KULR Cadangan Bitcoin Menyusut 90%, Keluar dengan Kerugian Besar: Strategi Kepemilikan Aset Perusahaan Mau Ke Mana?

Pada 24 Juli 2026, analisis data di rantai menunjukkan bahwa perusahaan publik AS KULR Technology memindahkan 145,8 BTC (sekitar 9,45 juta dolar AS) ke Coinbase Prime. Setelah transaksi ini, cadangan Bitcoin perusahaan turun dari 1.021 BTC tiga bulan sebelumnya menjadi hanya 100 BTC. Nilainya juga menyusut dari sekitar 101 juta dolar AS menjadi sekitar 6,47 juta dolar AS.

Ini bukan pergeseran aset yang biasa. Biaya rata-rata akuisisi Bitcoin KULR sekitar 98.923 dolar AS, sementara rata-rata penurunan kepemilikan dalam tiga bulan terakhir hanya 74.368 dolar AS, sehingga selisihnya mencapai 24.555 dolar AS. Kerugian yang sudah terealisasi secara kumulatif sekitar 22,62 juta dolar AS. Bagi perusahaan yang pada Desember 2024 secara heboh mengumumkan akan mengalokasikan hingga 90% kelebihan cadangan kas ke Bitcoin, ini merupakan kegagalan strategi yang menyeluruh.

Mengapa strategi treasury Bitcoin beralih dari puncak narasi menjadi kehancuran

Pada 4 Desember 2024, KULR Technology secara resmi mengumumkan peluncuran strategi treasury Bitcoin, berjanji mengalokasikan hingga 90% dari kelebihan cadangan kas perusahaan untuk investasi Bitcoin. Saat itu, strategi kepemilikan Bitcoin MicroStrategy (kemudian berganti nama menjadi Strategy) sedang diagungkan pasar sebagai acuan, dan treasury Bitcoin menjadi narasi baru bagi perusahaan publik untuk meningkatkan valuasi serta menarik perhatian pasar modal.

Ritme akuisisi KULR tergolong agresif. Pada 4 Januari 2025, perusahaan menyelesaikan pembelian tahap pertama sebanyak 213,43 BTC dengan harga rata-rata tertimbang sekitar 98.393,58 dolar AS. Setelah itu, selama beberapa bulan KULR terus menambah kepemilikan: Februari mencapai 610,3 BTC, Maret menambah 56,3 BTC menjadi 668,3 BTC, Mei mencapai 800 BTC, dan Juni meningkat lagi menjadi 920 BTC. Pada Juli 2025, KULR mengumumkan kepemilikan mencapai 1.021 BTC senilai sekitar 101 juta dolar AS, dengan rata-rata tertimbang sekitar 98.923 dolar AS.

Dari pengumuman strategi hingga menyentuh puncak kepemilikan, KULR hanya butuh sekitar tujuh bulan. Kecepatan pembangunan posisi ini sangat terkait dengan ekspektasi optimistis terhadap harga Bitcoin—sepanjang paruh pertama 2025 harga Bitcoin secara umum berada dalam tren naik, dan KULR sempat mencatat keuntungan yang belum terealisasi yang cukup besar. Namun, ketika tren pasar berbalik, strategi manajemen posisi yang agresif justru memperlihatkan kerapuhannya.

Bagaimana kerugian 22,62 juta dolar AS dikonfirmasi langkah demi langkah

Penurunan kepemilikan KULR bukan likuidasi sekali jalan, melainkan proses bertahap yang berlangsung hampir tiga bulan. Mulai sekitar April 2026, perusahaan secara bertahap memindahkan Bitcoin ke Coinbase Prime—platform perdagangan dan kustodian yang ditujukan untuk klien institusi—serta menyelesaikan penjualan.

Setiap kali dilakukan penurunan, kerugian turut dikonfirmasi. Selisih lebih dari 24,4 ribu dolar AS antara biaya rata-rata akuisisi 98.923 dolar AS dan rata-rata harga penurunan 74.368 dolar AS berarti setiap BTC yang dijual rata-rata mengalami kerugian sekitar 24.555 dolar AS. Dari 1.021 BTC yang dimiliki, selain 100 BTC yang dipertahankan di akhir, 921 BTC lainnya telah keluar pada harga yang merugi, sehingga kerugian yang sudah terealisasi secara kumulatif sekitar 22,62 juta dolar AS.

Skala kerugian ini memberikan dampak nyata terhadap kondisi keuangan KULR. Data publik menunjukkan pendapatan KULR pada sepanjang 2025 sekitar 16,10 juta dolar AS, sedangkan pendapatan kuartal pertama 2026 sekitar 4,846 juta dolar AS namun rugi bersih mencapai 28,12 juta dolar AS. Kerugian transaksi Bitcoin sebesar 22,62 juta dolar AS setara 140% dari pendapatan tahunannya. Untuk perusahaan publik menengah-kecil yang masih berada pada fase pertumbuhan, kerugian ini tidak bisa dianggap ringan.

Dari 101 juta dolar AS ke 6,47 juta dolar AS: penyusutan posisi yang cepat

Perubahan kepemilikan Bitcoin KULR dapat digambarkan dengan rangkaian angka berikut:

• Juli 2025 (puncak): 1.021 BTC, nilai pasar sekitar 101 juta dolar AS
• Sekitar April 2026: mulai melakukan penurunan bertahap
• 24 Juli 2026: 100 BTC, nilai pasar sekitar 6,47 juta dolar AS
• Penurunan kepemilikan: lebih dari 90%
• Kerugian terealisasi kumulatif: sekitar 22,62 juta dolar AS

Yang lebih menarik adalah perubahan dari sisi sinyal. Menurut analisis data di rantai, KULR telah menurunkan halaman kepemilikan Bitcoin di situs resminya, serta menghentikan publikasi konten terkait Bitcoin di media sosial. Bagi perusahaan publik yang sebelumnya menjual narasi treasury Bitcoin kepada pasar, tindakan-tindakan ini mengindikasikan penarikan yang substansial pada level strategi, bukan sekadar penyesuaian posisi.

Perpecahan antara pemain arus utama dan peserta pinggiran: perbandingan KULR dengan Strategy

Dengan menempatkan kasus KULR dalam gambaran industri yang lebih luas, tren perpecahan terlihat semakin jelas.

Pada Juli 2026, Strategy (sebelumnya MicroStrategy) sebagai pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di dunia memegang 843.775 BTC, dengan total investasi sekitar 63,69 miliar dolar AS, serta rata-rata biaya sekitar 75.476 dolar AS. Jika dinilai berdasarkan harga pasar saat itu, kepemilikannya masih menghadapi kerugian yang belum terealisasi yang signifikan. Namun Strategy tetap mempertahankan kerangka narasi treasury Bitcoin berkat ukuran kepemilikan yang besar, kemampuan pendanaan yang berkelanjutan, dan reputasi pasar selama bertahun-tahun.

Sementara itu, total nilai pasar kepemilikan perusahaan treasury Bitcoin global turun dari 396 miliar dolar AS menjadi 272 miliar dolar AS sejak Oktober 2025, sehingga menguap lebih dari 100 miliar dolar AS. Namun pada periode yang sama, total jumlah Bitcoin yang dipegang perusahaan justru naik dari 953 ribu menjadi 1,14 juta BTC—lebih banyak perusahaan membeli, tetapi penurunan harga aset menggerus nilai pasar.

Kondisi KULR sangat kontras dengan tren di atas. KULR bukan sekadar menanggung kerugian yang belum terealisasi secara pasif, melainkan secara aktif memotong posisi pada level rendah, mengonfirmasi kerugian, lalu keluar. Pola “beli mahal-jual murah” ini berbeda mendasar dengan Strategy yang tetap bertahan meskipun masih berada dalam posisi rugi mengambang. Bagi pasar modal, perbedaan ini berarti narasi treasury Bitcoin sedang menjalani tahap seleksi yang ketat—hanya pemain yang memiliki skala cukup, kemampuan pendanaan, dan keteguhan strategi yang bisa bertahan di meja permainan.

Retakan struktural dalam narasi treasury Bitcoin semakin melebar

Kasus KULR bukan peristiwa yang terisolasi. Pada paruh pertama 2026, kelompok perusahaan treasury Bitcoin tengah menghadapi pengujian tekanan secara sistemik.

Strategy mencatat kerugian yang belum terealisasi sebesar 14,46 miliar dolar AS pada kuartal pertama 2026, dengan rugi bersih GAAP mencapai 12,54 miliar dolar AS. Perusahaan publik Jepang Metaplanet pada kuartal pertama tahun fiskal 2026 membukukan rugi biasa sekitar 725,6 juta dolar AS akibat penurunan harga Bitcoin sekitar 24%. Perusahaan publik Nasdaq lain, Empery Digital, membeli 1.400 BTC dengan rata-rata sekitar 117.500 dolar AS lalu menjualnya pada kisaran 62.200 dolar AS.

Serangkaian kasus ini mengarah pada realitas struktural: treasury Bitcoin sebagai strategi perusahaan sangat bergantung pada arah pergerakan harga Bitcoin. Ketika pasar berada dalam fase kenaikan, cadangan Bitcoin dapat memperbesar elastisitas sisi aset perusahaan dan bahkan menjadi sorotan laporan keuangan; namun ketika pasar berbalik, kerugian yang belum terealisasi akan langsung membebani laporan laba rugi, sementara penurunan kepemilikan yang terpaksa justru semakin mengonfirmasi kerugian dan mengikis hak pemegang saham.

Pilihan KULR—membersihkan posisi dan keluar saat rugi—menyingkap dilema inti yang dihadapi perusahaan publik menengah-kecil dalam strategi treasury Bitcoin: mereka kekurangan kemampuan pendanaan dan reputasi pasar seperti Strategy untuk “bertahan melewati siklus”. Ketika harga Bitcoin turun dan sentimen pasar mendingin, dilema dua arah yang dihadapi perusahaan-perusahaan ini adalah: melanjutkan kepemilikan berarti menanggung kerugian yang belum terealisasi dan tekanan pembukuan yang berkelanjutan, sementara menjual berarti mengonfirmasi kerugian dan meninggalkan narasi. KULR memilih yang terakhir.

Tiga pelajaran dari perusahaan publik berbasis cadangan Bitcoin

Riwayat penurunan KULR dari 1.021 BTC menjadi 100 BTC memberikan sejumlah pelajaran yang dapat dijadikan acuan bagi perusahaan publik lain yang sedang mempertimbangkan atau menjalankan strategi treasury Bitcoin.

Pertama, manajemen posisi harus selaras dengan kemampuan menanggung risiko. KULR mengalokasikan hingga 90% cadangan kas berlebih ke satu aset, dan hampir tidak mengungkapkan mekanisme lindung nilai atau manajemen risiko selama periode membangun posisi. Ketika harga Bitcoin dari level tertinggi 2025 mulai turun, risiko konsentrasi ini dengan cepat berubah menjadi kerugian yang substansial. Untuk perusahaan berkapitalisasi menengah-kecil, mempertaruhkan sebagian besar likuiditas pada satu aset volatil pada dasarnya adalah mempertaruhkan neraca terhadap arah pasar.

Kedua, terdapat batas yang kaku antara narasi strategi dan realitas keuangan. Nilai narasi treasury Bitcoin dibangun di atas ekspektasi untuk terus menambah kepemilikan atau setidaknya tetap memegang. Begitu perusahaan terpaksa menurunkan kepemilikan akibat tekanan likuiditas atau pertimbangan risiko, narasi itu sendiri akan runtuh—yang kemudian akan semakin menjatuhkan kepercayaan pasar. Menurunkan halaman Bitcoin di situs resmi KULR dan menghentikan publikasi konten terkait di media sosial pada dasarnya memutus rantai narasi yang sebelumnya dibangun.

Ketiga, waktu masuk menentukan ruang strategi. Akumulasi KULR terutama terjadi pada paruh pertama 2025 dengan rata-rata sekitar 98.923 dolar AS, tepat berada di area level historis tertinggi harga Bitcoin. Ketika pasar memasuki fase penurunan pada paruh kedua 2025 hingga 2026, posisi yang dibangun di level tinggi hampir tidak memiliki jendela untuk keluar dengan keuntungan. Pilihan waktu masuk, dalam banyak hal, menentukan ruang keputusan strategis perusahaan ketika pasar berbalik.

Ringkasan

Strategi treasury Bitcoin KULR Technology berpindah dari pengumuman yang heboh menjadi keluar nyaris habis. Perjalanan ini berlangsung sekitar 19 bulan. Perubahan kepemilikan dari 1.021 BTC menjadi 100 BTC, selisih biaya dan harga keluar dari 98.923 dolar AS ke 74.368 dolar AS, serta kerugian terealisasi 22,62 juta dolar AS—angka-angka ini bersama-sama menggambarkan siklus kegagalan strategi yang utuh.

Nilai dari kasus ini tidak hanya terletak pada kerugian finansialnya, tetapi juga pada kemampuannya menyediakan sampel uji tekanan yang jelas untuk narasi strategi treasury Bitcoin. Ketika strategi yang sangat diperebutkan pada fase pasar naik berhadapan dengan pembalikan tren, peserta menengah-kecil tanpa keunggulan skala, kemampuan pendanaan, dan mekanisme manajemen risiko akan menjadi yang pertama menanggung dampak. Treasury Bitcoin sebagai strategi perusahaan sedang bergerak dari tahap “digerakkan narasi” menuju tahap “uji kekuatan”—dan kasus KULR menunjukkan bahwa tidak semua pemain mampu melewati ujian tersebut.

FAQ

T: Berapa total kerugian yang dialami KULR Technology?

Berdasarkan data di rantai, rata-rata biaya akuisisi Bitcoin KULR sekitar 98.923 dolar AS, rata-rata harga penurunan sekitar 74.368 dolar AS, dan kerugian terealisasi kumulatif sekitar 22,62 juta dolar AS.

T: Berapa Bitcoin yang tersisa pada KULR sekarang?

Per 24 Juli 2026, cadangan Bitcoin KULR telah turun menjadi 100 BTC, dengan nilai pasar sekitar 6,47 juta dolar AS.

T: Mengapa KULR menurunkan kepemilikan Bitcoin?

KULR belum merilis pernyataan resmi. Namun data di rantai menunjukkan penurunan kepemilikan yang berkelanjutan, penurunan halaman kepemilikan Bitcoin di situs web, dan penghentian publikasi konten terkait di media sosial, yang semuanya mengindikasikan perusahaan tersebut secara substansial telah meninggalkan strategi treasury Bitcoin.

T: Apakah perusahaan publik lain juga sedang menurunkan kepemilikan Bitcoin?

Ya. Pada Juli 2026, Strategy menjual 3.588 BTC. Banyak perusahaan treasury Bitcoin menghadapi tekanan kepemilikan pada tingkat yang berbeda. Total nilai pasar kepemilikan perusahaan treasury Bitcoin global telah menguap lebih dari 100 miliar dolar AS sejak Oktober 2025.

T: Apakah strategi treasury Bitcoin masih punya masa depan?

Treasury Bitcoin sebagai strategi perusahaan tidak sepenuhnya mati, tetapi sedang mengalami diferensiasi struktural. Pemain besar seperti Strategy yang memiliki keunggulan skala dan kemampuan pendanaan yang berkelanjutan masih mempertahankan kerangka ini. Namun, kasus KULR menunjukkan bahwa perusahaan menengah-kecil tanpa kemampuan menanggung risiko yang cukup dan cadangan modal menghadapi risiko yang signifikan saat menjalankan strategi tersebut.