07ドルへの急騰とその後の落ち着きは、再構築の影響に対する投機的関心の高さを示しています。

一方、ビットコインやCoinDesk 20の主要デジタル資産指数は同期間、横ばいで推移し、提案に特有の価格変動であることを浮き彫りにしています。

取引量の急増

24時間の取引量は1億4900万ドルに達し、トークンの時価総額の約3.5倍に相当します。この高い取引量は、提案に対する投機的関心の高まりを反映しており、トレーダーは買収プレミアムと株式オプションのどちらにより大きな利益が見込めるかを見極めています。

DAOからコーポレートへの前例

哲学的変化

Across Protocolの提案は、DeFiプロトコルが公に、成長のためには従来の企業構造の方がトークンベースのDAOより優れていると主張した最初の重要な例の一つです。この動きは、分散型組織を金融インフラの未来と位置付ける業界の長年の見解に挑戦しています。

提案は、Risk Labsが4年間にわたり「トークン・ピュアリスト」的アプローチを維持し、「私企業はなく、ファウンデーション管理の運営のみ、すべて公開で構築」と認めています。今回の移行は、このモデルから離れ、より伝統的な企業の慣行に近づく戦略的な転換です。

業界への影響

承認されれば、同様の機関投資の課題に直面する他のプロトコルにとっても前例となります。従来の金融と深く連携できる明確な契約や収益合意を提供できるCコープ構造は、より深い統合を目指すプロトコルにとって魅力的となる可能性があります。

ガバナンスのタイムライン

コミュニティのプロセス

この提案は現在、「一時的確認」段階にあり、コミュニティの意見を非拘束的に測る投票です。3月18日にコミュニティコールが予定されており、3月25日まで議論が続きます。その後、トークン保有者によるSnapshot投票が3月26日に行われます。

実施のスケジュール

提案が承認されれば、法的構造化、SPVの設立と投資家のロールオーバー、交換および売却用インターフェースの開発に着手します。提案承認後3ヶ月以内にACX保有者はトークンの交換または売却が可能となり、その時点から6ヶ月間の買収窓口が開始されます。

提案は、Across Protocolが移行期間中も運営を中断せず継続することを強調しています。

法的考慮事項と制約

投資家の資格

米国の証券法により、SPVを通じた株式交換には、最初の100人の米国投資家と約500人の非米国投資家のみが参加可能です。米国投資家は、「認定投資家」としての資格確認も必要です。

非拘束的な関心表明

Risk Labsは、トークン保有者がトークンと株式の交換に関する希望を示すための予備的な非拘束的関心表明フォームを開設しています。これは、意向を示すためのデータ収集手段であり、コミットメントを意味しません。

FAQ：Across Protocolの再構築提案

Q：提案の下で、ACXトークン保有者はどのような選択肢がありますか？

A：トークン保有者は、ACXを新しいCコープの株式に1:1で交換するか、0.04375ドルでUSDCに売却するかのいずれかを選べます。後者は、直前の30日平均価格より25％高い価格です。

Q：なぜAcross ProtocolはDAOの解散を提案しているのですか？

A：チームは、トークンとDAOの構造が機関投資家やインテグレーションの妨げになっていると主張しています。従来のCコープにより、契約の履行や収益合意が明確になり、ステークホルダーにとってより多くの価値をもたらす可能性があります。

Q：提案の現状はどうなっていますか？

A：現在、「一時的確認」段階であり、コミュニティの意見を非拘束的に測る投票です。正式なガバナンスは、3月18日のコミュニティコール、3月25日までの議論、3月26日のSnapshot投票を予定しています。

Q：市場はこの提案にどう反応していますか？

A：ACXの価格は約80％上昇し、0.06ドルに達しました。取引量は1億4900万ドルにのぼり、トークンの時価総額の約3.5倍となり、再構築に対する投機的関心の高さを示しています。

Q：すべてのトークン保有者が株式交換に参加できますか？

A：5百万ACX以上を保有する者は直接変換可能です。小規模な保有者は、手数料無料のSPVを通じて、最小25万ACX（約1万ドル）で参加できます。ただし、米国の証券法に基づき、投資者数や米国の参加者の認定投資家資格に制限があります。