ESMA Menyatakan Larangan Ritel Uni Eropa Mencakup Banyak Pasar Prediksi, dengan MiCA Menunggu yang Ditokenisasi

Badan pengawas sekuritas tertinggi Eropa telah mengklarifikasi bahwa banyak kontrak acara di pasar prediksi sudah termasuk dalam larangan ritel Uni Eropa yang ada untuk opsi biner – artinya pembatasan tersebut adalah hukum yang berlaku, bukan aturan yang diusulkan – sementara kontrak yang diterbitkan sebagai token blockchain justru bisa dijerat oleh kerangka kerja kripto blok tersebut. Pernyataan ini menyisakan jalur yang sempit dan menuntut bagi platform seperti Kalshi dan Polymarket untuk menjangkau pengguna ritel Eropa.

Poin Penting

• ESMA mengatakan kontrak acara yang memenuhi syarat sebagai instrumen keuangan sudah dilarang dari penjualan ritel UE berdasarkan aturan opsi biner.
• Larangan ini didasarkan pada langkah-langkah nasional yang berlaku sejak 2018, sehingga tidak diperlukan undang-undang baru untuk menerapkannya.

Dua jalur regulasi, keduanya sudah berlaku

Dalam pernyataan publik yang dirilis pada 3 Juli, Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) menetapkan bagaimana hukum UE yang ada berlaku untuk kontrak acara, yaitu instrumen ya-atau-tidak yang mendasari pasar prediksi. Kesimpulan utamanya adalah bahwa banyak dari kontrak ini bukan kategori produk baru yang memerlukan aturan baru, tetapi sudah termasuk dalam langkah-langkah yang sudah ada – poin yang melampaui sekadar membingkai masalah sebagai risiko regulasi di masa depan.

Alasan ESMA adalah bahwa kontrak acara yang pertanyaan dasarnya terkait dengan aset yang tercantum di Bagian C(4) hingga (10) Lampiran I MiFID II – kategori derivatif dalam direktif tersebut – dihitung sebagai instrumen keuangan. Jika suatu kontrak memenuhi syarat, ESMA mengatakan, kontrak tersebut "diklasifikasikan sebagai derivatif dan, mengingat hasil biner, termasuk dalam cakupan tindakan intervensi produk nasional yang ada pada opsi biner yang diadopsi oleh otoritas kompeten Negara Anggota yang melarang pemasaran, distribusi, atau penjualannya kepada klien ritel."

Opsi biner secara efektif telah dilarang untuk investor ritel di seluruh UE sejak 2018, ketika ESMA memperkenalkan intervensi sementara yang kemudian dibuat permanen oleh regulator negara anggota melalui langkah-langkah nasional mereka sendiri.

Menariknya, ESMA sekarang mencatat bahwa kontrak acara yang ditokenisasi dan tidak memenuhi syarat sebagai instrumen keuangan justru dapat termasuk dalam kerangka kerja Pasar Aset Kripto (MiCA) UE. Ini membawa persyaratan otorisasi dan pengungkapan sendiri. Beberapa kontrak acara juga bisa termasuk dalam undang-undang perjudian nasional, tergantung pada bagaimana negara anggota tertentu memperlakukannya.

Seperti yang dinyatakan oleh CEO ATH21, Cris Carrascosa, di media sosial, pernyataan itu lebih merupakan pengingat jangkauan hukum yang ada daripada pembatasan baru, yang berarti kesulitan nyata bagi perusahaan terletak pada analisis awal kasus per kasus tentang karakteristik aktual suatu produk, bukan labelnya.

Bagi platform dengan ambisi Eropa, ESMA telah mempersempit opsi untuk merestrukturisasi produk agar berada di luar klasifikasi instrumen keuangan, memperoleh otorisasi MiFID II, atau menerima bahwa pasar ritel UE tetap tertutup kecuali langkah kepatuhan lebih lanjut dilakukan.