Laporan terbaru Wintermute seperti air dingin: pasar kripto sudah memasuki akhir pasar beruang, namun titik terendah sebenarnya mungkin belum tiba.

Rantai logika laporan ini sangat jelas—Bitcoin turun di bawah 60.000, Ethereum melemah secara bersamaan, indeks ketakutan 18-24, setengah dari pasokan yang beredar mengalami kerugian mengambang, ini memang ciri khas akhir pasar beruang. Namun masalahnya, dana tidak kembali.
Arus keluar bersih ETF sebesar 1,8 miliar, indikator likuiditas stablecoin tidak membaik, 'pembelian permanen' Strategy berubah menjadi 'pembelian bersyarat'—untuk pertama kalinya mereka mengizinkan penjualan Bitcoin senilai 1,25 miliar dolar untuk membayar dividen.
Inilah perubahan struktural paling halus di pasar beruang kali ini: pembelian institusional yang dulu dianggap sebagai dukungan keyakinan, kini memiliki motif pencairan yang jelas. Kepala riset Grayscale bahkan menyarankan Strategy untuk langsung menjual BTC senilai 3 miliar dolar.
Kepemilikan pemegang jangka panjang mencapai rekor tertinggi, namun MVRV mendekati garis biaya, menunjukkan banyak orang hanya terjebak dan tidak mengunci posisi secara aktif.
Wintermute memperkirakan titik terendah mungkin terjadi pada bulan September-Oktober, dengan syarat lingkungan makro, pendinginan AI, dan arus balik dana saling mendukung. Namun jangan lupa, ekspektasi suku bunga tinggi masih menguat, penguatan dolar AS menekan aset berisiko, meskipun pendinginan perdagangan AI dalam jangka pendek berdampak negatif pada saham teknologi, dana yang dilepaskan belum tentu mengalir ke kripto.
Pasar tidak kekurangan 'sinyal dasar', yang kurang adalah momentum pembelian yang sesungguhnya. Risiko struktural saat ini terletak pada: narasi yang dulu mendukung harga sedang dibongkar satu per satu—ETF tidak lagi mengalir satu arah, akumulasi koin oleh perusahaan menjadi kepemilikan bersyarat, pasokan stablecoin tidak berekspansi. Titik terendah bukanlah angka harga, melainkan saat struktur-struktur ini menemukan keseimbangan kembali.
$eth #btc #ai #defi #stablecoin