#长鑫成交901亿创A股历史纪录 科创板史上最大IPO lahir

Hari ini (27 Juli), Longxin Technology Group Co., Ltd. (disingkat “Longxin Technology”) berhasil melantai dan masuk ke bursa di Kriteria Inovasi (科创板). Pada penawaran umum perdana (IPO) ini, Longxin Technology menerbitkan saham dengan harga 8,66 yuan per saham. Setelah dibuka, harga saham melonjak lebih dari 450%. Nilai pasar perusahaan menembus angka 3 triliun yuan, mencatat rekor historis di A-Shares, dan menjadi perusahaan teknologi keras (hard tech) pertama yang langsung masuk klub perusahaan bernilai lebih dari 1 triliun yuan setelah sesi perdagangan dibuka. Peristiwa ini memiliki makna yang bersifat penanda di pasar modal Tiongkok 🇨🇳. Ini menandakan bahwa pasar A-Shares secara bertahap meninggalkan era ketika perusahaan dengan nilai pasar besar didominasi oleh perbankan dan industri konsumsi tradisional, sekaligus mencerminkan penyesuaian mendalam struktur industri Tiongkok yang secara fundamental mengubah komposisi pasar modal. Pada konteks seperti ini, dalam perjalanan pengembangan industri semikonduktor Tiongkok 🇨🇳, momen ini juga dapat disebut sebagai catatan penting yang ditulis dengan tinta yang tebal.

Pencerahan nilai pasar triliunan
Ketika Longxin Technology masuk ke pasar modal, tersimpan maksud mendalam yang layak ditelusuri lebih jauh. Muncul pertanyaan yang menggugah: pada periode ledakan kebutuhan penyimpanan yang dipimpin kecerdasan buatan, apakah chip memori masih termasuk saham khas yang sangat siklikal? Jika menoleh ke beberapa dekade sebelumnya, industri memori akses acak dinamis (DRAM) dikenal karena siklikalitasnya yang kuat—ketidakseimbangan antara pasokan dan permintaan langsung memicu gejolak harga yang besar, dan laba perusahaan pun ikut berfluktuasi tajam. Para raksasa seperti Samsung juga pernah terjebak dalam kubangan rugi akibat hal tersebut, yang menjadi salah satu alasan utama banyak institusi investasi dulu bersikap hati-hati terhadap Longxin Technology dan enggan terjun dengan cepat.
Namun, perkembangan pesat kecerdasan buatan sedang membentuk ulang logika dasar industri ini. Dulu, skenario penggunaan chip memori terutama berfokus pada perangkat elektronik konsumen dan server konvensional. Kebutuhannya sangat dipengaruhi siklus konsumsi, sehingga tampak jelas bergejolak. Saat ini, chip memori telah berevolusi menjadi komponen kunci infrastruktur daya komputasi. Pelatihan dan inferensi model bahasa besar, serta kebutuhan pusat data AI terhadapnya, menunjukkan tren yang berkelanjutan dengan kekakuan permintaan dan pertumbuhan berkecepatan tinggi. “Dulu, pasar umumnya memandang chip memori sebagai industri yang sangat siklikal, dan biasanya memakai price-to-book (PB) untuk penilaian; tetapi di bawah gelombang AI, logika operasional industri sudah berubah. Kebutuhannya tidak lagi semata-mata dipengaruhi oleh musim naik-turun elektronik konsumen, sehingga secara bertahap mendekati jalur pertumbuhan (growth track). Karena itu, penilaian dapat dipertimbangkan menggunakan price-to-earnings (PE).” Zhang Wei menjelaskan lebih lanjut. Penilaian ini juga terbukti oleh pengamatan pasar. Misalnya, laba Longxin Technology pada kuartal tunggal tahun ini bahkan telah melampaui total laba seluruh perusahaan di科创板. Dengan performa skala sebesar itu, wajar jika pasar perlu meninjau ulang logika penilaiannya. Tentu saja, pencatatan Longxin Technology juga membawa makna strategis yang lebih jauh.
Peringkat nilai pasar perusahaan tercatat sebuah negara sering kali merupakan cerminan paling langsung dari struktur industrinya. Dalam periode yang cukup lama, perusahaan-perusahaan di urutan teratas nilai pasar A-Shares umumnya berasal dari industri tradisional seperti keuangan, energi, dan konsumsi. Dalam beberapa tahun terakhir, seiring nilai pasar sejumlah perusahaan teknologi seperti Contemporary Amperex Technology (CATL) dan M7? (中际旭创) terus meningkat, hal ini memantulkan penilaian ulang pasar modal terhadap nilai aset hard tech Tiongkok, sekaligus menunjukkan dengan jelas bahwa momentum pertumbuhan ekonomi Tiongkok tengah berakselerasi beralih ke arah yang didorong teknologi dan inovasi. Jika memperluas pandangan ke level global, daftar nilai pasar 10 besar di Amerika Serikat dan Jepang pada dekade 1980-an hingga 1990-an juga didominasi oleh perusahaan industri tradisional seperti keuangan, minyak, otomotif, dan listrik. Namun, jalur perkembangan kedua negara setelah itu jauh berbeda: revolusi teknologi informasi membentuk ulang lanskap industri Amerika. Kebangkitan raksasa teknologi seperti Microsoft, Apple, Amazon, Google, dan NVIDIA tidak hanya menopang posisi kepemimpinan industri AS selama puluhan tahun berikutnya, tetapi juga benar-benar mengubah distribusi nilai dalam pasar modal. Memasuki era kecerdasan buatan, kursi nilai pasar 10 besar di AS hampir sepenuhnya didominasi perusahaan teknologi. Sebaliknya, Jepang: pada masa kejayaan ekonomi pada era 1980-an, dari perusahaan-perusahaan global dalam daftar 10 besar nilai pasar, setengahnya adalah bank-bank Jepang. Setelah pecahnya gelembung ekonomi, pertumbuhan industrinya mengalami kekurangan pendorong inti dalam jangka waktu panjang. Perubahan dalam daftar nilai pasar justru menjadi bukti paling kuat dari siklus pergantian (iterasi) industri.
Pada hari pertama pencatatan, Longxin Technology langsung menempati posisi teratas nilai pasar di A-Shares. Menatap ke depan, perusahaan hard tech kelas atas seperti Yangtze Memory juga akan terus masuk ke pasar modal. Menurut Zhang Wei, pencatatan perusahaan-perusahaan ini tidak hanya menambah beberapa perusahaan bernilai pasar besar di A-Shares, melainkan yang lebih penting adalah merombak struktur nilai pasar di bagian teratas (head) seluruh pasar, sehingga teknologi paling inti dan paling langka Tiongkok benar-benar menjadi sorotan pasar modal. Selama bertahun-tahun, di pasar perdana terdapat pemahaman umum bahwa dana berbasis renminbi (人民币基金) biasanya fokus berinvestasi pada manufaktur, semikonduktor, peralatan, material, dan bidang-bidang sejenis. Siklus investasinya panjang, waktu untuk melihat hasil pengembalian lambat, dan kurang memiliki sifat “seksi”. Dibandingkan dana berbasis dolar AS, kisah investasinya tampak selalu kurang berwarna dan kurang memuaskan. “Keberhasilan pencatatan Longxin Technology dapat disebut sebagai ‘pertempuran penegasan reputasi’ bagi dana renminbi lokal.” Ini membuktikan dengan kuat: berakar pada tanah industri lokal, memegang prinsip mendalami industri, serta mendampingi para wirausahawan yang memiliki semangat kerja keras dan keberanian berinovasi untuk tumbuh bersama. Dana renminbi sepenuhnya mampu melintasi siklus ekonomi dan industri, serta membangun contoh investasi yang setara dengan bahkan melampaui dana berbasis dolar AS.
Bagi Cih Capital (基石资本), makna investasi kali ini melampaui sekadar imbal hasil finansial. Seperti yang dikatakan Zhang Wei, pencatatan Longxin Technology akan sangat meningkatkan kepercayaan keseluruhan terhadap perkembangan industri hard tech domestik, serta mendorong lebih banyak perintis hard tech untuk berani menantang bidang teknologi inti dan kunci. “Zaman keemasan investasi hard tech, sedang dalam fase yang benar-benar baru bermula.” Menatap masa depan, strategi jangka panjang Cih Capital tetap tidak berubah: terus memusatkan perhatian pada bidang hard tech seperti semikonduktor, kecerdasan buatan, antariksa komersial, dan teknologi kuantum, untuk membantu terwujudnya terobosan teknologi inti buatan dalam negeri dari nol hingga menjadi nyata.
Tahun ini bertepatan dengan peringatan 25 tahun berdirinya Cih Capital, yang sekaligus merupakan 25 tahun perjalanan investasi rintisan (venture capital) di industri Tiongkok 🇨🇳 yang sarat dinamika dan luas pengaruhnya. Saat mengingat masa lalu, Zhang Wei berkata dengan penuh emosi: “Generasi kami menyaksikan langsung perubahan mendalam di masyarakat, di dalamnya tersimpan peluang besar. Hal itu memberi kami keunggulan dan keberuntungan yang tak tertandingi.” Ia yakin sepenuhnya bahwa kebangkitan perusahaan ekonomi baru (新经济企业) adalah keniscayaan sejarah. “Jika kamu terus berada dalam industri tradisional dan terikat erat dengan industri terkait seperti properti, kamu mungkin akan semakin pesimistis menghadapi masa depan; tetapi jika kamu terjun ke bidang teknologi yang sedang tumbuh, pemandangan yang akan kamu lihat adalah situasi lain yang penuh harapan.”$CXMT ‌