Intel meraih rekor terbaik selama 15 tahun: kebutuhan daya komputasi AI dari GPU menyebar ke CPU, apakah siklus semikonduktor memasuki fase baru?

北京时间2026年7月23日美股盘后，英特尔（INTC）公布了截至6月27日的2026财年第二季度财报。这份财报的分量，在数据公布的那一刻便已清晰——营收16,1 miliar dolar AS，同比增长25%，创下自2011年第三季度以来最快的单季度营收增速。调整后每股收益0,42 dolar AS，是市场预期0,21 dolar AS的 dua kali lipat. Non-GAAP毛利率41,8%，较上年同期大幅提升12,1个百分点。

财报发布后，英特尔股价盘后一度大涨超13%。但在随后的常规交易时段（北京时间7月24日），英特尔收盘报100,23美元，单日下跌2,33%——这一涨一跌之间，市场对这份“超预期”财报的定价并非单向乐观，分歧依然存在。

真正值得追问的是：英特尔这份财报究竟意味着什么？过去两年，AI热潮的聚光灯几乎全部打在英伟达、AMD和博通身上。GPU被视为AI算力的唯一叙事。但英特尔数据中心业务63亿美元、同比增长59%的数字，正在改写这个故事——AI基础设施的需求，正在从GPU向更广泛的芯片供应链扩散。

数据中心：从“配角”到增长引擎

第二季度，英特尔数据中心与AI事业部（DCAI）实现营收63亿美元，同比猛增59%，环比增长24%，创下历史最强服务器业务季度增幅。这一增速是公司整体营收增速的两倍以上，也轻松超过了分析师预期的56亿美元。

英特尔首席执行官陈立武在财报电话会上直言：“在数据中心，CPU正在腾飞。”他进一步表示，需求正在超过英特尔不断增加的供应能力。首席财务官戴维·津斯纳则补充道，从定价角度看，情况比公司预期的要好——在中国市场，部分服务器CPU产品的价格自2026年初以来累计涨幅已超过40%。

驱动这一增长的结构性力量，在于AI产业重心的迁移。过去两年，市场关注的核心是AI模型训练所需的高性能GPU加速芯片。但随着企业从训练大模型转向大规模部署能够自主执行任务的“智能体AI”（Agentic AI），推理侧的算力需求开始爆发。在这一阶段，AI服务器不再只需要GPU——CPU作为系统调度的核心枢纽，需求同步井喷。

TrendForce的研究指出，AI应用正由训练转向推理与Agentic AI，推动服务器CPU从辅助器件升级为核心调度枢纽。英特尔Xeon 6系列处理器已成为公司历史上爬坡速度最快的产品之一。与此同时，AMD的EPYC服务器处理器同样受益于这一趋势，分析师预计AMD 2026年服务器CPU出货量将增长15%至20%。

换言之，AI数据中心是一个由GPU、CPU、网络芯片和存储共同构成的复杂系统。当算力需求从训练侧向推理侧扩散，整个供应链的每一个环节都在受益。

英特尔是否正在重新获得市场信心？

财报数字之外，市场更关心的是英特尔本轮复苏的可持续性。

从基本面来看，有多个积极信号。第一，英特尔已连续第七个季度业绩超出财务指引，且连续四个季度实现Non-GAAP口径下的盈利。第二，公司已与服务器CPU客户签署了10项长期供应协议，部分锁定价格、部分锁定采购量，部分协议覆盖时间长达三至五年。这种长协模式为未来收入提供了更高的可预见性。

第三，也是最重要的一点——英特尔正在重新获得定价权。供不应求的局面不仅体现在销量上，更体现在价格上。津斯纳明确表示“定价情况好于预期”，而部分CPU产品自年初以来超过40%的累计涨幅，则是这一判断最直接的证据。

但隐忧同样存在。晶圆代工业务（Intel Foundry）第二季度营收5,8 miliar dolar AS，同比增长31%，但运营亏损仍达2,1 miliar dolar AS。更重要的是，代工业务的订单目前仍主要来自英特尔自身产品部门，而非外部客户。尽管网络安全公司飞塔（Fortinet）成为陈立武上任以来首个公开披露的代工客户，但该合作采用的是较成熟制造工艺，并非英特尔最先进的14A制程。

先进制程方面，英特尔18A节点已实现量产且良率超预期，下一代14A制程的研发进度符合预期，公司已“完全承诺”将于2028年使用14A工艺进行大批量生产。但代工业务能否吸引到足够多的外部大客户，仍是决定英特尔长期转型能否成功的关键变量。

半导体周期：从算力短缺到基础设施扩张

如果将视角从英特尔一家公司拉远至整个半导体行业，一个更宏大的问题浮现：半导体周期是否正在进入复苏阶段？

2024年至2025年，AI算力短缺是贯穿行业的主线——GPU供不应求、HBM内存价格飙升、先进封装产能告急。进入2026年，行业叙事正在发生变化。全球主要云厂商及AI企业持续上调算力基础设施投资预算。野村证券预计，2026年全球AI服务器收入将增长78%，2027年增长76%。WSTS预计2026年全球半导体市场规模将增长逾25%。

英特尔管理层在财报会上给出的判断更为具体：预计未来服务器CPU行业出货量在2026年和2027年将维持高双位数增长，景气周期延续至2028年。陈立武强调，当下行业的核心矛盾是“需求远大于供给”，晶圆、基板、内存、先进封装四大环节长期短缺，短期内无法缓解。

正是基于这一判断，英特尔宣布将2026年资本开支预期上调至200亿美元以上，并预告2027年的资本支出将显著高于2026年水平。公司透露，2021年至2026年间，其在美国的工具和厂房资本支出合计接近1,000亿美元。

从周期定位来看，当前半导体行业正处在“库存出清与产能扩张并存”的阶段。AI推理侧的需求激增成为拉动芯片设计环节量价齐升的核心变量。行业正从“单价上升”向“产能扩张”过渡。

当然，周期上行并不意味着没有风险。摩根士丹利最新报告警告，由AI驱动的半导体存储行业狂欢正接近拐点，内存合同价格预计将于2026年第四季度见顶。存储芯片的价格走势往往被视为半导体周期的先行指标——如果存储价格先行见顶，是否意味着更广泛的芯片周期也将面临拐点？这是需要持续跟踪的变量。

结语

英特尔2026年第二季度财报不仅是一家公司的业绩超预期，更是AI算力需求从GPU向更广泛芯片供应链扩散的标志性事件。数据中心CPU的“起飞”、定价权的回归、资本开支的大幅上调，共同指向一个判断：AI芯片周期正在从“算力短缺”阶段迈入“基础设施扩张”的新阶段。

当然，周期的演进从来不是线性的。代工业务的外部客户拓展、存储价格的潜在拐点、以及科技巨头资本开支的可持续性，都是需要持续跟踪的不确定因素。但对于英特尔以及整个半导体产业链而言，AI需求从GPU向CPU、网络芯片、存储的全链条扩散，正在为行业打开一个比单纯“GPU叙事”更广阔的增长空间。

FAQ

Q1：英特尔Q2财报中最核心的超预期数据是什么？

英特尔第二季度营收16,1 miliar dolar AS，同比增长25%，创2011年第三季度以来最快增速，远超市场预期的14,4 miliar dolar AS。调整后每股收益0,42 dolar AS，是市场预期0,21 dolar AS的 dua kali lipat. 数据中心业务营收6,3 miliar dolar AS，同比增长59%。公司已连续第七个季度业绩超出财务指引。

Q2：为什么英特尔的CPU业务突然增长这么快？

AI产业正从模型训练转向大规模部署“智能体AI”（Agentic AI）。推理侧的算力需求爆发，使通用CPU从辅助器件升级为AI服务器的核心调度枢纽。AI数据中心不仅需要GPU，还需要大量CPU来支撑服务器、存储、网络和推理工作负载。英特尔Xeon 6系列已成为公司历史上爬坡最快的产品之一。

Q3：英特尔本轮复苏能否持续？

公司预计服务器CPU行业出货量在2026年和2027年将维持高双位数增长，景气周期延续至2028年。英特尔已将2026年资本开支上调至200亿美元以上，并预告2027年将继续大幅增加。但代工业务能否吸引足够多外部大客户仍是关键变量。存储价格可能在2026年第四季度见顶的风险也需关注。

Q4：AI芯片周期目前处于什么阶段？

行业正从2024至2025年的“AI算力短缺”阶段，迈入“AI基础设施扩张”的新阶段。全球主要云厂商持续上调算力基础设施投资预算，野村预计2026年全球AI服务器收入增长78%。当前半导体行业处于库存出清与产能扩张并存的阶段，AI推理侧需求激增成为拉动芯片设计环节量价齐升的核心变量。