リキッドステーキング：仕組みと運用方法

流動性ステーキングの概要

流動性ステーキング（ソフトステーキングとも呼ばれる）は、従来のステーキングを革新したもので、最新世代のスマートコントラクトプロトコルによって実現されています。流動性ステーキングでは、ユーザーがロックした資産を他の暗号資産関連活動に活用しながら、元本に対して報酬を得ることが可能です。

分散型金融（DeFi）の発展に伴い、流動性ステーキングは広く導入されるようになりました。従来のステーキングは資産の完全ロックが必要ですが、流動性ステーキングはステーク資産のトークン化により柔軟性が高まり、ユーザーは複数のDeFiプラットフォームで資産を活用して収益を最大化することができます。

本記事では、流動性ステーキングの基本概念や仕組み、特徴と課題、そして現代における主要な流動性ステーキングサービスのプロバイダーについて詳しく解説します。

EthereumのPoS移行

Ethereumネットワークは、分散型金融アプリケーションの新しい時代の幕開けに重要な役割を果たしてきました。Ethereumは2015年に8人の開発者によってローンチされ、従来のBitcoinネットワークを発展させた存在です。Ethereumの主導者Vitalik Buterinは、ブロックチェーン技術の利用範囲を単なる価値移転から拡張することを目指してプロジェクトを設計しました。

これにより、Ethereumはオープンで柔軟な暗号資産プロジェクトとして開発され、基盤ソフトウェア上に他のアプリケーションを構築できるようになりました。これは、あらかじめ定められたルールに従い自動実行されるスマートコントラクトによって実現されています。Ethereumの成功により分散型アプリケーション（DApps）やDeFiプロジェクトが集まり、数千ものブロックチェーンプロジェクトが誕生しました。

当初、EthereumはBitcoinと同じProof of Work（PoW）コンセンサスメカニズムを採用していました。PoWは世界中のマイナーによる競争を促進し、ネットワークのセキュリティと分散性を高めますが、取引速度の低下や高額な手数料の発生、混雑時のユーザー不便といった課題もありました。

Ethereumは付加価値サービスが可能ですが、高額なガス代、処理能力の低さ、そして大きな電力消費という問題も抱えていました。これらの課題を解決するため、コアチームは2020年12月にBeacon Chain（Ethereum 2.0）をローンチし、Proof of WorkからProof of Stake（PoS）へと移行を開始しました。

この移行は2022年9月に完了し、Ethereumは正式にProof of Stake型ブロックチェーンへと転換しました。これにより、ネットワークは従来より99.9%以上の省エネを実現し、スケーラビリティの向上と流動性ステーキングの革新基盤が整いました。

ステーキングとは

ステーキングは、従来の利回り付き預金口座の仕組みを暗号資産領域に応用したものです。銀行では、顧客が資金を預けることで利息を得られ、銀行はその資金を企業などに貸し出して高金利を得て、顧客に一部を還元します。

暗号資産のステーキングは、法定通貨ではなくデジタル資産を使い、ブロックチェーン技術により透明性と安全性が強化される点が特徴です。

さらに、プロトコルのインセンティブによって高いステーキング報酬が得られる点も大きな違いです。ブロックチェーンは中央管理者が不在で、ステーキングプロトコルは仲介者なしで運営されるため、ユーザーは仲介手数料分も含めて実質的なリターンを得ることができます。

ステーキングの基本は、ネットワークの安全性を高めるために一定期間暗号資産をロックすることです。その対価として、プロトコルから新規発行されたコインが報酬として付与されます。ステーキングは独立した分野として急速に拡大しており、ブロックチェーン全体のTVL（ロック総額）も著しく増加しています。

Ethereumのステーキング方法

Ethereumエコシステムには、多様なニーズに対応した複数のステーキング方法があり、成長可能性の最大化を目指して設計されています。各ステーキングタイプと制約を理解することで、ユーザーは投資目標に合った戦略を選択できます。

セルフステーキング

セルフステーキングは、Ethereum PoSブロックチェーンのバリデーターとして自身でステーキングする方法です。バリデーターは多額のETHをステークし、ネットワーク上の取引を検証します。PoWのような競争型マイニングとは異なり、バリデーターは交代で取引を承認し、環境負荷を軽減し効率性を高めています。

ただし、Ethereumでセルフステーキングを行うには最低32 ETHのステークが必要であり、ETH価格の変動を考えると個人投資家には高い参入障壁となります。

さらに、ネットワーク障害やバリデーターのミスにより、ステークしたETHが厳しく罰せられる可能性があります。ネットワークはバリデーターのステークETHの一部または全額を自動的に没収（スラッシュ）し、継続参加には追加ETHの購入が求められます。

また、ETHをロックしたバリデーターはロック期間終了まで資産の引き出しや利用ができず、他のプラットフォームへの資産移動といった柔軟性が制限されます。

取引所ステーキング

取引所ステーキングは、中央集権型暗号資産取引所が提供する資本負担の小さい選択肢です。取引所はユーザー資産をプールしてステーキングを行い、自身でバリデーターになるか、他のバリデーターに資産を委任します。

主なメリットは、ユーザーが自由にステークやアンステークでき、プールの大量トークンにより流動性が維持されることです。これにより、個人ユーザーにもアクセスしやすく柔軟性が高まります。

また、32 ETHの最低ステーク要件はなく、ユーザーは任意の金額をステークでき、取引所はステーキング報酬を日次または月次で分配します。

一方で、取引所ステーキングには中央集権型のため資産管理の透明性がなく、第三者への信頼が必要となるなど、ブロックチェーンの分散型理念とは異なる側面があります。

プラットフォーム破綻やセキュリティ侵害が発生した場合、ユーザーが資産を回収できなくなる可能性があります。多くの取引所は引き出し手数料を課し、実質的なリターンを減少させます。

固定ステーキング

固定ステーキングは依然として人気ですが、完全な柔軟性はありません。ステークした資産は通常、ステーキング期間終了まで引き出せません。長期間資産を利用しない、金融規律を重視するユーザーに適した方法です。

ロック期間は多くの取引所で1～3カ月が一般的で、Ethereumで直接バリデーターとしてステーキングする場合はさらに長期となることがあります。固定ステーキングは柔軟型よりも高いリターンが期待できます。

流動性ステーキングとは

流動性ステーキングは現時点で最も高度なステーキングサービスです。ユーザーはネットワークを保護するため資金をコミットしますが、従来型ステーキングと異なり、ステークした資産のトークン化によって流動性が維持されます。

従来のPoSと異なり、流動性ステーキングは専用DeFiプロトコルに資産を預け、トークン化によって高流動性が確保されているため、ユーザーはステークしたトークンにいつでもアクセスできます。

流動性ステーキングを活用することで、ユーザーは暗号資産の複数の収益源を創出し、資産をロックしながら他のDeFiプロトコルにも投入して資本効率とリターンを最大化できます。

流動性ステーキングの仕組み

流動性ステーキングは他のステーキング方法と似ている点もありますが、独自の仕組みを持っています。最新世代の流動性ステーキングプロトコルによって、トレーダーは効率的に暗号資産を増やせるようになっています。

これらのプロトコルでは、ユーザーは任意の額をステーク・アンステークでき、元本には影響しません。資金は流動性ステーキングプラットフォームにロックされ、ユーザーは資産のトークン化されたバージョンを受け取ります。デリバティブトークンは元資産と1:1の価値を維持しつつ、識別用に異なるシンボルが付与されます。

例えば、1 ETHを流動性ステーキングプロバイダーに預けてデリバティブを受け取ると、stETHが発行されます。「st」はステークされたETHを意味し、stETHはETHと等価でDeFiプラットフォーム全体で利用できます。

これらの新トークンは、移転・保管・取引・担保利用が可能で、元本に影響を与えません。流動性ステーキングの柔軟性は、他のステーキング手法にはない特長です。

ユーザーは元本に対するステーキング報酬を受け取り、デリバティブトークンを他のDeFiプラットフォームで活用することで追加利回りも得られます。元本を回収するには、同額のトークン化資産を返却する必要があります。プロバイダーによってはプラットフォーム手数料が発生します。

流動性ステーキングのメリット

ステーキングは暗号資産保有者が資産を運用し、資産増加を目指す手法です。流動性ステーキングはこれをさらに発展させ、重要なメリットを提供します。

流動性ステーキングの主な利点は、流動性と柔軟性です。暗号資産のボラティリティを考慮すると、資産を長期間ロックすることはリスクとなります。ロック中は基礎資産のパフォーマンスに応じて価値が変化します。

ベアマーケットでは、従来型ステーキングだと引き出しが間に合わず損失が確定することもあります。流動性ステーキングは、トークン化資産を活用して資本を利回り戦略へ投入したり、損失を相殺したり、新たな市場機会を利用できます。

さらに、複数収益源の創出も大きなメリットです。ユーザーはあるプラットフォームでステークし、トークン化資産を暗号資産担保ローンの担保に利用可能です。借入資金を高利回りプロトコルに投入することで、リターンをさらに拡大できます。

この柔軟性と組み合わせ可能性により、流動性ステーキングはDeFiユーザーから高い支持を得ており、複雑な戦略によるリターン最適化に長けたユーザーに特に好まれています。

流動性ステーキングのデメリット

他の金融システム同様、流動性ステーキングにもリスクや注意点があり、参加前の慎重な検討が重要です。

主なリスクは、トークン化資産が基礎ステークトークンから乖離（デペグ）することです。例えば、stETHは流通量や売り圧の影響でETHより価値が下がる場合があります。

また、取引失敗やハッキングなどによるトークン化資産の損失は、元本の喪失も意味します。元本を回収するには同等額の新規預け入れが必要となり、損失につながることがあります。

流動性ステーキングは革新的ですが、スマートコントラクトに依存しており、バグやセキュリティ脆弱性によってハッカーに資産を盗まれるリスクがあります。救済手段がない場合もあります。

市場の激しい変動時には、トークン化資産を元資産に公正な価値で交換するのが困難になるなど、流動性リスクもあります。

主要な流動性ステーキングプロバイダー

流動性ステーキングは、各種専門プラットフォームで提供されています。以下に主要な流動性ステーキングプロトコルとステーク対応資産を紹介します。

Lido — 総合力No.1の流動性ステーキングプラットフォーム

Lido Financeは市場で最も著名な流動性ステーキングプロバイダーです。2020年にローンチされ、ユーザーはEtherを完全ロックなしでステークできます。Ethereumを中心に提供していましたが、他のブロックチェーンにも対応範囲を拡大しています。

LidoユーザーはEthereum、Solana、Polygon、Polkadot、KusamaなどのPoSブロックチェーンでステークし、その資産を他のDeFi活動に活用可能です。AaveなどのレンディングプラットフォームやDeFiエコシステム全体で利回り戦略を展開できます。

ステーキング後、Lidoは「st＋資産コード」形式でトークン化資産を発行します。ユーザーはこのデリバティブを引き出し、27以上のDeFiアプリケーションで利用することで収益最大化が可能です。

Lidoのステーキング報酬は資産によって4.8%～15.5%です。コアサービスに加え、LidoはLDOネットワークトークンによるDAO（分散型自律組織）も運営し、ユーザーは提案への投票やステーキングによる資産拡大も可能です。

Lidoはステーキング報酬に対し10%の手数料を徴収しており、他プラットフォームと比較しても競争力があります。

Rocket Pool — Ethereum流動性ステーキングプロトコル

Rocket Poolは2016年にローンチされた有力な流動性ステーキングプロトコルで、ETHの簡単なステーキング手段を提供します。分散型・トラストレスなETHステーキングインフラとして、Ether資産に特化しています。

Rocket Poolは、ETHを直接ステークしてrETHを受け取る方法と、ノード運用によるネットワーク検証への参加という2つの選択肢を提供しています。

各サービスには報酬体系があり、ETHをステークしてrETHを受け取る場合は年利約4.16%、ノード運用者は年利6.96%に加え、ネットワークセキュリティ貢献によるRPL報酬も得られます。

ノード運用者は32 ETH全額の預け入れが不要で、Rocket Poolなら16 ETHから開始でき、より多くのユーザーが利用しやすくコスト効率も高まります。

Tempus Finance — トークンの固定利回り

TempusはDeFiユーザー向けの主要流動性ステーキングプロトコルで、トークンから固定収入を得られるサービスを提供します。これにより、対応プロトコルでデジタル資産から予測可能なパッシブインカムが獲得できます。

Tempusチームは、暗号資産の将来成長の固定化、デリバティブによる成長率への投機、トークン化資産の流動性プール投入による取引手数料獲得という3つの主要ユースケースを挙げています。

TempusはEthereumやFantom上の主要な利回り付きトークンに対応しており、stETH、yvDAI、xSUSHI、aUSDCなどが利用可能です。プロトコルは自動マーケットメイカー（AMM）も運用し、効率的な流動性供給を実現しています。

Tempusは直接ステーキング手数料を設けていませんが、AMMプールで流動性提供する際に取引量に応じたスワップ手数料が発生します。

Hubble Protocol — ステーク暗号資産担保の借入

Hubble ProtocolはSolanaハッカソンをきっかけに注目を集め、革新的な暗号資産レンディングサービスで人気を得ています。ユーザーはステーク暗号資産を担保に借入を行い、借りたトークンを他のDeFiプラットフォームで担保として活用できます。

これにより、初期預け入れと借入資金の両方から収益を得てステーキング効果を増幅できます。Hubbleの中心となるUSDHステーブルコインは、レンディングサービスに価格安定性をもたらします。

Hubbleは複数資産に対応し、Solanaエコシステム全体から預け入れが可能です。プラットフォームは最大11倍の担保レバレッジを提供しており、リスク許容度の高い投資家に適した高成長ポテンシャルがあります。

Hubbleは借入手数料として0.5%を設定しており、DeFiレンディング分野でも非常に競争力があります。

Meta Pool — Near Protocol向け流動性ステーキング

Meta PoolはNearスマートコントラクトネットワーク向けの流動性ステーキングを提供します。ユーザーはNEARをステークし、stNEARを受け取り、NearやAuroraでDeFi活動に活用することで収益機会を拡大できます。

Meta Poolは65のバリデーターに預け入れを分散し、リスク分散と報酬最適化を図っています。ユーザーは最大年利9.76%のリターンを得られ、他の成長活動による追加報酬も期待できます。

トークン化資産をAuroraで利用すると最大9.76%の追加利回りも得られ、二重の収益源が生まれます。即時アンステークも可能ですが、プール流動性維持のため0.3%の手数料が発生します。

OKTC流動性ステーキング — OKTを手軽にステーク＆獲得

OKTC流動性ステーキングは、OKT Chain（OKTC）上で主要取引所が提供する最新ソリューションです。ユーザーはOKTをステークしながら高い流動性を維持し、報酬を獲得できます。

OKTステーキングで獲得できるstOKTは、KIP-20規格に準拠した柔軟なトークンとして、OKTCエコシステム全体で自由に取引・利用できます。stOKTは移転、担保、他DeFi活動への投入にも利用可能です。

さらに、OKTCプールで流動性を提供することでスワップ手数料収入も得られ、受動的収益が補完されます。OKT保有者がリターンを最大化する手段として、OKTC流動性ステーキングは特に魅力的です。

DeFiで流動性ステークETHを活用する方法

流動性ステーキングの可能性を最大限に引き出す方法のひとつが、DeFiでの活用です。イールドファーミングが主な用途となり、トークン化資産はさまざまな利回りプロトコルに投入できます。

イールドファーミングでは、資産をロックした後、トークン化バージョンを担保として借入や取引に利用し、アクティブな取引収入とパッシブなステーキング報酬を同時に得られます。

例えば、LidoでETHをステークしてstETHを獲得し、AaveでstETHを担保にステーブルコインを借り入れることができます。借りたステーブルコインで追加ETHを購入したり、他のイールドファーミングプロトコルに投資することで、リターンをさらに拡大できます。

ただし、レバレッジを活用する際は清算リスクを十分に監視し、担保率を適切に管理して資産損失を防ぐことが重要です。

まとめ：流動性ステーキングは高度な戦略

流動性ステーキングは次世代型のアプローチであり、ユーザーは資産を活用しながら高い成長ポテンシャルを追求できます。資金をロックして利用不可となる従来型とは異なり、流動性ステーキングはプラットフォーム横断で利用できる高流動性資産バージョンを提供します。

これにより、ユーザーはいつでも資産の引き出しや運用が可能となり、報酬も得られます。単一投資から複数の収益源を生み出せる点は大きな強みです。

ただし、デペグやスマートコントラクトの脆弱性、流動性制約などのリスクを十分に理解する必要があります。高いリターンが期待できる一方で、流動性ステーキングはDeFiに精通した経験豊富なユーザー向けの高度な戦略です。

DeFiの進化が続くなか、流動性ステーキングは暗号資産投資家にとって資本効率の最適化と収益最大化を実現する重要な手段となっています。

よくある質問

流動性ステーキングは従来型ステーキングとどう異なりますか？

流動性ステーキングは、トークンを流動化・取引可能な状態で維持できる点が特徴です。一方、従来型ステーキングは資産がロックされ、自由に使えません。流動性ステーキングは資産のトークン化によって柔軟性を高めます。

流動性ステーキングの参加方法と年利の目安は？

バリデータノードにトークンをステークすることで、ネットワークインフレによる報酬が得られます。年利（APY）はトークンやプラットフォームによって異なりますが、通常8～12%程度です。

流動性ステーキングの主なリスクと注意点は？

主なリスクは、市場急落時の流動性リスク、プラットフォームの信用リスク、基礎資産価格のボラティリティです。プラットフォームの信頼性や市場動向を常に監視しましょう。

主要な流動性ステーキングプラットフォームと選び方は？

主要プラットフォームにはLido、Aave、Uniswap、Compound、Balancer、Curveなどがあります。利回り水準、運営実績、信頼性などを検討し、TVL（ロック総額）が大きいプラットフォームほどリスクが低減します。

流動性ステーキングデリバティブトークン（LST）の役割と活用方法は？

LSTは流動性を提供し、ERC-20トークン対応の各種DeFiプロトコルで利用できます。柔軟性が高く、他のDeFiアプリケーションで追加利回りを得ることが可能です。