#夏日创作营

Beberapa hari terakhir, performa saham Hong Kong masih cukup bagus.

Lalu, ketika saham Hong Kong kembali menguat, itu sebenarnya pemantulan atau pembalikan?

Jawabannya dulu: menurut saya, pada dasarnya sama seperti teknologi—ini adalah pantulan setelah gelombang A yang menghantam turun, bukan pembalikan.

I. Dari sisi dana

Di saham Hong Kong, pihak yang relatif punya pengaruh dalam penetapan harga, atau yang paling besar memengaruhi pergerakan harga saham Hong Kong, adalah investor asing.

Porsi investor asing di saham Hong Kong kira-kira sekitar 60%-70%.

Dan investor asing itu sendiri terbagi menjadi dua bagian:

dana alokasi dan dana transaksi.

Di antaranya, dana yang lebih bersifat alokasi jangka panjang jumlahnya lebih besar.

Artinya, ini bukan untuk main jangka pendek seperti berjudi, tapi benar-benar merasa harga sudah turun terlalu dalam.

Ada sebagian dana berdenominasi dolar AS yang merasa Hong Kong adalah bagian dari pasar Asia; setelah jatuh terlalu banyak, lalu melakukan penambahan posisi, maka mereka akan melakukan alokasi.

Bagian lainnya adalah dana untuk transaksi yang lebih cenderung jangka pendek.

Dana ini memiliki sifat spekulatif.

Maksudnya, mereka melihat prospek tren pada periode ini, lalu uang masuk dengan deras.

Belakangan, di Korea sempat ada lonjakan besar pada Samsung dan Hynix; dana-dana ini lalu lari ke Korea, sehingga seluruh saham Hong Kong jadi tampak redup.

Berdasarkan data statistik, hingga minggu pertama bulan Juli, dana investor asing yang cenderung tipe alokasi justru lebih banyak masuk, sementara dana tipe transaksi bukan hanya tidak masuk, malah cenderung keluar sedikit.

Secara keseluruhan, saham Hong Kong punya kebutuhan untuk menambah alokasi setelah turun terlalu banyak. Tapi belum terlihat sinyal adanya pembalikan.

Jadi, dari sisi dana, saat ini lebih condong sebagai pemantulan, bukan pembalikan.

II. Dari sisi sektor

Kalau dari sektor, bagaimana?

Di pasar saham Hong Kong, pada dasarnya cuma ada beberapa sektor utama:

obat inovatif, Hang Seng Tech, konsumsi baru, serta aset BUMN/SOEs yang cenderung bernuansa dividen.

Lalu, sektor-sektor yang sedang naik sekarang, apa logikanya?

Obat inovatif karena pasar menilai prospek kinerja periode menengahnya.

Hang Seng Tech (aplikasi AI) terutama karena ekspektasi bahwa pertumbuhan marjinal akan membaik, tetapi saat ini kinerja masih belum terverifikasi.

III. Dari sisi likuiditas

Saat ini, The Fed masih tetap dengan kebijakan kenaikan suku bunga.

Bukan hanya itu, pasar saham Hong Kong juga akan menghadapi gelombang pelepasan/lock-up berakhir pada akhir September tahun ini.

Meski untuk mengimbangi dampak dari pelepasan lock-up, banyak perusahaan terkait secara sukarela berjanji memperpanjang periode penguncian atau tidak mengurangi kepemilikan dalam jangka waktu tertentu.

Namun, gelombang pelepasan lock-up itu sendiri hampir pasti akan menimbulkan kekhawatiran bagi pasar terhadap likuiditas.

Di satu sisi, ekspektasi kenaikan suku bunga AS mengurangi likuiditas. Di sisi lain, gelombang pelepasan lock-up masih menambah tekanan.

Ditambah lagi, likuiditas global saat ini cenderung ketat.

Kalau likuiditas makin ketat, artinya jumlah dana di pasar berkurang.

Apakah bull market sudah pergi, kita tidak perlu membahasnya. Dengan kata lain, bahkan jika benar ada bull market, itu pun kemungkinan bull market yang bersifat struktural.

Karena uang memang tidak banyak, mudah terjadi “yang menolong yang ini mengorbankan yang itu”, sehingga selain menyelamatkan Hong Kong, tetap harus menyelamatkan A-shares yang besar.

Jadi secara keseluruhan, karena saham Hong Kong sebelumnya jatuh cukup dalam, di titik ini masih ada ruang untuk pemantulan.

Tapi apakah benar-benar terjadi pembalikan, bagi si penyembah kecil uang, sebaiknya tetap hati-hati, lalu lihat perkembangannya lagi.